基金定投策略在财富管理中的应用.docx

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1、目录投资聚焦1应用定投策略，满足财富管理需求2定投策略包括存量定投与流量定投2定投策略在财富管理中有三大优势3存量定投（DCA）本质是建仓策略5DCA占优要求超额回报小于波动率的平方5低收益、高波动、高频率有利于DCA6普通DCA效果依赖入场时点9智能DCA在牛市中有一定效果，但整体提升有限11流量定投（AIP）本质是财富管理策略12AIP的MWRR取决于底层资产12AIP提供了降低业绩波动的财富管理方式13普通AIP的MWRR普遍在5%以上16基于PE的智能AIP效果较好，但平均改善程度有限17构建优质FOF组合，提升定投业绩表现18指数增强组合：多样化增强手段，追

2、求长线稳健超额收益18科技基金组合：宏观环境、产业周期下的长线机遇19医药基金组合：新冠疫情、人口老龄化共同利好20主动权益核心卫星组合：布局资深管理人，追求稳健收益20AIP结合精选FOF组合，MWRR均在20%以上21结论与建议23风险因素23插图目录图1：我国居民人均财富水平变化（2000年~2018年）1图2：中美居民财富构成情况对比1图3：主要经济体的政策利率变动1图4：理财产品的预期年化收益率1图5：公募基金历史发行份额统计4图6：美国IRA账户资产的机构类型分布5图7：底层资产收益率、波动率对存量定投策略表现的影响7图8：定投频率对存量定投策略表现的影响

3、9图9：普通存量定投策略的效果与买入时点高度相关10图10：熊市中定投策略战胜一次性买入策略10图11：牛市中定投策略不如一次性买入策略10图12：智能存量定投策略战胜普通存量定投策略的例子11图13：智能存量定投策略不如普通存量定投策略的例子11图14：流量定投策略的资金流入流出情况12图15：底层资产收益率、波动率对流量定投策略表现的影响14图16：定投时长对流量定投策略表现的影响15图17：普通流量定投累计值超过累计投入的例子16图18：普通流量定投累计值不如累计投入的例子16图19：智能流量定投策略战胜普通流量定投策略的例子17图20：智能流量定投策略不如普通

4、流量定投策略的例子17图21：指数增强基金超额收益来源18图22：指数增强核心基金池筛选指标19图23：指数增强基金超额收益分解框架19图24：医药主动管理型基金的多维遴选体系20图25：核心卫星权益基金组合穿透投资风格21图26：核心卫星权益基金组合穿透资产配置21图27：精选FOF组合的定投效果展示23表格目录表1：公募、私募主要策略的年化波动率对比2表2：定投策略的分类3表3：上交所各类型投资者的交易占比及盈利状况4表4：底层资产收益率、波动率对存量定投策略表现的影响（定投累计值/一次性买入累计值）6表5：底层资产收益率、波动率对存量定投策略表现的影响（定投策略

5、累计值的标准差）..........................................................................................................................................7表6：定投频率对存量定投策略表现的影响（定投累计值/一次性买入累计值）8表7：定投频率对存量定投策略表现的影响（定投策略累计值的标准差）8表8：普通存量定投策略的效果统计11表9：智能存量定投策略的效果统计12表10：底层资产收益率、波动率对流量定投策略表现的影响13表11：底层

6、资产收益率、波动率对流量定投策略表现的影响13表12：定投时长对流量定投策略表现的影响15表13：定投时长对流量定投策略表现的影响15表14：普通流量定投策略的效果统计16表15：智能流量定投策略的效果统计17表16：精选FOF组合的成分明细21表17：精选FOF组合的定投效果统计22▍投资聚焦我国居民财富水平近年来持续增长，财富管理需求具备广阔成长空间。一方面，继2009年高净值人群总数超越日本、2011年居民财富总值超越日本后，我国已经成为仅次于美国的居民财富总值第二高的国家，人均财富水平从2000年的4500美元增长到2018年的4.78万美元，年均复合增长率高

7、达14%。另一方面，相比于美国居民人均金融资产高达72%的占比，我国居民人均金融资产保有量为2万美元，占比仅37.7%，国内财富管理需求具有广阔的成长空间。图1：我国居民人均财富水平变化（2000年~2018年）图2：中美居民财富构成情况对比资料来源：CreditSuisse，资料来源：CreditSuisse，；注：数据截至2018年底，单位为万美元。政策利率步入下行区间，以银行理财产品为代表的稳健收益型产品收益不断走低。从海外经验对比来看，1990年至今，主要经济体的政策利率长期均呈下行趋势，国内债券市场中国债、企业债到期收益率也不断下行。此外，