国际金融论文.doc

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1、论国际资本流动与金融危机姓名：李绍娟专业：财务管理年级：2010级班级：1011班学号：2010128514145城市学院9国际资本流动与金融危机摘要：自从金融危机发生以来，要不要对国际资本流动性进行某种形式的监管和控制，成为人们乐于争论的话题。一般来说，当私人资本可以自由地跨过流动从而寻求最佳投资机会时，它们总是流向最具生产效率的地方，实现资源在最大范围内的合理配置。发展中国家往往面对资金匮乏的困难，很想通过开放资本账户增加外资注入，提高经济发展水平，促进国内金融市场增长。但国际资本流动也会对相关国家产生负面影响，特别是短期投机资本更被视为

2、引发金融危机的原因之一。所以，对于包括中国在内的广大发展中国家而言，要效率还是要稳定，这是个难题。关键词：金融危机、国际资本、资本账户引言：东南亚发生金融危机以后，国内许多学者都对金融危机发生的原因进行了探讨。马来西亚首相马哈蒂尔曾指责国际投机商为造成危机的罪魁祸首。虽然大多数学者都认为内部因素是造成危机的主要原因，但是不能否认危机是与国际资本流动密切相关的。因此，对资本引进国来说，就不仅有一个要不要引进外资的问题，而且更重要的是还有一个如何引进外资的问题。纵观80年代的债务危机和90年代的金融危机，一个明显的事实是，80年代的债务危机与资本

3、引进国大量利用外国银行商业贷款有关，而90年代的东南亚金融危机就不仅与金融机构的贷款有关，而且更与证券市场上外资的流动有关。因此，对这一问题进行分析，对我国更安全地利用外资不无裨益。因此，本文先对国际资本流动的形式及其特点作一简单探讨，然后就其存在的问题及解决策略做一些简单论述。一、相关概念（1）、9中长期国际资本流动的经济效应。中长期国际资本流入对流入国和流出国有极强的积极效应，同时，也存在着一些潜在风险和主要危害。其中，对于流入国来说，中长期资本流入一方面有利于欠发达国家的资本形成，促进经济长期发展，另一方面有助于平抑国内经济周期波动。对

4、于流出国来说，国际资本流动为流出国原本闲置的资金开辟了更广阔的用武之地，并以此完成了从低效益资金向高效益资金的转变。但存在积极效应的同时，国际资本流动也存在着外汇、利率的风险以及国际资本流动可能危害到流入国的银行体系。（2）、国际短期资本流动与金融危机。国际投机资本在短期国际资本流动中所占比重最高，通常以间接投资形式出现，主要流入一国境内的证券市场、衍生产品市场、短期信贷市场，从事高风险、高预期收益的金融交易。而国际投机资本具有规模大、周期短、流动速度快、风险高、影响巨大等典型特点。在国际短期资本流动与金融危机中，国际短期资本流动也与中长期国

5、际资本流动一样，有积极的经济效应，也有消极的经济效应。首先，国际资本流动有助于国际金融市场发展；其次，国际资本流动有利于促进国际贸易发展；然后，国际资产流动为跨国公司短期资本负债管理创造了便捷条件；最后，国际资本流动有利于解决国际收支不平衡问题。至于消极效应，主要表现为短期国际资本流动对发展中国家证券市场的影响。（3）、金融危机理论模型。通常认为，全部或大部分金融指标急剧、短暂和超周期的恶化，便意味着金融危机发生。金融危机可以表现为多种形式，比如货币危机、银行业危机、股市危机、债务危机等。如果主要金融领域都出现严重的混乱，比如货币危机、银行倒

6、闭、股市崩溃和债务危机等同时或相继发生，往往被称作系统性金融危机，或者全面金融危机。克鲁曼率先引进价格稳定机制模型，研究固定汇率制度的货币危机问题。后经弗拉德、加伯等人的改进，成功的提出了典型货币危机的理论模型，被称为第一代金融危机模型。奥博斯特菲尔德等学者修正了典型货币危机模型中过分建简化府行为的做法，认为投机性冲击的结果并不是完全可以预期的，外汇投机商与一国货币当局之间的博弈，会导致投机冲击下出现多重均衡解。换言之，他们认为宏观经济基本面依然是重要的，但还在一定条件下，公众的主观预期可能成为引起金融危机的导火索。于是，货币当局决定动用多少

7、外汇储备来维持固定汇率制，以及投机商对一国政府储备底线的估计，便可能成为投机性冲击何时发生的关键。第二代危机模型特别强调，政府是否维持固定汇率制度，是一种权衡各种利弊可能之后的政策选择结果。919979年的亚洲金融危机既不是因为财政赤字货币化造成的，也无法用不恰当的宏观经济政策取向来解释。于是，克鲁格曼、麦金农发展了第三代危机模型。他们注意到了银行体系在亚洲国家的重要地位，以及在此次危机中的关键影响，认为金融上层建筑的过度扩张导致了经济泡沫，泡沫崩溃是爆发经济危机的直接原因，而泡沫的产生与积聚则在于新兴市场国家金融体系的制度性因素。在危机理论

8、发展方面，克鲁格曼等人在第三代金融危机理论模型上提出了“资产负债表效应假说”，从企业和金融机构资产负债表的期限不匹配、币种不匹配等问题入手，强调开放经济条件下，银行