企业并购财务风险与防范.doc

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1、企业并购财务风险与防范作者：刘迪维来源：《新财经》2019年第06期        [摘;要]企业并购蕴藏着行业风险、信息风险、市场风险、财务风险等，这些风险直接威胁到企业并购的成效及影响到并购后带来的经济价值。文章以“大连万达收购传奇影业”为例，结合具体的并购案例在准备阶段、实施阶段、整合阶段开展企业并购过程的财务风险研究，提出一些防范企业并购过程前中后的措施及建议。        [关键词]企业并购;财务风险;风险防范        中图分类号：F275        随着经济全球化的不断推进与市场经济的不断发展，企业单纯依靠自身力量以实现企业的壮大与发展变得愈发困难，越来越多的企业

2、开始尝试利用并购这一手段来实现自身的快速扩展，如联想并购IBM，阿里巴巴并购雅虎中国以及国美并购永乐等，企业并购已经成为实现企业长远、多元化发展的重要战略。然而，纵观各类企业的并购案例不难发现，企业并购的成功率却不尽人意，据粗略统计，企业并购的失败率高达70%，收购并未像我们预期的那样将收购方引至“理想之国”。这主要是因为，收购企业常常会忽视并购的风险，如财务风险、法律风险等，在完成并购后，企业的实际运营状况与所预期的情况往往会存在较大的偏差，收购企业在很大可能上要面临财務困境、经营困境甚至会面临倒闭的危机。        企业并购有诸多风险，这些风险会直接威胁到企业并购的成功与否及影响

3、到并购后带来的经济价值。本文以大连万达收购传奇影业为例，研究并购过程中存在的风险、成因及防范措施，最后提出我国企业在并购时应该注意并购风险及防范建议。        1;相关研究综述        从国外现有的关于企业并购风险的研究成果可以看出来，主要是从并购风险成因、企业价值评估的风险分析、并购执行阶段融资支付风险研究以及并购运营整合风险四个方面开展企业并购的财务风险研究。“Chakrabarti（2005）认为在并购风险成因方面，由于信息的不对称、技术与资源共享程度较低可能会导致企业在并购过程中生产生相应的财务风险。”在企业价值评估的风险研究方面，萨缪尔和韦弗（2003）指出形成收购

4、中的财务风险的两大重要影响因素是收购双方资源获取度的差异和对实际资产预计的不准确判断，会给收购方企业后期经营管理带来无穷的困扰。        目前国内学者的研究重心主要在并购财务风险的研究方面。企业并购在迅速扩大企业规模的同时，也存在并购失败，甚至陷入财务谜团的危险。而财务风险正是影响企业并购成功率的关键因素。“就企业并购财务风险的生成因素，张帆（2013）认为企业对信息把握的不充分以及容易受到市场环境的影响是财务风险生成的主要原因，施颖霞（2011）指出企业之所以存在财务风险，在很大程度是由于其对资产的估计不够准确，对企业的资金状态把握不全面。”        总体而言，现有研究文献

5、多局限于理论探讨，缺乏案例研究，为此本文拟在介绍企业并购、企业并购财务风险基本理论的基础上，结合具体的并购案例在准备阶段、实施阶段、整合阶段开展企业并购过程的财务风险研究，以期得出一些具有实用价值的结论与建议。        2;万达收购传奇影业案例分析        2.1;案例介绍        2.1.1;收购方大连万达集团介绍        作为收购方的中国企业，大连万达集团是国内著名的大型企业之一，其成立于1988年，是以地产开发作为核心产业的集团。经过了近三十年的发展，大连万达集团已经不单单局限于地产行业，而是成为一个横跨高级酒店、商业地产、文化旅游和连锁百货四大行业的巨头集

6、团。        作为一个以地产开发为核心产业的集团，投资文化产业是一件不同寻常的事情。自2005年，万达正式进入文化产业开始，之后的几年内其经营范围扩展到文化产业几乎全部的领域，同时在这些产业不盈利的情况下依旧保持着数年的巨额投资，大连万达集团以自己的实际行动证明了投资文化产业不是简单地涉及，而是想把文化产业发展成为万达集团新的支柱性产业。        作为文化产业中生命力最为旺盛的一个行业——电影业，自然万达集团对其的投资最多，资源倾斜的比重最大。万达集团成为世界上最大的电影运营商只用了不到十年的时间，在2005年初步进入文化行业到2014年底，万达就完成了从入门到顶级的蜕变。并

7、在2016年初，在收购美国传奇影业公司之后，万达集团成为电影史上，中国企业在国外的最大一笔并购投资，完成了文化产业的全球化战略布局。        2.1.2;被收购方—美国传奇影业介绍        作为被收购方的美国传奇影业公司，是美国独立的电影制片公司，其企业建立于2004年，总部坐落于美国加利福尼亚州的伯班克市。2005年，传奇影业公司与华纳兄弟公司达成了一项协议：共同出资和制作40部影视作品。2011年，该公司宣布在中国香