资管新规新旧对比及简要解读.pdf

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1、对比项征求意见意见稿最终版本点评明显放松。过渡期再延长半年，并提出提前完成整第二十八条：按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡。第二十八条：“新老划断”设过渡期，至2019年6月30日，过改的机构给予适当监管激过渡期安排过渡期为本意见发布之日起至2020年底，对提前完成整改的渡期内不得新增不符合本意见规定的资管产品净认购规模励。在当前异常复杂的国机构，给予适当监管激励。内外环境下，减轻短期冲击，确保平稳过渡。第十八条：金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合企业会计准则规定，及时反映基础金融资产的

2、收益和风险，由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审看似有所放松，但实际更计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同严格。最终版本对净值管时报送金融管理部门。理规定作了补充，将征求金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。符合以意见稿的“净值生成应当符下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：合公允价值原则”改为“符（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合合企业会计准则规定”，切同现金流量为目的并持有到期。需要由外部审计机构进行第十八条：金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理

3、，净（二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备审计确认。尤其注意的是，净值管理值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值对可以使用摊余成本的情险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定。技术可靠计量公允价值。况做出了规定，但仅“封闭金融机构以摊余成本计量金融资产净值，应当采用适当的风险式产品”可以使用摊余成本控制手段，对金融资产净值的公允性进行评估。当以摊余成本计量，实际范围仍较窄。计量已不能真实公允反映金融资产净值时，托管机构应当督促尤其

4、是货币基金不包括在金融机构调整会计核算和估值方法。金融机构前期以摊余成本内，摊余成本法的认定条计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金件较为模糊，都需要后续融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上，如果偏离5%或以细则加以确认。上的产品数超过所发行产品总数的5%，金融机构不得再发行以摊余成本计量金融资产的资产管理产品。第十八条：经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构加强惩处：放松。对刚性兑付机构的第十九条：经认定存在刚性兑付行为的，区分以下两类机构进（一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款惩

5、处表述有所放松和模糊行惩处：本质特征的资产管理产品进行监管套利，由银监会和人民银行化。征求意见稿为“加强惩（一）存款类金融机构发生刚性兑付的，认定为利用具有存款按照存款业务予以规范，足额补缴存款准备金和存款保险基处”，而最终版本为“进行惩本质特征的资产管理产品进行监管套利，由国务院银行保险监打破刚兑金，并予以适当处罚。处“。对非银机构的惩处表督管理机构和中国人民银行按照存款业务予以规范，足额补缴（二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经述模糊化，前者提到罚款存款准备金和存款保险保费，并予以行政处罚。营、超范围

6、经营，由相关金融监督管理部门进行纠正，并实施并要求制定具体罚款标（二）非存款类持牌金融机构发生刚性兑付的，认定为违规经罚款等行政处罚。未予纠正和罚款的由人民银行纠正并追缴罚准，而后者只提到“依法纠营，由金融监督管理部门和中国人民银行依法纠正并予以处罚。款，具体标准由人民银行制定，最低标准为漏缴的存款准备金正并予以处罚”。以及存款保险基金相应的2倍利益对价。第十五条：金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管最终版本与征求意见稿一规范资金池理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、第十五条：同前致。集合运作、

7、分离定价特征的资金池业务。第十五条：封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率，产第十五条：封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。最终版本去掉了征求意见品期限越长，年化管理费率越低。直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类稿中的“金融机构应当根据直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放资产管理产品的期限设定资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开式资产管理产品的最近一次开放

8、日；直接或者间接投资于未上严控期限错配不同的管理费率，产品期放式资产管理产品的最近一次开放日；直接或者间接投资于未市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产品，限越长，年化管理费率越上市企业股权及其受（收）益权的，应当为封闭式资产管理产并明确股权及其受（收）益权的退出安排，未上市企业股权及低”。监管政策不应