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1、08 Company-SpecificAnalysis (個別企業分析)1回顧:研究報告大綱1.序言2.總體經濟評估3.證券市場的展望4.評估個別企業、及其營運展望:產業分析*個別企業分析5.財務分析6.財務的預估7.用來評估股價的方法(模式)8.建議2以Top-down的方法進行個別企業的分析：由經濟預測,資本市場分析,產業分析,公司個股分析,最後選股.分析個股時,需要加上我們個人的分析憑據及資料.更重要的是分析營運與獲利的趨勢.3一份標準的個別企業的分析報告有文字敘述(Description)
2、也有分析(Analytical)部份,訂定標準的目的是：1.希望分析師遵守既定的分析架構，在報告內放入必要的相關資訊。2.向投資者傳達分析師對公司經營業務和經營環境的看法。4研究報告的個別企業評估內容:1.一般資訊:公司簡介與業務描述公司策略生命週期財務狀況簡述2.產品與市場:生產線與新產品公司產品的市場行銷策略與客戶支持度主要客戶53.生產與通路：產品製程與成本通路上游供應商與原料4.競爭：競爭環境競爭的相對優勢分析65.其它議題：研發(R&D)海外營收與獲利狀況政府法規管制人事財產管理團隊7持
3、續的競爭優勢(SCA)SCA-sustainedcompetitiveadvantages(持續競爭優勢)：這是維持公司永續經營的法則,學者MichaelPorter認為可由下列3點看出：1.低成本(LowCosts)如果公司能以更低的服務和生產成本與對手競爭,則獲利會增加.如金礦公司BattleMountain`slow-costGoldengiantmine.82.差異化(Differentiation)公司能以更特別的產品來吸引消費者,故能增加利潤.常見於電腦軟體業.如日本的電玩主機.3.集
4、中性(Focus)選擇特定的顧客群,針對他們來行銷產品,可增加利潤.如Wal-Mart選擇別的大超市(如Sears,Kmart)都不願設立的小鄉村做維發展基地.9其他因素特許權價值(Franchisevalue):一個企業能贏得競爭的價值稱為特許權價值。使用此種品牌會帶給顧客特別的滿足感和形象,EX.迪士尼.可口可樂掌握此因素，可成功地成為市場主導,其他的競爭者因為進入障礙而無法超越.10幾家大公司的特許權壽命公司競爭優勢:特許權壽命可口可樂20年以上迪士尼20年以上Budweiser10年Dun
5、&Bradstreet10年Intel4到6年Netscape2到3年11公司希望能夠透過SCA持續成長,但是SCA並不是最終的目的。例如,新產品的推出與新市場的攻戰，有時候可能是很昂貴的，建立SCA將損害到股東的權益。例如，J.M.Smucker是一個地方性的果醬製造商，它逐漸地無法與全國性的食品龍頭公司競爭。如果它冒然地增加廣告費或進行其它行銷手段(如增加承租超商攤位或上架空間)，將導致這家中小企業破產。121.一般資訊(GeneralInformation)(1)公司簡介與業務描述分析師會對
6、公司過去及營運概況做簡短的介紹(2)公司策略大多數的分析都傾向於用過去的歷史資料來推算未來,但對於有進取心的企業家,則必須審視其經營計畫,才能找出長期獲利的因素.有些企業的計畫單純,不停的開發連鎖店EX.RainforestCoffee:13三年中營收由$40.0增加到$313.0millions.Case1.RainforestCoffee擴充策略14藥品公司的情況略為複雜,同類型的新藥會排擠既有藥品的市場.但是每個藥品皆有其專利期間,經理人必須評估流失數量和新藥使用人口數做決策.EX.phar
7、maceuticaldrugcompanyplan200From1998catalog1999additionsTotal1999Sales=$7005002004001999salesFrom1998catalog1999additions2000additionsTotal2000sales=$9003002000salesCase2.15Acquisition(購併)結合internalgrowth和外部購併原有的公司成長率是8%,購併新公司可以帶來10%的額外成長率,所以購併之後可以得到1
8、8%的成長率.8%A10%購併B18%A+BCase3.16StarQuestionMarkCashcowDog市場成長率2x1x0.5x相較於主要競爭者的市場佔有率BCG(BostomConsultingGroup) 編製的Growth/ShareMatrix171.Star:成長率高,市佔率高,是值得投資的高成長性優等股.2.CashCow:成長率較Star低,市佔率亦高,是成長較慢的優等股,如國內的台積電.3.Dog:成長率和市佔率都低的劣等股.可說是水餃股.4.Questi
