金融学基础(期货投资分析).doc

《金融学基础(期货投资分析).doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、金融学基础金融期货学基础分为7个章节，其屮债券估值、股票估值、期货定价模型都是应用利率度量手段，在吋间的维度上对现在与将来的现金流进行比较。所以第一章是其后3章的基础。抓住核心，净现值概念与计算。第二章的难点在于债券定价模型屮的久期与凸度概念，这两个指标可以衡量利率变化对于债券价格的影响。第三章，要搞懂两阶段股利的股票模型。第四章，抓住第一节的4个公式,就能搞懂后面金融、商殆期货的定价。无套利空间单独看。这章的重点难点在于第五章投资组合理论，需要循序渐进的看，重点在于马克维茨集。找出马克维茨集是研究资本组合的H标，核心就是风险固定的情况下,收益最大。第六章资本定价模型

2、解决了Z前系统风险不可避免的问题，明白市场资本线的含义，以及其在股市屮可以转化为SML线。因素模型掌握成因。了解一•下。市场有效性理论看表格，够了。行为理论了解条件，谁提出的。1・利率的度量1.1.单利和复利•利率计算公式：R=(Pi-Po)/P()这里的Pi是期末金额，P。是期初金额。•单利计算公式：S=l+i*t这里的计算的，期初本金为1,t期限后的积累值。如果计算利息的话利息二积累值•期初本金如果期初本金为A,期末S=A*(l+i*t)•复利计算公式：S=(1+i)如果期初木金为A：S=A*(1+i)•名义利率和实际利率in-11.2.连续复利推导公式:这里结算

3、期限为n,在1个付息期内m次计算利息。•复利公式：S=A*ehT复利的优点：(1)nJ以适用任意期限内的利息额计算(2)多个时期的连续复利可以相加1.3.终值、现值和贴现因子•贴现因子：v=l/(l+i),i为复利率•贴现率：d=(Pi-P0)/Pid=l-v贴现率与贴现因子的关系•净现值：PV二贾1时vlq为t时刻的现金流。2・债券的估值2丄债券债券是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券的划分：(1)按发行主体分：政府债券、公司债券、金融债券（2）形态分：实物债券、凭证债券、记账式债券（3）按是否有扌II保分：抵押债券、记账式债券（4）按付息方

4、式分：零息债券、定息债券、浮息债券（5）按是否可转换为股票：可转换债券、不可转换债券（6）按是否可赎回分：可赎回债券、不可赎回债券债券上要件：（1）票面价值和票面利率（2）付息间隔（3）嵌入式期权条款（4）债券税收待遇（5）其他因素债券报价：（1）短期国债：贴现报价（2）屮长期国债：全报价和净报价全报价二净价报价+从上一个付息日以来的累计利息22债券定价模型•净现值定价:P=5/(1+ii)+c2/(l+i2)+・・・・・・+c_n/(l+i_(n))n+A/(l+L(n))n这里的A是本金，“指n期限内产生的利息。零息债券:前提条件:（1）零息债券最后到期吋偿还本金

5、，存续期间不给付利息。（贴现发行的短期债券）（2）利息率固定P=A/(1+i)n般债券定价模型P=C*an+A/(l+i)n,an=(1-v11)/i2・3•债券收益率衡量债券投资收益状况的，分当期收益率、到期收益率、即期收益率、持有久期收益率和赎回收益率。•当期收益率Y=C/P*100%c为年利息收入、p为债券价格。由此可见当期收益率是债券年利息收入与债券价格的比值。不适用零息债券、附息债券。•到期收益率2P=c1/（l+i）+c2/（l+i）+・・・・・・+c_n/（l+i）n+A/（l+i）n这里的i就是到期收益率，乂被称为内部报酬率。•持有收益率持有收益率就是

6、从买债券到卖岀债券期间所获得的平均收益率。•赎回收益率赎回收益率指到债券第一次赎回日为止的，按赎冋价格赎冋，投资者所获得的平均收益率。2.4.债券价格的特性麦尔基尔提出的债券5个特性（1）债券价格与收益成反比（2）债券收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度Z间成正比关系。（3）随着债券到期吋间的临近，债券价格波幅会变小，反Z,到期时间越长，波幅增加，并且以递减的速度增加。（4）对于同等比例到期收益率变动，到期收益率下降比到期收益率上升所引起的债券价格变化要大（5）给定到期收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度Z间成反比（息票越高，债券价格的波动幅度

7、越小）。2.5.久期和凸度久期和凸度都是衡量债券价格针对收益率变动的敏感性。•麦考利久期D=S?=i(PV(ct)*t)/Po•久期的性质(1)零息债券的久期等于它的到期时间(2)付息债券的久期小于或等于它们的到期时间(3)在到期时间相同的状况下，票息率越高，久期越短。(4)如果付息债券一年内记息m次，则该债券的久期约为该种债券一年付息一次所计算久期的m倍(5)债券组合的久期为各个债券久期的加权平均。•久期分析久期与债券价格、到期收益率的关系dP1+i修正久期：D*=D/(l+i)AP=-D**P*Ai•凸度在此基础上债券价格变动率AP/P=-D**