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1、96数量经济技术经济研究2007年第11期中国进出口贸易的J曲线效应分析林清泉杨丰(中国人民大学财政金融学院)摘要本文通过构建向量误差修正模型和广义脉冲反应函数来检验汇率变化对我国总体贸易活动和双边贸易活动的影响,认为我国进出口贸易活动存在J曲线效应。对于总体贸易来说,在人民币发生贬值后的第1个季度,中国的出口-进口比率会有明显下降,而在长期内上升到比贬值前更高的水平。同时对于中国与6国双边贸易活动来说,除英国和澳大利亚之外,中国对美国、日本、德国和荷兰的双边贸易活动也存在明显的J曲线效应。最后,本文认为人民币贬
2、值在长期内会改善中国的贸易收支状况。关键词J曲线误差修正脉冲反应中图分类号F75文献标识码AAnEmpiricalAnalysisoftheJ-CurveEffectforChinasTradeAbstract:ThisstudyteststheimpactofexchangeratechangesonthebilateraltradesandtotaltradeinChinausingvectorerror-correctionmodelandgeneralizedimpulseresponsefuncti
3、onThefindingssuggestthatJ-curveeffectisobservableForthetotaltradeinChina,theimpulseresponsefunctionrevealsthattheexport-importratiowilldeclinewithinthefirstquarterafterthedepreciationandthelongrunexport-importratioappearstobehigherthanthelevelbeforedepreciationFor
4、thebilateraltradesbetweenChinaandUnitedStates,Germany,Japan,UnitedKingdom,Netherlands,Australia,theJ-curveeffectisalsoobservableexceptUKandAustraliaFinally,thisstudytellsusthatRenminbi'sdepreciationwillimproveChina'stradeaccountsinthelongrunKeywords:J-curveEffect;E
5、rror-Correction;ImpulseResponse引言一国的汇率变化会通过改变进出口产品的相对价格影响产品的竞争力,从而对进出口产品的供求产生影响,进而使得一国的经常账户余额产生变动。这对于开放经济体系下的政策制定者具有非常重要的意义,因为一个开放的经济需要保持其经常项目处于比较均衡的状态,不会出现较大的顺差或逆差,因此对汇率变化如何影响贸易收支和经常项目余额的研究具有重要的现实意义。事实上,这一问题也一直是国际金融理论研究的基本问题之一。中国进出口贸易的J曲线效应分析97一般来说,当一国的经济满足马歇尔-勒
6、纳条件(TheMarshal-lLernerCondition)时,货币贬值被认为可以使得出口产品的价格下降,进口产品的价格上升,从而增加出口,降低进口,进而使得进出口余额增加,改善一国的贸易收支水平。马歇尔-勒纳条件是指一国的进出口需求弹性之和大于1。但是在实际生活中,当汇率变化时,进出口的实际变动要取决于供求对价格的反映程度,即使在满足马歇尔-勒纳条件的前提下,货币贬值也不能马上改善贸易余额。相反,在汇率贬值的最初一段时间,还可能会产生贸易收支恶化的现象,其主要原因在于:第一,贸易进出口合同都有一定的期限,贬值后初期的商品必
7、须按原来的价格和数量执行。如果出口产品以本币定价,进口以外币定价,则货币贬值会使得出口折回的外币收入减少,进口所需支付的本币收入增加,从而使贸易收支暂时恶化;第二,即使汇率已经使进出口商品价格发生变化,但人们的认识、决策、信息传递以及生产改变等过程也会延迟供求对汇率变化的反应;第三,如果进口商预期货币会进一步贬值,则可能加速商品订货,从而在短期内促进进口上升,使得贸易收支恶化。因此,在短期内,货币贬值可能会导致贸易收支的恶化,在一定期限以后,待供给和需求做出相应的调整之后,贸易余额才会逐渐改善。这个期限一般认为在半年到一年左右,
8、整个过程用曲线描述出来呈字母J型,因此被说成为J曲线效应。目前在国外已经有许多对J曲线效应存在与否的研究,并且有不少都认为存在J曲线效应。Bahman-iOskooee和Alse(1994)利用9个发达国家和22个发展中国家的数据考虑出口进口比率和实际有效汇率
