企业生命周期划分及度量方法评析.pdf

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1、全国中文核心期刊·财会月刊□企业生命周期划分及度量方法评析陈少华（博士生导师）陈爱华（厦门大学管理学院厦门361005）【摘要】由于企业所处的生命周期不同，其经营、投资、筹资等活动现金流存在较大差异，如何划分和度量企业生命周期尤为重要。本文详细评析了国内外企业生命周期的划分及度量方法，这对基于企业生命周期理论的财务会计、资本市场等方面的跨学科研究具有一定指导意义。【关键词】企业生命周期单变量分析法综合指标法现金流组合法当前，企业生命周期理论相关成果正逐步被研究学者们有成功，企业最终将会放弃经营。所应用，然而如何科学

2、正确地划分企业生命周期，仍是一个具二、生命周期的划分与度量方法有较大争议的问题。本文首先对国内外关于企业生命周期划在企业生命周期提出后，理论界关于生命周期划分与度分与度量方法进行详细评析，明确其优缺点，进而为基于企业量方法的研究成果较丰富，主要集中于定量方法，包括：①单生命周期理论的财务会计、资本市场等方面的跨学科研究提变量分析法；②综合指标分析法；③现金流组合法；④其他特供一些指导建议。殊方法。一、生命周期的基本概念1.单变量分析法。DeAngelo（2006）采用留存收益/净资产Gardner（1965）指出,

3、如同人及其他生物一样,企业也有其（或者总资产）作为划分企业生命周期的依据，用以研究股利生命周期，它一般都会经历创业、增长、成熟、衰退等不同阶支付行为，他认为成长中的公司拥有更多的投资机会（虽然资段，在不同阶段其有不同的目标并面临不同的经营风险。源禀赋限制），也限制了股利分配行为；成熟公司由于有较高企业生命周期最早来源于产品生命周期的概念，但是企的盈利能力、较少的具有吸引力的投资机会，因而更倾向于分业的存在目的就是设计开发、生产、销售产品，因此两者基本配股利。陈仁贵、黄速建（1998）基于成长模型，使用企业规模是一致

4、的，这一观点得到Mueller（1987）的证实。Greiner（1972）作为划分企业生命周期的依据，将其划分为孕育期、求生存首次提出来企业生命周期概念，并围绕这一概念进行了比较期、高速发展期、成熟期、衰退期、蜕变期等。李业（2000）则基广泛的探讨。Mueller（1972）使用管理者行为来解释为什么企于修正模型，使用销售额为标准，把企业生命周期划分为孕育业会经历寿命周期，在成长初期追求生存，这些企业在早期会期、初生期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段。黄娟（2007）则经历增长和盈利；在企业稳定、安全后变为管理

5、者的公司，基将销售增长率作为划分依据，认为销售额的增长必须以企业本只能获得低于股东机会成本的收益。生产经营规模的扩大和竞争力的增强为支持，因而其反映了Gort和Klepper（1982）定义了生命周期的五个阶段：导入企业的成长状况。姚益龙等（2009）将企业创立三年之后的销期、增长期、成熟期、淘汰期、衰退期，并分别描述了各阶段的售收入绘成趋势图，通过趋势图的走势（明显上升、平坦或波具体特征。具体是：①导入期：创新能力尤为关键，企业关注和动方向不确定、明显下降）依次判断企业处在成长期、成熟期开发市场份额，信息反馈及时

6、，经营绩效明确，如果这一阶段或衰退期。宋常、刘司慧（2011）根据标准的销售增长率和标准运作与绩效反馈不清晰，由于信息不对称导致投资规模和投化的资本支出增长之和（假设该值为K）的发展曲线作为依资风险增加。②增长期：重点在于快速发展，这一阶段企业对据，以克服时间上的偏误，如果连续两年k>0，则为成长期；如成本结构和竞争优势能力有乐观预期，早期投资的实物资产、果连续两年K<0，则为衰退期；其他情况则为成熟期。组织资本（如销售渠道、基础设施、研发能力等）使这一阶段产2.综合指标分析法。Anthony（1992）首次基于会

7、计的视生了行业技术壁垒。③成熟期：原始的资源优势、投资规模、设角，研究企业生命周期和股票汇报之间的关系，其以股利/收备老化、企业竞争适应能力的变化、人力资源的吸引力和保有入、销售增长率、资本支出/公司价值和公司年龄四个单一指力下降等等因素，导致企业利润率逐步下降，企业可能会引导标进行单独排名（例如公司年龄：成长期=1分、成熟期=2分、其资源进入产品差异化和效率改善。④淘汰期。原有的竞争优衰退期=3分，其他赋值原理类似）和综合处理后，得到其划分势丧失，企业可通过资产或股权兼并、收购、置换等方式获得标准。Chiung-

8、JuLiang（2011）研究生命周期不同阶段所有权新生，企业将出售不具备生产力的资产，以便集中资源于正收（内部人持股、董事高管持股、机构投资者持股等）与公司业绩益的新项目。⑤衰退期。如果企业不能适应竞争或产品创新没之间的关系，采用公司年龄、销售增长率、普通股现金股利/扣2012．9下旬·77·□□财会月刊·全国优秀经济期刊除非正常项目的会计盈余、资本支出/