西方汇率理论课件.ppt

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1、第五章西方汇率理论一、早期的汇率理论铸币平价论二、19世纪后期到20世纪30年代的汇率理论戈森：国际借贷说瓦尔拉：汇率的一般均衡阿夫塔里昂：汇兑心理论卡塞尔：购买力平价说凯恩斯：利率平价理论三、第二次世界大战后的汇率决定理论凯恩斯主义的汇率理论货币主义汇率理论资产组合理论第一节汇率理论的发展沿革贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽1.国际金本位制度国际金本位制度的特点铸币平价和法定金平价是汇率决定的基础汇率波动的范围既定且完全可预见汇率决定的理论特点单一性和简单性相关理论探索空间相对有限贵金属本位制时期：汇率理论的早期萌芽2.国际金汇兑本位制度经

2、济持续发展（19世纪后期到20世纪初）国际借贷说两次世界大战时期国际货币体系处于无序阶段，汇率波动频繁购买力平价利率平价汇兑心理说纸币只是替代金属货币流通的价值符号，两国纸币所代表的价值量之比即是决定汇率的基础。----马克思外汇的供求将从根本上决定两国货币之间的比价通胀率差异利率水平差异经济增长差异汇率制度及政策预期等----凯恩斯主义的汇率决定观点纸币制度下的汇率决定理论发展在纸币流通情况下，汇率决定问题更加复杂国际资本流动加剧推动汇率决定理论发展20世纪70年代以来国际资本流动的加剧对外汇供求及汇率变动愈发具有了决定性的影响。人们对汇率的认识发

3、生改变：第二节国际借贷理论1861年　英国葛森（Goschen)《外汇理论》内容：外汇汇率由外汇的供给和需求决定外汇的供求起源于该国的对外流动借贷。借贷按流动性强弱可分为固定借贷与流动借贷，只有流动借贷才对外汇供求关系产生实际影响。当流动借贷相等时，外汇供求相等，汇率保持稳定。物价水平、黄金存量、信用关系和利率水平等也会对汇率产生影响。国际收支状况对汇率的影响美国学者阿尔盖（V.Argy）作了系统总结，提出国际收支说：在汇率完全自由浮动的情况下，国际收支情况决定了外汇的供给和需求，从而影响汇率水平的变动，而国际收支又取决于本国和外国的国民收入、价格、

4、利率等因素。BP＝CA＋K＝0各种因素通过影响国际收支，对汇率的影响。哪些因素通过国际收支对汇率产生影响：进口本国国民收入和两国相对价格决定，出口主要由外国国民收入和两国相对价格之比决定；资金跨国流动由本国利率、外国利率和对未来汇率水平变化预期决定的。对国际借贷理论的简单评价（1）产生于一战前的金本位时期，当时汇率的变动主要受外汇供求关系变化的影响。指出只有需要立即清偿的到期国际收支差额才能引起汇率的变动，从动态角度分析了汇率短期水平及其变动的原因。（2）但该理论没有指出决定汇率的内在根本因素即汇率决定的基础，即国际借贷平衡时的汇率水平决定。第三节购

5、买力平价理论一、提出1922年瑞典学者卡塞尔系统阐述，《1914年以后的货币和外汇》基本思想：一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买力之比决定了两国货币的兑换比率购买力平价的两种形式绝对的购买力平价相对的购买力平价PurchasingPowerParity二、绝对购买力平价1.假定条件：一价定律成立忽略交易成本忽略物价和汇率的相互影响货币中性忽略汇率预期2.几个重要的概念A.可贸易品：区域间价格差异能够通过活动消除或减少的商品B.不可贸易品：区域间价格差异不能通过活动消除或减少的商品C.一价定律：在自由贸易和完全竞

6、争的条件下，同种可贸易品在不同地区的价格应该是一致的，这种一致关系就是一价定律。在开放经济条件下，一价定律体现为用同一货币衡量的不同国家的可贸易品价格相同。选择题：以下商品中属于可贸易品的有：A.工业制成品　　B.大豆C.房地产　　　　C.个人劳务名词解释：一价定律如果一价定律成立，则汇率相同商品在外国的价格商品在本国的价格绝对购买力平价的内容：在一定的时点上，一国货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的，两种货币购买力之比决定了两国货币的兑换比率。公式为绝对购买力平价反映的是在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。绝

7、对购买力平价的推导两国可贸易品的物价指数设第1种可贸易品权重为α1，在本国价格的为P1d，在外国的价格为P1f,两国相同商品的权重相同。同样，第2种可贸易品……,则可得两国由可贸易商品构成的物价水平之间的关系：两国货币间的汇率水平取决于以不同货币衡量的两国一般物价水平之比，即不同货币的购买力之比。另外，当绝对购买力平价成立时，两国货币的实际购买力是相同的，即实际汇率等于1三、相对购买力平价概念：汇率水平的变动取决于两国物价水平的变动，如果本国通货膨胀率超过外国，则本币将贬值，反之本币将升值。公式为汇率的变化率外国的通货膨胀率汇率变化率等于同期本国与外

8、国的通货膨胀率之差。即：汇率的变化率与两国物价水平的相对变化成比例。从另外的角度来看：时期的绝对购买力平价成