多空交织，节前震荡格局或难打破-20200120-广发期货.pdf

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1、多空交织节前震荡格局或难打破广发期货发展研究中心宏观金融组2020年1月20日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。目录1近期行情回顾2基本面因素分析3资金面及政策面分析4观点2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind21.1上周期债整体震荡2年期国债期货主力合约5年期国债期货主力合约10年期国债期货主力合约上周，国债期货震荡为主。10年期国债期货主力合约T2003上行0.05%至98.6100。5年期国债期货主力合约TF2003上涨0.03%至100.2500。2年期国债期货主力合约TS2003上

2、涨0.005%至100.5250。成交量方面，10年期国债期货成交213478手，5年期国债期货共成交62807手，2年期国债期货成交87030手。持仓量方面，上周10年期国债期货共有89530手持仓，5年期国债期货共有40835手持仓，2年期国债期货持仓为22563手。2020/1/20如无特殊说明，PPT数据皆来源于Wind31.2期债价差0.601.000.900.500.800.700.400.600.300.500.400.200.300.200.100.100.000.002019-08-262019-09-262019-10-2620

3、19-11-262019-12-262019-12-192019-12-292020-01-08TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季1.003.500.903.000.802.500.702.000.601.500.500.401.000.300.500.200.002019-11-212019-12-012019-12-110.100.00TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季2019-11-212019-12-012019-12-11TF当季-T当季TF下季-T

4、下季TF隔季-T隔季T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind4目录1近期行情回顾2基本面因素分析3资金面及政策面分析4观点2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind52.1开工相对较快焦炉开工率：国内100家合计（%）高炉开工率：全国（%）9095908585808075757070656560601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201

5、6年2017年2018年2019年2020年2015年2016年2017年2018年2019年2020年1月中旬，焦炉开工率企稳回升，录得开工率为76.22%，较前一周回升了0.27个百分点。高炉开工率上周为66.71%，较前一周增加了0.14个百分点。2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind62.2利润回落，产量明显放缓螺纹钢产量：全国（万吨）线材产量：全国（万吨）400380170360160340150320140300130280120260110240100220901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11

6、月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2015年2016年2017年2018年2019年2020年1月中旬，螺纹钢产量为312.46万吨，较上周下降了23.41万吨，线材产量较上周小幅增加了1.2万吨。伴随着螺纹利润明显下滑，大多数电炉厂因亏损陆续放假，短流程开工率明显下滑致使螺纹产量明显收缩。2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind72.3产量高增，累库加快热卷库存（万吨）螺纹钢库存（万吨）330120031010002902708002

7、5060023021040019020017015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2015年2016年2017年2018年2019年2020年1月中旬，螺纹钢库存较前一周增加了82.21万吨，热卷库存较前一周增加了12.45万吨。受钢材高产量、终端需求快速回落影响，钢材累库速度连续三周快于去年农历同期。2020/1/20数据来源：若无说明，本报告所有数据均来自于Wind82.4耗煤量开始季节性回落六大发电集团煤炭

8、库存（万吨）六大发电集团日均耗煤：合计（万吨）200085801800757016006514