中芯国际系列一：中国“芯”，制造崛起.docx

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1、内容目录一、中国大陆晶圆代工领军企业51.1二十年砥砺前行，已成为国内领先晶圆代工平台51.2营收稳步增长，持续受益于国内芯片市场71.3从成熟制程到先进制程，持续高投入加速制程追赶91.4搭建核心技术团队，大基金、资本市场、政策支持多方助力12二、国产替代趋势下快速增长162.1Q1历史性增长，Q2继续向上162.2财报比较：行业产能利用率提高，行业龙头盈利能力强19三、产能、制程扩张后，长期看中芯国际的空间243.1资本开支加码，加速扩产增加产能243.2持续研发投入，制程差距有望缩小253.3当制程升级、产能扩张后，中芯国际的财务表

2、现？28四、市场空间：先进制程比重不断提升304.1晶圆代工市场保持增长，先进制程占比在提升304.2半导体硅含量持续提升，12寸硅晶圆保持快速增长35五、摩尔定律：先进制程成为晶圆制造的分水岭375.1摩尔定律没有失效，但资本壁垒迅速提升375.2晶圆制造行业技术复杂度不断提升425.3护城河加深，行业高壁垒、高集中、少进入者44六、投资意见48风险提示49图表目录图表1：中芯国际营业收入、扣非净利润（亿美元）5图表2：中芯国际发展历程6图表3：中芯国际提供丰富的技术平台（更新与2017年）6图表4：中芯国际重要的产业链地位7图表5：中

3、芯国际一站式的解决方案7图表6：中国“芯”阵列7图表7：中芯国际营业收入及增长率8图表8：中芯国际2019年营收按产品划分8图表9：中芯国际2019年营收按地域划分8图表10：中芯国际2019年营收按终端产品划分8图表11：中国芯片设计成长率（单位：十亿美元）9图表12：中芯国际来自本土客户收入迅猛增长（百万美元）9图表13：中芯国际集成电路晶圆代工收入按工艺制程划分（亿元）9图表14：逻辑工艺技术平台10图表15：公司研发投入（单位：亿元）11图表16：研发人员数量情况11图表17：产品导入阶段11图表18：发行前后股本变化12图表19

4、：中芯国际核心技术人员简历12图表20：中芯国际部分经营主体股权结构13图表21：截至2019年底，中芯国际产线情况（亿元）13图表22：中芯北方股权结构14图表23：中芯南方股权结构14图表24：大基金参与的中芯国际的投资与合作15图表25：募集资金用途（单位：万元）15图表26：中芯国际其他收益（亿元）16图表27：中芯国际递延收益（亿美元）16图表28：中芯国际晶圆厂产能（片/月）16图表29：中芯国际营业收入（单位：百万美元）17图表30：中芯国际产能利用率和ASP（美元，等价8寸片）17图表31：中芯国际出货量（万片）18图表3

5、2：中芯国际营业收入按制程划分18图表33：中芯国际营业收入按应用划分19图表34：中芯国际营业收入（单位：百万美元）19图表35：晶圆代工企业产能利用率预估20图表36：晶圆代工企业资本开支（百万美元）20图表37：晶圆代工企业出货量（千片，等价12寸片）21图表38：晶圆代工企业均价（美元，等价12寸片）21图表39：晶圆代工企业营业收入（百万美元）22图表40：晶圆代工企业毛利率22图表41：晶圆代工企业折旧占营业成本比重23图表42：晶圆代工企业研发费用占比23图表43：台积电与中芯国际季度出货量（千片，等效12寸片）24图表44

6、：晶圆代工企业资本开支（百万美元）25图表45：公司研发投入（单位：亿元）25图表46：中芯国际与台积电量产制程代际差26图表47：晶圆代工企业均价（美元，等价12寸片）27图表48：全球不同制程的产能占比（等效8寸片）27图表49：2019年全球晶圆代工行业收入分布28图表50：2019年全球晶圆代工行业产能分布28图表51：2019年晶圆代工市场按制程划分（亿美元）28图表52：中芯国际产能利用率假设与单价测算（美元）29图表53：晶圆代工企业ROE29图表54：中芯国际主要经营指标（亿美元）30图表55：晶圆代工市场占半导体市场约1

7、5%31图表56：晶圆代工创造半导体行业分工模式31图表57：IC设计厂与IDM的半导体业务收入（十亿美元）32图表58：全球晶圆代工行业收入（亿美元）32图表59：全球晶圆代工行业产能（等价8寸片；千片）33图表60：2019年全球晶圆代工行业收入分布33图表61：2019年全球晶圆代工行业产能分布33图表62：先进制程占比不断提高34图表63：全球晶圆代工区域占比（2019~2023年为预测数据）34图表64：全球晶圆代工厂市占率排名34图表65：中国大陆集成电路市场规模（亿元）35图表66：中国大陆集成电路市场结构（亿元）35图表6

8、7：半导体市场规模35图表68：全球硅片需求预测36图表69：全球12寸硅片供需预测（千片/月）36图表70：全球12寸硅片需求侧拆分（千片/月）37图表71：制程升级放缓37图表72：IME