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1、...财务管理的几个前沿问题一、关于财务基本理论的前沿问题财务学的核心问题是资源的有效配置。在微观层面，配置效率关注的是经济参与者如何使用他们所拥有的资源来最优地满足其经济需求；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。国关于财务基本理论的探讨和发展：1．从财务学的核心问题出发,从宏观和微观两大方面探讨现代财务与经济可持续发展的关系。具体而言,在促进宏观经济的可持续发展中,构建适应宏观经济可持续发展的财务制度,完善适应宏观经济可持续发展的国有资本配置机制,提高养老保险基金财务运作水平;在微观层面,提高可持续发展筹资能力、投资
2、能力、盈利能力、支付能力和财务治理能力。代表为郭复初教授。2．软财务理论。在经典财务学中,金融资产代表对实物资产所产生的支付的要求权。a...但是,在当今以知识要素为基础的生产和竞争环境中,企业价值创造所需要的关键资源已经从硬性的物质资产转变为以知识为基础的软资产。为此,茅宁教授提出了软财务理论的基本框架,即以公司财务理论与公司战略理论的融合为基础,借助于价值网络分析和软信息硬化的手段,通过核心资本的识别与评价、多元资本结构的优化、网络治理机制的构建,对包括无形资产在的各类资本要素进行最优配置,规划企业可持续增长战略,以实现价值最大化的目标。软财
3、务理论的提出,丰富了对于公司价值驱动因素和价值创造路径的进一步认识和深层次理解,在一定程度上弥补了传统公司财务理论在解释财务决策上的不足。代表为茅宁教授。3.考虑心理和契约等因素后对财务管理理论的丰富。经典公司财务的整体框架趋向完全理性化,没有考虑人的非理性、心理感受、非正式组织、信息不对称、交易成本等对财务决策的影响,而这些正是被抽象掉的市场结构与参与者行为特征的重要组成部分。一些理论探索开始认识到激励和代理人的决策角色,提出契约、权利、决策心理等概念,以及用在不完全信息下的高阶博弈和心理实验等技术,取代传统的一阶均衡分析和价格接受假设,极大地
4、丰富了财务理论研究。“从人力资本的角度透视融资结构”、“基于资源的公司权利配置研究“财务管理本质—人本主体财务管理”、“财务契约理论”、“传统财务管理式与柔性财务管理式的比较”等论文都是基于上述因素的有益探索和尝试。4．中国的财务学科定位与发展问题。在我国仍然是一个颇具争议的论题。先治教授通过将会计学科定位与财务学科相关研究的方法，提出了将会计学科作为与经济学和管理学并列的学科门类,将财务学科作为管理学门类中的一级学科的观点。姜英兵博士依据科学研究纲领方法论,借鉴经济学的理论分析框架,分析和归纳财务环境刻画、财务研究视角与分析技术、基本财务决策模
5、型三个模块,初步梳理了财务理论的脉络和架构,并创造性地提出了财务研究的三大视角,即新古典经济学的视角、新制度经济学的视角以及行为经济学视角,并对三种研究视角进行了比较分析。二、关于资本市场与公司理财前沿问题1．会计信息与企业价值评估。企业经营的最终目标是实现企业价值最大化。企业价值是企业全部资产的总体价值a...,也是企业资产能够带来的未来现金流量的折现值。会计信息在企业价值评估中具有重要作用,最基本的估价方法是把会计信息调整为现金流量信息或经济利润信息,在这些信息的基础上测算企业价值。周守华教授从会计准则及其目标出发,解释了引入公允价值原因、方
6、式及影响,同时也指出由于评价企业绩效的最终指标是企业为投资者所创造的未来现金流量的现值,新会计准则将为企业绩效评价创造良好的条件。姜楠教授从资产评估角度提出公允价值不是专属概念,而是跨学科概念。他认为,相对于资产评估中的公允价值,会计界的公允价值是狭义概念;资产评估中的市场价值是理想的公允价值,是广义的、抽象的,而会计中的公允价值很难把握。2．智力资本与企业绩效。有学者探讨了智力资本可持续价值创造的机理，其结论是,智力资本对企业的长期绩效起着重要作用,智力资本的复杂程度与企业绩效之间存在着明显正相关关系。3．企业高管薪酬与盈余管理行为也是公司理财
7、的重要问题。管理人员的薪酬计划会对管理行为产生一定的影响。一方面,管理人员努力实现薪酬计划规定的经营目标,从而提高企业价值;另一方面,管理人员也存在粉饰计量其业绩的会计信息进而多得报酬的动机。延喜教授以2002至2004年间沪深两地上市公司为研究样本,考察了高管人员薪酬、董事会监管与盈余管理之间的关系。研究发现,对于管理层调高可操控性应计利润的行为,薪酬水平存在明显的激励,而董事会也会表现出显著的监管作用;对于管理层调低可操控性应计利润的行为,薪酬激励与董事会监管作用均不明显;独立董事的存在对于管理层调高当期可操控性应计利润的行为有显著的制约作用
8、。a...4．经理人职业生涯与其投资行为。有学者在职业生涯考虑的基础上分析经理人投资短视行为。通过建立经理人能力推测和股东解雇决策的不完
