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1、金融学引入心理账户的价值函数修正模型饶育蕾王平徐选华（中南大学商学院湖南长沙410083）摘要：前景理论中的价值函数随着人们的风险态度不同具有不同的曲线特征。本文通过实验发现决策者的财富水平会影响到个人在不确定条件下的价值判断与决策。本文把心理账八所能承爱的最大损失值作为决策者风险冋避程度的衡量指标，用來修饰原价值函数的编码，用柑对编倡來构建不确定性条件下的价值函数，我们称之为决策价值函数。我们发现修止后的价值函数模型很好的解释了不确定性条件下决策的实验结果。该修止模型和対来说具有更好的统一性和稳定性，从而对不同类型的
2、决策者的价值判断和决策具有更强的解释力。关键词：前景理论心理账户价值函数编码AModifiedValueFunction:IncorporateofMentalAccountRAOYu-lei,WANGPing,XUXuan-huaSchoolofBusiness,CentralSouthUniversityChangsha,Hunan,China,410083Abstract:Thevaluefunctioninprospecttheoryhasdifferentcurvefeatureswiththediftere
3、ncesinpeopledriskattitude.Throughexperimentsthisarticlediscoversthatthewealthlevelofadecisionmakercaninfluencehisvalueestimationanddecisionmakingunderuncertaincircumstances・Inthisarticle,themaximumlossvaluethatamentalaccountcanendureisregardedasthemeasurementoft
4、hedecisionmaker'srisk-avoidingextentandisusedtoqualifythecodeoftheoriginalvaluefunction;therelativecodeisusedtoconstructthevaluefunctionunderuncertmncircumstances,whichiscalleddecisionvaluefunction.Wefindthattherevisedvaluefunctionmodelwellexplaintheexperimental
5、resultsofdecisionsunderuncertaincircumstances・Andsincethisrevisedmodel,relativelyspeaking,hasbetterunityandstability,itcanoffermorepowerfulexplanatoryforcestothevalueestimationanddecisionmakingofthedecisionmakersofvarioustypes.Keywords:ProspectTheory,MentalAccou
6、nt,ValueFunction,Code1、引言前景理论(PwspectTheory)是对预期效用理论的一个替代，它成功的解释了很多预期效用理论所不能解释的"异象”,如Allais悖论、Friedman—Savage困惑、处置效应等等(KahnemanTversky,1979；Cameret,1998)。尽管前景理论是近些年来一个非常优秀基金项目：教育部人文社科研究重大项目“行为金融学理论与实证研究”(批准号：02JAZD790010)。的关于个人风险决策过程的描述性模型，但还是存在着一些问题。例如,Kdhneiii
7、tm和Tversky(1979)就指出在前景理论中假设权重函数就导致了一个比较明显的缺陷幕IfljFishburn(1978)指出龙(•)的非线性帯來了一-个更严重的问题一一潜在的对占优原理的违背蔦止是这些问题的存在使得前景理论的研究成为了一个热门方向。前景理论的后续研究一般來说可以分成三大类：一类是关于权重函数的研究，这类研究的一个核心问题是权重函数的形式及权重函数的心理学基础分析CRichardGonzalez和GeorgeWu,1999>2003)；第二类是关于价值函数，这类研究大部分集中在价值函数的形状探讨以及
8、价值函数的参数估计上(Zank,1998；Neilson和Stowe,2001)；最后一个方面就是关于价值函数和概率权重函数的纽合规则的研究,RichardGonzales和GeorgeWu(2003)对纽.合规则作了深入研究。本文是対价值函数的研究，主要是把Thaler(1985)提出的心理账八概念引入到价值函数中，利用原编码与
