上市公司关联交易和盈余管理关系实证探究

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1、上市公司关联交易和盈余管理关系实证探究　　摘要：本文选取2009年至2011年我国沪市A股上市公司作为研究样本，对上市公司是否普遍采用关联交易作为盈余管理手段、不同公司特征下关联交易与盈余管理的关系进行了实证检验。研究发现：关联交易与盈余管理程度正相关。在不同的公司特征下关联交易与盈余管理的关系，被ST上市公司较未被ST上市公司、有再融资计划的上市公司较没有再融资计划的上市公司、第一大股东处于绝对控股地位的上市公司较第一大股东不处于绝对控股地位的上市公司均会强化通过关联交易进行盈余管理的动机。关键词：上市公司关联交易盈余管理一、引言14自20世纪80年代以来，利用关联交易进行盈余管理一直是

2、国内外学者研究的重要话题之一。从已有的文献资料来看，盈余管理的手段很多，如：会计估计变更、会计政策选择和关联交易等。随着我国会计准则的不断完善，对会计政策选择和会计估计的监管越来越严格，通过会计政策选择和会计估计变更进行盈余管理的空间越来越小，而关联交易作为资本市场成熟后的新型交易，对会计盈余的影响越来越大，因此关联交易便成为了上市公司进行盈余管理的首选方法。上市公司利用关联交易进行盈余管理现象越来越突出。论文使用CCER数据库中2009年至2011年发生关联交易的公司数和公司总数计算的比例来看，2009年沪市A股上市公司中利用关联交易进行盈余管理的公司数占总公司数的62%，2010年沪市

3、A股上市公司中利用关联交易进行盈余管理的公司数占总公司数的91%，2011年沪市A股上市公司中利用关联交易进行盈余管理的公司数占总公司数的54%。由此看来，研究具有我国特色的关联交易与盈余管理行为具有重要的理论意义和现实意义。二、文献综述（一）国外文献国外有学者认为进行关联交易能够降低成本，另有学者认为关联交易会侵占中小股东利益，甚至使公司价值下降。证实了进行公允的关联交易能够减少集团内部的交易成本，有助于实现公司整体的战略目标这一优势。Coase（1937）的研究发现，关联交易能够降低交易成本、提高经济效率。Khanna和Palepu（1997）研究表明，当外部市场尚不成熟而导致市场成本

4、很高时，关联交易有助于交易主体更好地分配资源。Shin和Park（1999）发现集团内的关联交易可以帮助降低交易成本以及提高经营效率。Chang和Hong（2000）研究结果表明在集团内部进行关联交易和交流管理经验可以提高公司的业绩。Fan14Goyal（2002）应用有效契约理论研究发现，集团结构体制和关联公司之间的关联交易可以帮助降低交易成本，克服生产所面临的、加强所有权和契约管理方面的困难。但是更多的研究则认为这种内部交易会损害中小股东的利益以及会使公司的价值下降。Wolfenzon等（2002）对侵占中小股东利益的行为进行了研究，发现在治理环境较差的国家，常存在利用关联交易掠夺中小

5、股东的现象。P.H.Fan和T.J.Wang（2000）认为降低公司价值和造成公司资源流失的主要手段是关联交易，会使公司价值下降。Claessens和Fan（2003）发现关联交易是操纵利润时较常用的手段。GordonHenry和Palia（2004）研究了关联交易与公司治理和公司价值的关系，指出在美国的证券市场上，关联交易被视为是潜在的利益冲突，股东并没有从中受益，投资者对关联交易反映消极。（二）国内文献14虽然国内对关联交易与盈余管理的研究相对于国外来说起步比较晚，但是我国关于这方面的研究也非常多。肖虹（2001）发现，上市公司关联交易盈余管理行为与控股股东力保上市公司免被摘牌并达到配

6、股要求的目的相联系。陈少华（2003）研究发现，扭亏公司存在一定的关联交易盈余管理行为；亏损时间越长的公司为了达到扭亏为盈目的进行关联交易程度越大；扭亏年度前一年的亏损程度、大股东比例是扭亏年度进行关联交易影响的因素。陈晓、戴翠玉（2003）发现，关联交易活动和重组活动是扭亏亏损上市公司的主要手段。陈晓和王琨（2005）发现，关联交易受到股权结构的影响，为改善我国上市公司治理结构，保护投资者利益提供了思路。王怀栋和赵智全（2007）发现，连续三年没有增发新股和配股的上市公司，其再筹资动机强烈；上市公司的大股东及其关联方占用上市公司大量资金；上市公司关联担保现象严重；大股东及其关联方不仅通过

7、非主营业务管理盈余，而且还通过主营业务管理盈余。朱丹卉（2010）发现，关联交易盈余管理的主要目的及其结果是关联方从上市公司转移利益。三、研究设计（一）理论基础（1）交易费用理论。市场交易会发生交易费用，企业的存在本是降低交易费用的一种理想模式。但是对企业的协调和管理需要发生组织成本，这种组织成本一般会随着企业规模的增大而增大。当企业规模超过某一临界点，企业所节约的交易费用将会被内部组织成本所抵消，丧失企业本身的优越性。