当前铁路行业融资创新方式的探讨.doc

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1、当前铁路行业融资创新方式的探讨姓名：刘安航学号：09141075随着铁路基本建设的不断发展，铁路仅靠自身的经营积累和铁路建设基金的资金来源已不能满足。为完成十二五末我国铁路运营公里数达到12万公里的目标，铁路行业必须借助社会资金、财政资金等多种融资方式，来保证铁路建设的资金。如何吸引民间资本进入铁路，通过多年来的实践，直接投资或参股基础设施建设的方式效果不太明显。在过去的铁路投融资体制中，铁路的自有资金主要为铁路建设资金，但是规模每年仅有几百亿，大量的铁路投资主要依赖银行贷款。随着铁路资产负债率的不断升高，过去依赖银行贷款

2、、发行铁路债券的融资模式，也会逐渐受到掣肘。根据铁道部最新规定披露，到2010年底，铁路资产负债率为57%。有业内人士预计，2011年底，铁道部资产负债率预计将超过一般企业的负债警戒线，达到64%。资产负债率触及承受极限后，未来铁道部将很难继续通过借债进行铁路投资，打开铁路投资闸门，引进广泛的民间投资者，已是势在必行。我认为，目前铁路行业采用售后回租的方式也许有一定的效果。一、售后回租（Sale-leaseback)的涵义　　售后回租又称回租租赁或返租赁，将自制或外购的资产出售，然后向买方租回使用。售后回租的优点在于，它使

3、设备制造企业或资产所有人（承租人）在保留资产使用权的前提下获得所需的资金，同时又为出租人提供有利可图的投资机会。由于资产的出售和回租实质是同一笔业务，资产的售价和资金需一起计算。在承租人（卖方）看来，如租约符合融资租赁的某一条件，就应将回租作为融资租赁处理，否则作为经营租赁处理。按融资租赁处理时，出售资产的利润应予递延，并按资产折旧的比例予以分摊。倘若交易发生时，资产的公允价值低于其成本或账面价值，按照谨慎原则，其差额应即确认为损失。二、售后回租交易的本质特征　　售后租回是一种集销售和融资为一体的特殊形式，是企业筹集资金的

4、新型方法，通常指企业将现有的资产出售给其他企业后，又随即租回的融资方式。它是目前西方发达国家常用的筹资方式之一。在售后租回交易中，承租人与出租人都具有双重身份，进行双重交易，形成资产价值和使用价值的离散现象，具体表现在以下几个方面：　　1、交易业务的双重性。售后租回交易双方具有业务上的双重身份，因而业务处理上具有重叠性。其一，资产销售方同时又是承租人，一方面企业通过销售业务实现资产销售，取得销售收入，另一方面又作为承租方向对方租入资产用于生产过程，从而实现资产价值和交换价值，具有经济业务的双重身份。其二，资产购买者同时又是

5、出租方，企业通过购买对方单位的资产取得资产所有权，同时又作为出租方转移资产使用权，取得资产使用权转让收入，实现资产的使用价值的再循环，具有业务上的双重性，是融资产销售和资产租赁为一体的特殊交易行为。　　2、资产价值转移与实物转移相分离。在售后租回的交易过程中，出售方对资产所有权转让并不要求资产实物发生转移，因而出售方（承租方）在售后租回交易过程中可以不间断地使用资产。作为购买方即出租方，则只是取得资产的所有权，取得商品所有权上的风险与报酬，并没有在实质上掌握资产的实物，因而形成实物转移与价值转移的分离。　　3、资产形态发生

6、转换。售后租回交易是承租人在不改变其对租赁物占用和使用的前提下，将固定资产及类似资产向流动资产转换的过程，从而增强了长期资产价值的流动性，促进了本不活跃的长期资金发生流动，提高了全部资金的使用效率。这样，一方面解决了企业流动资金困难的问题，另一方面盘活了固定资产，有效地利用现有资产，加速资金再循环，产生资本扩张效应。　　4、资产转让收益的非实时性。在售后租回交易中，资产的售价与资产的租金是相互联系的，因此，资产的转让损益在以后各会计期间予以摊销，而不作为当期损益考虑。这样做的目的是为了防止承租人利用这种交易达到人为操纵利润

7、的目的，同时避免承租人由于租赁业务产生各期损益的波动。三、铁路行业售后回租交易的直接动因　　售后租回交易形式上是一种租赁业务，实质上是一种融资手段。这种融资手段并不是纯粹意义上的融资租赁，从内容上讲，可以是一项融资租赁，也可以是一项经营租赁。由于租赁付款与售价通常是相互关联的，所以形成一揽子谈判方式，但究其本质仍是融资。　　售后租回交易作为一种融资租赁形式很容易被人们接受。因为融资租赁的主要目的在于融资，企业通过分期付款的方式取得资产，在租赁期满时可以取得资产所有权。企业通过出售资产取得现款达到融资的目的，同时又通过租赁取

8、得该项资产的使用权，所以不影响企业正常的生产经营活动，因此融资租赁方式是铁路行业融资最好的一种方式。四、铁路行业售后回租交易的间接动因　　如果说融资是售后租回交易的直接动困，那么获取纳税上的财务利益则是售后租回交易的间接动因，也是承租人最关心的问题。纳税上的财务利益取决于销售资产损益的多少、销售损益递延