无惧消化不良，渐成慢涨格局.pptx

《无惧消化不良，渐成慢涨格局.pptx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、策略观点p21、7月以来，镍价表现并不稳定，涨的快回调也快。不过从幅度来看，镍价涨多跌少，底部逐渐抬升，由此市场对其解读也多为有色总体偏强下的带动或补涨预期。2、基本面当前市场预期普遍偏弱，主要在于不锈钢产量恢复正增长后，市场担心“消化不良”导致库存增加，“价格战”下迫使不锈钢冶炼厂压制产量，最终镍供求存在环比过剩预期，这确实符合基本面分析者对于镍的预判。但今年情形与去年较为相像，主要在于投资者对于不锈钢需求预期判断准确，但对钢厂提升产量的坚定信心判断有误，这就会造成较大的供求预期差（此前供求转弱，现在供求环比继续好转）。去年镍随着不锈钢产量的提升而涨价，当价格涨至12万/吨之时

2、，不锈钢供求矛盾才达到最为扭曲的时刻（故事讲不下去了）。后期如果股市和铜的走势继续强势（外围配合），笔者认为镍重复去年的故事也是非常有可能的。3、我们回顾一下上半年制约镍价涨幅的主要因素，很大一方面在于印尼镍铁供应超出市场预期而国内镍铁减少低于市场预期。不过，印尼镍铁的产能和产量释放高于预期主要在于上半年，下半年压力是否会减少很多。另外，国内镍铁供应不及预期，笔者认为主要在于市场对部分冶炼厂库存量预估不足，冶炼厂停产的前提是厂库消化完毕并采购不到新的矿源，下半年冶炼厂停产情况是否会增加，或者这样理解国内镍铁供应下半年的变数是不是大于上半年。4、从相关性来看，镍与纳斯达克指数和上证

3、指数均呈现弱的正相关性，这意味着当资金持续看好股市，镍看涨的氛围不会太差。结合对于基本面的理解，笔者认为镍有望在未来一两个月冲击12万元/吨的关口位置，如果期间持仓量呈现放大之势，价格有望走的更远。镍：无惧消化不良渐成慢涨格局一、行情回顾二、基本面分析三、价格展望p3p4p5p6一、行情回顾二、基本面分析三、价格展望p7供应产能及产量进口废旧金属回收价格利润进口盈亏精废价差需求宏观开工率及加工费季节性需求预期p8实际需求验证（含出口）同比规律1、供应——镍矿供应紧张，港口库存持续去库2020年1-4月，国内镍矿总进口量723.78万吨，同比下滑35.67；其中菲律宾进口占比大幅升

4、至90。镍矿15港口库存：品位合计（周）镍矿15港口库存：≥1.8%（周）镍矿15港口库存：1.5%-1.7%（周）镍矿15港口库存：≤1.4%（周）140.002000120.001800100.00160080.00140060.00120040.00100020.008000.00600-20.00400-40.00200-60.0000100000020000003000000400000050000006000000700000080000002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05

5、2018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:当月值进口数量:镍矿砂及精矿:累计同比p91、供应——镍矿价格上涨，镍生铁利润下滑020406080100120140160红土镍矿行情CIF价格：Ni0.9%-1.1%，Fe49%：菲律宾（红日土）镍矿行情CIF价格：Ni1.4%，Fe30-35%：菲律宾（日）红土镍矿行情CIF价格：Ni1.5%，Fe30-35%：菲律宾（

6、日）红土镍矿行情CIF价格：Ni1.6%，Fe25-30%：菲律宾（日）红土镍矿行情CIF价格：Ni1.8%，Fe15-20%：菲律宾（日）60070080090010001100120013001400-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%-15.00%2017-02-072018-02-072019-02-072020-02-072020年，国内镍矿成为最大的供应扰动源，新喀、危地马拉、土耳其等国供给量远远不及印尼镍矿的损失，国内后期存在因镍矿采购问题而停产的期间（实际上已经再发生）。电热炉镍铁企业盈亏RKEF镍铁企业盈

7、亏高镍铁价格p101、供应——国内电解镍产量未受影响404550556065707580851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电解镍开工率（%）2017年2019年2018年2020年8000.0010000.0012000.0014000.0016000.0018000.0020000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内电解镍产量2017年2019年2018年2020年2020年1-6月，国内电解镍总产量约8.6万吨，同比增加1.