建筑密封胶，享集采装配式红利，密封胶迎来暖春.docx

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1、正文目录密封胶：近十年复合增长8%，成就千亿“工业味精”市场4种类繁多，应用领域广阔，兼具功能性与审美性4建筑密封胶：装配式催生百亿市场，集采/新领域优化供给格局6规模：传统市场稳健，装配式建筑胶贡献新百亿市场6集采：民族密封胶品牌优势突出11环保成本压力加速行业出清，进口替代有望加快13研发+成本+环保压力增大，龙头企业强者恒强15原材料成本占比高，未来价格稳定有助盈利提升16公司比较：化工企业加快渠道拓展，建材企业切入新产品19竞争格局：建筑密封胶龙头区域特征明显19商业模式：直销+经销并行，绑定大客户加强渠道布局23风险

2、提示25图表目录图表1：2019年胶粘剂与密封剂市场结构及规模4图表2：胶粘剂与密封胶销量、销售额及同比增长率（右轴）4图表3：密封胶种类及特点5图表4：2018年中国胶粘剂与密封胶下游占比（按消费量）6图表5：2019年建筑密封胶下游市场规模（单位：亿元）6图表6：我国RTV产能、产量及增速（右轴）7图表7：RTV下游占比（2008年，按消费量）7图表8：RTV下游占比（2019年，按消费量）7图表9：建筑密封胶产值及同比增速（右轴）8图表10：RTV建筑三大细分领域占比（按消费量）8图表11：建筑用胶三大领域市场规模测算9

3、图表12：住宅竣工及翻新面积（万平方米）9图表13：中空玻璃产量及增速（右轴）9图表14：装配式建筑开工面积及在建筑新开工面积中占比10图表15：装配式建筑用密封胶市场规模测算10图表16：装配式建筑密封性能需求及不同产品性能比较11图表17：地产集中度快速提升（销售金额占比）11图表18：地产集中度快速提升（销售面积占比）11图表19：房地产500强首选密封胶企业12图表20：AL-Survey“建筑胶十大首选品牌”排行榜12图表21：密封用填料及类似品制造企业数目13图表22：胶粘剂及密封胶主要上市公司市占率测算（按销售额

4、）13图表23：2018年RTV市场竞争格局（按销售额）14图表24：2018年建筑密封胶市场竞争格局（按销售额）14图表25：国内外密封胶龙头产品结构对比14图表26：密封胶领域市场竞争与发展史15图表27：DCM/环氧乙烷/MDI价格15图表28：胶粘剂行业产品单价水平及主要企业加权平均毛利率（右轴）15图表29：密封胶行业国家鼓励政策汇总16图表30：建筑密封胶行业企业及合格企业数量16图表31：硅宝/集泰在有机硅密封胶领域市占率（按销量测算）16图表32：集泰股份2019年各类密封胶成本构成17图表33：有机硅产业链1

5、7图表34：硅宝科技有机硅密封胶原材料细项成本占比（2009）18图表35：DMC价格与有机硅密封胶毛利率走势图（元/吨）18图表36：DMC价格变动三阶段（元/吨）18图表37：已披露有机硅中间体（DMC）在建产能（截至2019年底）18图表38：2019年建筑密封胶行业龙头市场占有率19图表39：集泰股份营业收入结构（百万元）及同比增速（右轴）19图表40：硅宝科技营业收入结构（百万元）及同比增速（右轴）19图表41：国内密封胶龙头产能情况及扩产计划20图表42：消费建材子行业龙头企业积极开拓密封胶20图表43：2019年

6、可比公司销售费用率和运输费用率对比（%）21图表44：2019年可比公司运输费用率对比（%）21图表45：2019年主要消费建材企业管理费用率比较21图表46：2019年主要消费建材企业员工结构（人数占比）21图表47：密封胶龙头ROE对比21图表48：密封胶龙头毛利率对比（%）21图表49：密封胶龙头资产周转率对比（%）22图表50：密封胶龙头资产负债率对比（%）22图表51：回天新材下游行业收入占比22图表52：回天新材下游毛利率22图表53：硅宝科技下游行业收入占比22图表54：硅宝科技下游毛利率（%）22图表55：集泰

7、股份下游行业收入占比23图表56：集泰股份下游毛利率23图表57：集泰股份及硅宝科技渠道对比23图表58：密封胶龙头期间费用率对比（%）24图表59：密封胶龙头销售费用率对比（%）24图表60：密封胶龙头管理费用率对比（%）24图表61：报告提及公司信息一览表25密封胶：近十年复合增长8%，成就千亿“工业味精”市场种类繁多，应用领域广阔，兼具功能性与审美性2019年胶粘剂与密封胶市场规模合计超千亿元，其中密封胶占比超过60%。根据中国胶粘剂和胶带工业协会的统计，2019年我国胶粘剂（仅具备粘接作用）与密封胶（主要起接缝、密封作

8、用）两类产品合计销售量/销售额分别达872万吨/1119亿元，同比分别增长5.4%/8.9%，10-19年CAGR6.8%/7.8%。2019年胶粘剂/密封胶销售额分别为403/716亿元，占比36%/64%。根据《中国胶粘带和胶黏剂市场报告及“十三五”发展规划》，到2020