媒体公司治理作用测量方法国外研究综述-.doc

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1、媒体公司治理作用测量方法国外研究综述*一、引言目前，国内上市公司存在信息披肃不充分、不完整、不准确、不真实以及不及时等问题，投资者获取上市公司的信息难上加难，公司管理层和控股股东与屮小股东Z间的信息不对称不断加剧。作为“社会公器“的媒体通过信息搜集、处理及分析，为相关利益者提供有关上市公司更为全面的信息，是联结资本市场、上市公司和投资者的重要桥梁和纽带。近年来,媒体在公司治理屮的作用逐渐得到国内外学术界、监管部门、上市公司及公众的广泛关注,成为公司治理领域的热点研究问题。越来越多的国内外研究结果显示，媒体在完善信息环境、降低信息

2、不对称、改善公司治理和保护投资者等方血发挥着积极作用，被认为是一种有效的外部治理机制(Dyck&Zingales,2008;Joe,etal.2009;Miller,2006；李培功、沈艺峰,2010；杨徳明、赵璨，2012；孔东民、刘莎莎等，2013)。纵观国内外文献，即使在相同的概念框架下，现有研究在媒体治理的度量方面仍然存在比较明显的非一致性。rti于缺乏统一的测量方法，在实践中，研究者往往根据自己的研究需求对媒体治理进行测量，相关实证研究缺少关联性，导致实证结果难以比较，从而无法取得一致性结论，这对探索媒体是否具有治理作

3、用以及深入解析其作用机理造成了较大困难。因此，需要全面梳理媒体治理的度量方法以便为相关经验研究的有效开展奠定坚实基础。有鉴于此，木文通过剖析国外媒体治理的相关文献，对文献屮所采用的度量方法及发展动态进行评述，并力图探讨适合中国情境的媒体治理测量方法，为未来的研究提出可行的建议和方向。二、国外对媒体公司治理作用的研究测度(%1)数据来源美国学者常用道琼斯Factiva数据库收集媒体治理的相关数据(Liu&McConnell,2013;Bednar,2012;Lauterbach,2012；Kuhnen,2012;Wernicke,

4、2012;Cohen,2010;Miller,2006;Core,2008；Johnson,2005)oFactiva是涵盖全球范囤内20,()00种全文期刊的新闻数据库，具体包括报纸、商业周刊和新闻通讯社。Factiva数据库H行开发了一个被称为“智能索引”的系统，可将所有的文章按内容类别进行分类。其屮一个类别是管理议题,包含有关公司治理、高管薪酬、管理哲学方面的文章。这行利于学者根据这一系统进行针对性更强的专业检索，并降低关联度不高新闻的干扰(Bednar,2012)。除此Z外，Factiva数据库还可将新闻报道与上市公司的

5、关联度进行匹配。Ahern(2012)指岀如果一篇新闻以足够的细节讨论一个公司，Factiva数据库就会H动将这篇新闻与公司的智能索引编码匹恥，使研究者能够以公司木少为基础确认相关的文章和新闻报道，而非仅仅以不够精确的关键词配对。采用Factiva数据库的学者们大多选取《华尔街口报》和《纽约时报》这两种在美国共至全球无论从发行量的规模还是覆盖血的广度及影响力的深度方面均颇具规模的报刊(LiuandMcConnell,2013;Bednar,2012;Core,2008),不包括在线订阅者在内的纸质版发行量达到300力，对于个人投

6、资者来说比较有影响力。第三种数据来源是道琼斯新闻通讯社(Tetlock,2010),这是一家在线新闻服务站点，其独立地报道财经新闻，拥有包括经纪人、交易员、分析师、全球领袖、财经官员、基金经理和许多图书馆在内的超过60万订阅者，该来源对于机构投资者具有较大影响力。也有学者采川LexisNexis媒体数据库收集媒体治理的相关信息(Kraussl,2013；Nguyen,2011；Pfarrer,201()；Fang,2009)。该数据库包含发达国家和发展中国家大量来源可靠的新闻报纸、业界资讯、市场研究、公司信息和在线文章，茯至包括

7、各种大众媒介以及广播和电视节H的制作脚札LexisNexis数据库采用相关分值来测量一篇文章与一个公司Z间的匹配度，而相关分值的计算主要是基于如关键词的频度、权重以及在文档中的位置等参数。一些学者购买专业数据统计分析公司提供的媒体治理测量服务。Drake,etal.(2013)和Dai,etal.(2013)从全球领先的RavenPack新闻分析公司获取媒体方面的数据。该公司采用专业算法通过新闻标题和新闻全文对每篇文章屮的新闻事件进行分类，具体标准包括信息传播与信息创造的不同影响(即媒体发布与公司发布)、I口闻与新闻、对相关公司

8、股票价格造成的影响程度等，并为每篇文章提供一个范围在0至100的分值来辅助确定文章与公司的关联度、创新性以及媒体情绪。Schmitz(2007)的研究数据由MediaTenor公司提供,这是一家在240名媒体分析师的协助下对主流报刊和电视新闻舆论进行筛选的媒体研