经济增长、银行信贷与住宅价格波动——基于35个大中城市异质面板的实证分析.pdf

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1、《软科学)2014年7月．第28卷．第7期(总第175期)经济增长、银行信贷与住宅价格波动基于35个大中城市异质面板的实证分析沈悦，郭培利(西安交通大学经济与金融学院，西安710061)摘要：从经济增长与银行信贷交互作用的视角建立住宅价格波动理论模型，利用1999～2010年35个大中城市的异质面板经验解析了三者关联。结果发现：经济增长和银行信贷对住宅价格波动均有影响，但效果不同，取决于二者博弈，即实质在于调整经济增长和控制银行信贷的力度配合。在房价中等的城市中经济增长放缓对价格下降影响更大，在房价较高和较低的城市中限制信贷效应更明

2、显。关键词：住宅价格；经济增长；信贷；面板中图分类号：F293．3；F014．7文献标识码：A文章编号：1001—8409(2014)07—0001一O5EconomicGrowth，BankCreditandHousePriceFluctuation——EmpiricalAnalysisofthePanelDataof35CitiesSHENYue，GUOPei—li(SchoolofFinanceandEconomics，Xi’anJiaotongUniversity，Xi’an710061)Abstract：Thisphper

3、analyzestherelationshipamonghouseprice，economicgrowthandbankcreditusingthepaneldataof35citiesfrom1999to2010．Resultsshowthateconomicgrowthandbankcreditbothaffectthehouseprice，buttheeffectdependsontheirgame．Economicgrowthslowdownhasgreaterimpactincitiesthatpricesaremiddl

4、ing，andcreditlimitinghasmorepronouncedeffectincitiesthatpricesarehigherorlower．Keywords：houseprice；economicgrowth；credit；paneldata1引言行信贷以期降低住宅价格却未果，是根本性的方向偏1998年7月住宅货币化政策的实施使我国房价在离，还是力度配合未得当?经历了近5年1．98％以下的平稳增长后，迅速上扬至国外理论界对以上疑问曾深入挖掘，却仍未达成一2003～2008年平均7．62％的涨幅。2005年开始，国家

5、致结论。Collyns和Senhadji发现，在中国香港、新加坡、宏观调控有针对性地放缓经济增速、控制银行信贷以期泰国和韩国信贷扩张是房价的强力推手，而在美国GDP抑制住宅价格。然而国际金融危机的出现遮蔽了调控对房价影响显著⋯。这一结论中对美国的研究与En-效果，住宅价格下降的趋势在2008年昙花一现，又跟随glund和Ioannides对OECD国家的研究一致，暗示了西经济增长再度上升。图1以三维勾画展示了我国35个方社会经济规律的同质性；然而关于亚洲地区的观点却大中城市住宅价格这种涨跌起伏的趋势，显然2009年被部分学者置疑。2

6、003年Leung也对中国香港、新加后住宅价格的涨幅远超金融危机之前。面对如此飙升，坡、韩国和日本进行了分析，认为经济持续繁荣才是这究竟还能否认定调整经济、控制信贷对遏制住宅价格上些地区房价上涨的主要原因。Gerlach和Peng同样坚涨的效用?2010年国家依然坚持在“保增长”的基础上持中国香港的信贷扩张对房价影响较小。各位学者通过调整信贷来干预房价，由于此次创新性加入了限莫衷一是，但共同点在于均认为银行信贷或经济增长与购、保障房建设等政策措施，2012年价格再次短暂下降，房价波动关联。国内学者近年来以我国房地产市场为但使人们不得

7、不困惑2008年、2012年的短暂下降究竟对象展开了类似研究，发现城市间显著相关。4个直该归功于谁。多年来我国持续调整经济增长和控制银辖市被确定其住宅价格和银行信贷之间存在协整关收稿日期：2013—06—24基金项目：国家自然科学基金项目(71073123)；国家自然科学基金面上项目(71373201)；教育部人文社会科学规划基金项目(12YJA790048)作者简介：沈悦(1961一)，女，陕西大荔人，教授、博士生导师，研究方向为金融市场与投资；郭培利(1985一)，女，河南巩义人，博士研究生，研究方向为金融风险。·1·《毫≮科学

8、}2014年7月．第28卷．第7期(总第175期)由式(8)得HjcB／能以GDP：“形式表示，再引入进行重点分析。文中所用数据P、Cre、Inv、Land源于《中向量X=(Inc_t，Inv_t，Landi。)替换便可将式(9)转化