芯片医药等热门赛道重挫，牛市下半场要先稳后攻.docx

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1、目录一、现在不是牛市？只是少数公司的盛宴？1对于创业板和医药科技等优质赛道，低估时我们提示机会，典型的报告包括《新冠疫情不会逆转创业板和科技股的9个理由》（2月3日），是新冠疫情发作后，2月3日市场暴跌7%时，对市场底部，以及对创业板和科技股牛市最有信心和最有说服力的少数派，也得到了市场和部分投资者朋友的认可。热门赛道太热门时，我们提示风险，比如《牛市下半场》（7月13日）。一、现在不是牛市？只是少数公司的盛宴？牛市为时已久、涨幅很大。不过，有少数人认为只是少数公司的盛宴，现在不是牛市，这个观点经不起推敲，我们看看下面的数据。主要市场指数涨幅不低。2018年底和2019年初

2、，中国股市触底。之后，创业板指从1200上涨到了目前的2800点附近，涨幅高达150%！中小板指上涨超100%，沪深300指数上涨超60%。即使是因为缺乏成长性的行业占比高、相对落后的上证指数，目前也是牛市状态，一年半时间的涨幅是40%。目前，创业板成交金额稳定在2000多亿元、沪深300成交金额稳定在3000亿元，沪深成交金额在7月上旬一度高达1.5万亿以上，目前稳定在1万亿元以上，换手率等指标均处于牛市状态。图1：创业板指、沪深300等主要指数目前都处于牛市资料来源：wind，多数行业涨幅较大，没有一个行业整体股价是下跌的。按照算术平均计算，涨幅最大的行业是电子、医药生

3、物和食品饮料，股价涨幅高达120%左右。涨幅相对靠后的主要是成长性较慢的、受到新冠疫情冲击较大的行业，包括银行、钢铁、采掘等强周期行业。表1：29个行业股价涨幅排名板块涨幅（%）2019-01-01-2020-08-05总市值（亿元）2020-08-05电子121.970,065医药生物121.684,638食品饮料118.859,635建筑材料111.611,854农林牧渔105.116,799国防军工104.716,093计算机88.439,092非银金融80.572,376………………………………………………………………………………………….房地产31.925,256

4、纺织服装30.14,403建筑装饰27.914,763交通运输25.726,980休闲服务23.87,207公用事业23.424,286采掘21.319,732钢铁20.47,026银行9.493,482资料来源：wind，约51%公司（1850家公司）处于牛市状态，60%几的创业板和陆股通股票处于牛市。2019年1月至今，沪深股市400多家公司的股价涨幅超过150%，700多家公司的股价涨幅超过100%，1850家公司的股价涨幅超过40%。考虑到资本市场改革加速淘汰绩差公司，不可能出现所有股票都是牛市的非正常状态，目前的数据显示牛市格局是无疑的。只要进行简单的股票筛选，在

5、过去一年半，获得50%的收益率的股票基金产品数量占比很高，这可以从公募基金的业绩、陆股通股票标的数据得到验证。表2：60%多的创业板股票处于牛市状态涨幅排序证券代码证券简称股价涨幅（%）2019-01-01到2020-08-041300782.SZ卓胜微1526.4113300685.SZ艾德生物199.9279300194.SZ福安药业100.6456300393.SZ中来股份50.0541300109.SZ新开源30.2607300523.SZ辰安科技20.0710300645.SZ正元智慧0.1751300564.SZ筑博设计-10.0777300247.SZ融捷健康

6、-20.1806300670.SZ大烨智能-30.8829300431.SZ暴风集团-82.3830300176.SZ派生科技-84.0资料来源：wind，中国股市的牛市依然是“普惠”的！和美国股市的显著分化相比，中国股市股价上涨的股票数量是相当多的，占比相当高。美国股市过去十年的牛市，相当比例是因为苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸书、奈飞等为代表的FAANNG明星科技股的10倍以上的股价上涨，跌幅超过80%的公司数量占比显著高于中国股市，也就“少数公司的牛市”，能够享受美国牛市的股票数量比例大致是25%。2019-2020年牛市的分化程度高于2006-2007、2013-20

7、15年。和2007年、2015年的两次疯牛行情相比，目前中国股市的牛市处于情绪高涨、但相对更健康的状态，鸡犬升天的牛股占比更低，这要归功于投资者素质提高以及证券监管部门大力推动证券市场改革、上市公司IPO提速、提高上市公司品质和加快退市等改革。目前，大约50%的公司处于牛市状态，稍低于大致可比行情的65%股票处于牛市行情的比例。小结：无论从指数、行业还是个股的相关数据，目前沪深股市明显处于牛市，大约有1850家公司处于牛市状态。和美国股市相比，目前沪深股市的牛市是普惠的，尤其是深圳股市；和2013-2015年的中国