公司理财(原书第九版)中文 斯蒂芬A・罗斯 复习资料整理.doc

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1、1.1公司理财是对以下3个问题的研究：1）公司应该投资于什么样的长期资产？资本预算，长期资产的投资与管理过程。2）公司如何筹集所需的资金？资本结构，公司短期及长期负债与所有者权益的比例。3）公司应如何管理短期经营活动产生的现金流？净营运资本。首席执行官→首席运营官→首席财务官，财务长和主计长负责向首席财务官述职。财务长：现金的管理、资本支出的管理并制定一系列财务计划。主计长：负责会计工作，内容包括税收、成本核算、财务会计和信息系统。财务经理是如何创造价值的？1）购买所产生现金高于其成本的资产。2）发售所筹集现金高于其成

2、本的债券、股票和其他金融工具。财务经理恰当的目标：财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。更一般的表述是：最大化现有所有者权益的市场价值。代理关系：股东和管理层之间的关系。代理成本：股东和管理层利益冲突的成本。直接的代理成本：1）管理层收益但股东损失的公司支出。2）出于监管管理层行为需要的支出。利益相关者：除了股东和债权人之外，其他对企业的现金流量有潜在索取权的人。包括职工、顾客、供应商甚至政府。2.4净营运资本＝流动资产－流动负债。当流动资产大于流动负债时，净营运资本为正，表明企业在未来的12个月里能得到的现金将大

3、于要付出的现金。通常情况下，成长型企业的净营运资本变动额是正数。企业的价值在于其产生现金流量的能力。增加存货需要支出现金，由于存货和现金都是流动资产，所以净营运资本不发生变动。但在这种情况下，一项净营运资本（存货）的增加，却引起了现金流量的减少。财务现金流量表资产的现金流量＝流向债权人的现金流量＋流向投资者的现金流量经营性现金流量OCF＝EBIT＋折旧－当期税款资本性支出＝期末固定资产净额－期初固定资产净额＋折旧或资本性支出＝固定资产取得－固定资产出售资产的现金流量CFA＝OCF－资本性支出－净营运资本NWC增加额向债

4、权人支付的现金流量＝支付的利息－净新借入额＝债务清偿－新借入额向股东支付的现金流量＝支付的股利－权益筹资净额＝支付的股利－（发行的股票－回购的股票）当企业快速成长时，用于存货和固定资产的支出可能高于经营性现金流量，所以企业的现金流量时常为负。会计现金流量表现金流量表由3个部分组成：1）经营活动产生的现金流量、2）投资活动产生的现金流量、3）筹资活动产生的现金流量利息费用本应归于筹资活动产生的现金流量，可会计上不是这样处理的，原因在于计算净利润时，利息被当作一项费用扣减了。因此，会计现金流量表与财务现金流量表之间的主要差

5、异在于利息费用。3.1报表的标准化：用百分比替代绝对值，称为共同比报表。共同比资产负债表：把报表中的每个项目都表示成总资产的百分比。共同比利润表：把所有表项都以总销售额的百分比来表示。EBIT通常被称为“经营性净利润”，＝经营活动总收入－经营活动总成本EBITDA＝EBIT＋折旧和摊销，这里的摊销是指无形资产的折旧。3.2比率分析财务报表分析可能存在的问题？缺乏理论基础；非财务信息，如人力、客户群体的重要性；一次性、偶发性的利润，如当期政府补贴；不同企业会计处理方式不同；多元化企业基准不同假设一家公司向供应商和短期债权

6、人付款，其流动比率会如何变化？1如果流动比率大于1，它会提高。2如果流动比率小于1，它会降低。如果公司要购买存货，现金减少，存货增加，流动资产不变。流动比率不变，速动比率降低。短期偿债能力（流动性指标）流动比率速动比率现金比率长期偿债能力（财务杠杆比率）负债比率（资产负债率）产权比率（负债权益比）权益乘数＝总资产÷总权益＝1＋产权比率利息倍数＝EBIT÷利息现金对利息的保障倍数＝EBITDA÷利息资产管理比率（周转率）存货周转率＝产品销售成本÷存货应收账款周转率＝销售额÷应收账款应收账款周转天数又称平均收账期（ACP）

7、应付账款周转率＝产品销售成本÷应付账款总资产周转率＝销售额÷总资产盈利性指标销售利润率资产收益率ROA＝净利润÷总资产权益利润率ROE＝净利润÷总权益，有时也被称为净资产收益率市场价值比率每股收益EPS市盈率＝每股价格÷每股收益市净率（市值面值比）＝每股市场价值÷每股账面价值公司市值（上市公司股票的市值）企业价值EV＝公司市值＋有息负债的市值－现金企业价值乘数＝EV÷EBITDA3.3杜邦恒等式权益收益率ROE＝资产收益率ROA×权益乘数＝ROA×（1＋产权比率）＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数4.3名义利率SAI

8、R或APR和实际利率EAR4.4简化公式1）永续年金PV＝C/r永续年金的现值随利率升高而下降。2）永续增长年金PV＝C/(r－g)3）年金终值递延年金用年金公式将现金的支付折现到前一期再将前一期的现值折现到当前先付年金不定期年金年金系数4）增长年金5.2回收期法存在的问题：1）回收期内现金流量的时间序列2）关于回收期以后的现金支