后PERC时代的技术进步，PERC+和TOPCon是目前性价比较高的选择.docx

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1、目录1.核心结论：PERC技术上的改造是目前更为经济的选择，PERC+和TOPCon有望率先实现商业化72.行业背景：PERC产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有提升空间72.1行业现状：从数据看疫情总体影响有限，PERC产能、装机占比快速提升72.2技术提升路径：多晶-单晶、PERC-PERC+-TOPCon-HJT83.PERC+：在PERC基础上增加少量工艺流程，提高转换效率103.1背面-双面PERC：背面使用铝栅线结构，主要变化在丝网印刷工艺113.2背面-PERL/PERT：PERL是在PERC基础上钝化发射极、背

2、部局部扩散，N-PERT主要将磷扩散设备改为硼扩散设备123.3正面-PERC+SE：通过选择性发射极提高转换效率，增加激光掺杂工艺143.4正面-PERC+MWT：消除正面主栅减少遮光，主要增加激光打孔工艺154.TOPCon：通过隧穿氧化层和多晶硅薄层钝化电池，核心增加硼扩、LPCVD设备165.技术路线对比：目前TOPCon、PERC的性价比高于PERT、HJT，双面+SE是PERC+最主流路线175.1各技术路线性价比：目前情况下PERC和TOPCon性价比高于PERT、HJT、IBC175.2PERC+技术趋势：双面电池、SE已经成

3、为主流195.3TOPCon扩产：规划产能超过7GW，已成为部分厂商扩产的重要选项206.竞争格局：帝尔激光占据激光设备优势地位，捷佳伟创已具备TOPCon设备竞争力216.1光伏激光设备：帝尔激光是绝对龙头216.2TOPCon设备：捷佳伟创等国内公司已具备竞争力217.市场空间：不考虑HJT投资的情况下，未来3年光伏电池片设备市场空间合计有望达到250亿元量级228.设备公司：建议关注PERC+和TOPCon给电池片设备龙头带来的业绩增量238.1捷佳伟创：唯一在三个新技术方向上的产品都具备竞争力的公司238.2迈为股份：丝网印刷龙头，激

4、光设备实现突破248.3帝尔激光：专注光伏激光相关设备251.风险提示25图目录图1我国新增光伏装机量7图2全球新增光伏装机量7图3光伏组件出口8图4电池片价格8图5单晶PERC累计产能8图6各技术路线装机占比8图7单晶PERC效率记录提升情况8图8单晶PERC量产效率提升情况9图9光伏技术演变图9图10主流光伏技术效率极限10图11PERC效率提升方法10图12PERC工艺升级路线11图13双面与单面PERC电池原理对比图（a为双面电池，b为单面电池）11图14双面与单面PERC电池的结构对比图12图15双面与单面PERC电池的工艺流程对比

5、图12图16PERC与PERL结构对比13图17PERL与PERT结构对比13图18P-PERC与N-PERT工艺流程对比14图19激光掺杂PERC与传统PERC对比图14图20SE激光掺杂工艺示意图15图21MWT电池结构示意图16图22P型硅基MWT电池基本工艺流程16图23TOPCon电池结构示意图17图24TOPCon电池与其他技术工艺流程对比图17图25从电站LCOE看光伏技术性价比18图26主流光伏技术性价比对比19图27第三批10大光伏应用领跑者基地申报技术统计19图28捷佳伟创营业收入23图29捷佳伟创归母净利润23图30捷佳

6、伟创毛利率、净利率24图31捷佳伟创ROA、ROE24图32迈为股份营业收入24图33迈为股份归母净利润24图34迈为股份毛利率、净利率24图35迈为股份ROA、ROE24图36帝尔激光营业收入25图37帝尔激光归母净利润25图38帝尔激光毛利率、净利率25图39帝尔激光ROA、ROE25表目录表12018年SE技术已经广泛应用20表2TOPCon扩产统计20表3光伏激光设备主要公司21表4全球主要厂商LPCVD设备对比22表5市场空间测算231.核心结论：PERC技术上的改造是目前更为经济的选择，PERC+和TOPCon有望率先实现商业化我

7、们认为，HJT是终极性提升效率的技术方案，但近2年时间，在PERC技术上的改造是更为经济的选择。PERC+和TOPCon有望在未来2年率先实现商业化，HJT仍将处于研发阶段：1）PERC产线投产时间不长，大部分没有过折旧期，电池厂商目前更愿意在已有产线上改造；2）PERC+和TOPCon技术也在进步，与现有PERC相比，效率有一定的提升空间，目前看性价比高于HJT；3）HJT工艺难度更大、成本仍较高、目前效率没有明显优势，在现有情况下经济性较差，需要研发时间可能仍较长。2.行业背景：PERC产能、装机占比快速提升，目前转换效率距离理论极限仍有

8、提升空间2.1行业现状：从数据看疫情总体影响有限，PERC产能、装机占比快速提升2019年我国光伏装机量下滑，全球装机量稳定增加。我们认为，受到行业政策波动的影响，