欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:57313319
大小:478.61 KB
页数:14页
时间:2020-08-11
《央行二季度货币政策执行报告点评.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、正文目录1.二季度资金价格先低后高,贷款增速维持韧性41.1.货币资金价格低开高走,超储率较去年同期回落41.2.贷款增速维持韧性,信贷结构持续优化51.3.贷款利率下行速度有所放缓62.完善结构性货币政策工具体系,支持经济结构转型升级72.1.三管齐下运用并完善结构性货币政策工具体系72.2.货币政策“直达性”成为央行关注重点93.低利率并不是最优解,利率过低的负面影响不容忽视103.1.疫情来临,全球主要经济体均采取低利率甚至负利率103.2.警惕低利率环境下的负面效应114.央行对未来宏观经济的预判124.1.部分经济体经济指标逐渐改善,但需警惕疫情反复
2、导致经济再度停摆的风险。124.2.国内经济展现巨大韧性,经济稳步恢复125.关注央行政策展望的三大变化125.1.删除货币政策逆周期调节表述,货币政策趋向中性125.2.关注货币供应量与社会融资规模增速表述的改变125.3.强调货币政策工具的“直达性”136.投资策略:货币政策趋向中性,短期内债市利好有限157.风险提示:16图表目录图12020Q2R007/DR007走势4图2央行调降超额准备金率前后R001/DR001/1Y国债走势4图3二季度末超储率较去年同期回落(单位:%)5图4金融机构贷款增速与小微贷款增速走势(单位:%)6图5贷款加权平均利率走势
3、(单位:%)7图6央行2018年以来定向降准梳理8图7支农、支小再贷款余额变动情况(单位:亿元)9图8轻工业、重工业、服务业中长期贷款同比增速(单位:%)10图9美国已回到2008年经济危机时期利率水平11图10全球主要经济体国债收益率走势(单位:%)11表12019年8月-2020年3月金融机构人民币贷款利率区间占比7表2近四期货币政策执行报告重点表述对比131.二季度资金价格先低后高,贷款增速维持韧性1.1.货币资金价格低开高走,超储率较去年同期回落(1)价格方面,二季度资金价格“低开高走”,DR0075月初一度下触1.2%附近,随后资金价格逐步走高。4月
4、3日,央行再度进行定向降准,并时隔12年首次调降超额存款准备金利率(由0.72%下调至0.35%);此外4月15日再度下调MLF操作利率20bp。资金价格方面,4月7日R001/DR001加权利率分别下触至0.87%/0.79%,并于4月29日达到最低值,分别为0.73%和0.66%。随后伴随货币政策阶段性转向,资金价格5月份开始逐渐走高。图1:2020Q2R007/DR007走势图2:央行调降超额准备金率前后R001/DR001/1Y国债走势R007DR0073.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000
5、2.50002.30002.10001.90001.70001.50001.30001.10000.90000.70000.5000R001DR0011Y国债YTM定向降准、下调超额准备金率2020-03-022020-03-092020-03-162020-03-232020-03-302020-04-062020-04-132020-04-202020-04-272020-05-042020-05-112020-05-182020-05-252020-06-012020-06-082020-06-152020-06-222020-06-29资料来源:Wi
6、nd,研究所资料来源:Wind,研究所(1)数量方面,央行二季度对到期MLF、TMLF均进行了缩量续作,共计投放4000亿元MLF+561亿元TMLF,同期到期MLF、TMLF分别为1.14万亿元/2674亿元。此外,央行二季度对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。整体来看,二季度流动性由4月份的宽松状态逐步边际收紧,超储率6月底回落至1.6%,较去年同期降低0.4pct。图3二季度末超储率较去年同期回落(单位:%)资料来源:Wind,研究所1.1.贷款增速维持韧
7、性,信贷结构持续优化信贷增速持续走高,小微贷款表现亮眼。报告称,2020年2季度末,普惠小微贷款余额13.5万亿元,同比增长26.5%,季度增速创历史新高;整体来看,1季度金融机构各项贷款余额同比增速录得13.0%,较2020Q1回升0.3pct,信贷投放高增有力支持了疫情防控、复工复产,并为实体经济发展提供了精准支持。图4金融机构贷款增速与小微贷款增速走势(单位:%)资料来源:Wind,研究所1.1.贷款利率下行速度有所放缓二季度货币政策执行报告中,央行指出,贷款加权平均利率下降,企业贷款利率继续下行。6月,新发放贷款加权平均利率为5.06%,比3月末下降0
8、.02pct,同比下降0.60pct,
此文档下载收益归作者所有