电力行业发展趋势及风险分析.pdf

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1、电力行业发展趋势及风险分析一、2016年电力行业发展及盈利水平预测2016年，随着我国宏观经济仍处于底部调整，全社会用电量仍不会有大的起色，2016年全社会用电量与2015年基本持平。受去产能影响，第二产业用电占比将继续回落。2016年我国清洁能源装机仍快速增长，全国电力供需形势仍将保持宽松平衡，全国机组利用小时预计为3730小时，火电利用小时降至4015小时。（一）中国电力需求预测目前我国宏观经济正处于底部调整，增长速度由过去的高速换挡到中速。2015年前三季度GDP同比增长6.64%。全年GDP增速预计在6.92%，2016年GDP同

2、比增长率进一步下降到6.53%。预计2015年和2016年全社会用电量与2014年持平，约为55233亿千瓦时。第三产业用电量在全社会用电量中的占比来看，过去五年不断提高：2010年为10.73%，2011年为10.83%，2012年为11.47%，2013年为11.79%，2014年为12.06%，2015年前十个月为13.00%。以上表明我国经济结构不断优化，第三产业开始占据越来越重要的地位。预计2015年新增火电机组约5000万千瓦，水电新投产装机容量约1400万千瓦，风电新增装机容量约1700万千瓦，太阳能新增装机容量约900万千

3、瓦。预计2016年新增火电装机4400万千瓦，新增水电装机1000万千瓦，新增风电装机1800万千瓦。2015年前期集中建设的多台核电机组投产。截止到2015年10月份，核电新增装机547万千瓦，预计2015年核电投产规模为800万千瓦，2016年新增核电700万千瓦。由于社会用电需求不振，但2015-2016全年装机增速分别为7.2%和6.2%，电力供需将呈宽松平衡势态，总体利用小时将有所下降。预计2015年全年利用小时3983小时，2016年全年利用小时为3730小时。（二）中国火电行业盈利水平预测随着国内电煤价格持续回落，2015年

4、前三季度，火电企业利润同比增长12%，毛利率达到24.3%，度电利润0.054元/千瓦时，创历年新高。2016年，利用小时继续下滑，煤炭价格下降幅度有限，预计全行业利润总额为2005亿元，同比下降约8.1%。2013年以来，国内电煤价格持续回落，火电子行业盈利不断提升。尽管在2015年4月份由于煤电联动全国火电上网电价平均下调2分钱，但是由于煤炭价格同比大幅下降，火电的盈利水平仍然再创新高。2015年前三季度火电行业营收为9578亿元，同比下降7%；营业成本7249亿元，同比下降9%；利润总额为1709亿元，同比增长12%；度电利润为5.

5、4分，同比增长0.5分；毛利率为24.3%，同比增长2.4个百分点。建设期产能逐步释放，未来几年煤炭产能仍处高位。由于之前煤矿固定资产投资处于较高水平，未来煤炭产能释放压力仍较大。但受宏观经济增速放缓和转型发展影响，煤炭需求增长仍较为低迷，对产量增长形成压制。未来几年内我国煤炭的产能仍然居高不下，供需保持宽松。预计2015、2016年，全国煤炭产量将达到36.4和37.1亿吨，对应增速分别为-6.0%和2.0%，全国煤炭供过于求的局面仍较为严重。2015年火电行业全年利润预计为2182亿元，同比增长4.9%，再创历史新高，度电利润为5.3

6、分/千瓦时，主要原因是煤炭价格大幅下跌。虽然营收同比下降5.9%，但主营成本下降7.8%，最终导致利润总额增长4.9%。2016年火电行业全年利润预计为2005亿元，同比下降8.1%，度电利润是5.1分，同比2015年的5.3分下降3.8%。主要原因是由于水电、核电、风电和太阳能发电装机继续增长，并且调度优先级高于火电，导致火电的利用小时数下降8.5%，大于火电装机4.6%的增长幅度，因此营收同比下降4.0%，下降幅度大于营业成本3.0%的下降幅度，最终导致利润总额下降8.1%。如果煤价和利用小时数不变，电价下调3%时，火电行业利润总额将

7、下降17%，下调5%时，火电行业利润总额将下降29%。（三）中国水电行业盈利水平预测预计2015年全年水电利用小时为3450小时。预计在2016年来水达到常年平均水平，全年利用小时数为3500小时。受益于水电装机的增长，2015年前三季度水电行业实现利润总额600亿元，与2014年前三季度同比增长5%，实现毛利率48%，同比下降2个百分点，度电利润8.0分。目前我国启动了新一轮电力体制改革，放开发电侧和售电侧的竞争，水电作为最具竞争力的清洁能源，在电价市场化的过程中将明显受益。2014年我国水电上网平均电价为0.302元/千瓦时，是我国各

8、能源发电电价水平最低的，较燃煤电厂平均上网电价低0.092元/千瓦时，随着改革力度的加大，电力市场化推进，水电竞价上网优势明显，电价水平提升空间巨大。水电与火电不同，由于水电调度优先级高于火电