透过财务报表找变化.doc

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1、透过财务报表找变化透过财务报表找变化透过财务报表找变化透过财务报表找变化　　出于信息及时性的要求，沪深两地交易所要求1000多家上市公司需在1个月内完成季报的披露，如此一来，信息的完整性和详细程度远低于半年报和年报。一般而言，机构投资者基本面研究的财务分析也主要是根据年报和半年报进行。在我们看来，季报中最为重要的并非财务数据本身，而是透过财务报表搜寻上市公司业务经营状况的有关线索，据以作出进一步的投资决策。笔者有以下几点感受与大家分享。　　1、对季报损益数据进行同比　　与上年同期进行比较计算是最常用的分析手段，由此可以发

2、现企业近期的发展趋势。当然，仅使用一个季度的比较数据是不够的，最好能将前三个季度损益数据均进行同比比较，由此得出的增长比率更能说明公司的发展态势。如果通过计算发现一家上市公司呈现出强劲的增长势头，我想我们只是找到了线头，更需要了解背后的东西——是什么原因导致了增长？　　一笔补贴收入所带来的增长显然不是我们投资一家企业的重要理由。这时，我们可以看看公司固定资产的变化情况，若出现大幅增加说明公司有一些投资项目建成投产。由于季报不会披露详细的报表附注，我们可以通过研读近期的半年报了解投资项目的具体情况，并就有关项目的发展前景得

3、出自己对当年以及今后几年业绩增长趋势的判断。　　2、对季报损益数据进行年内环比比较　　在同比比较的基础上，还可进行年内各季之间环比的比较。企业在年内没有新产能投入运行的情况下，环比数据的比较能够在一定程度上反映出行业的变化。例如，钢铁行业从xx年4月份开始，各品种的产品价格均进行了较大幅度的下调，由于二季度的价格下跌是在一季度上涨的基础上进行的，均价大致相当，使得钢铁上市公司上半年的季度环比差异并不十分明显。但随着钢铁价格的持续性下跌，笔者相信，大多数钢铁企业的三季度财报将对行业景气程度的变化作出更为充分的反映。在此笔者

4、想提醒投资者需要注意的是，经营业务具有明显季节性差异的行业，如旅游、空调家电等，不适用环比的比较，此类公司更应注意同比数据。　　3、财务指标的季度比较　　各项财务指标在年内各季之间的比较是十分重要的，重要财务指标的变化往往能反映出公司一些经营状况的重大变化，笔者较为重视营业费用、管理费用等项目对主营收入的占比、毛利率、收入收现比等财务指标的变化。如果有关各季的指标出现较大的差异，这应该引起我们的高度重视，这可能意味着公司业务结构、经营策略或者是公司治理出现了一些变化。这些变化我们一般是无法通过季报了解到的，可以通过研读近

5、期半年报、年报甚至电询上市公司进行了解。当然，这些变化可能是暂时的，但可能会对你的投资产生重大影响。　　季报由于受到信息量的限制，仅是为我们提供了一些线索，需要通过对这些线索进行进一步分析、判断，方能对我们的投资做出有益的支持。　　、关注整体业绩趋势变化　　在xx年10月11日前，共257家上市公司公告业绩出现下滑，其中186家上市公司业绩公告预亏；70家上市公司业绩公告预降；1家上市公司业绩公告预警。139家上市公司公告业绩增长，其中，有34家上市公司业绩公告预盈；有96家上市公司业绩公告预增；9家上市公司业绩公告减亏

6、。总体来看，三季度业绩预降、预亏、预警的上市公司总数要远远超过业绩预盈、预增和减亏的上市公司总数，业绩增长/业绩下滑的比例为，而这一比例在xx年半年报期间这一比例为；xx年一季度为；xx年年报期间为；在xx年三季度期间为也就是说，在过去的12个月中，上市公司整体上处于业绩下滑趋势之中。正在公布的三季度季报即使与年中相比，整体业绩仍然出现持续下滑，尚未出现业绩增长出现拐点的迹象。　　、寻找业绩下滑原因　　三季度上市公司整体业绩仍然在持续下滑的原因，可能主要来自于如下三个方面的因素：　　一是宏观调控的滞后效应开始显现，一些上

7、游制造业的新增产能预计三季度业绩同比下降50%以上；关铝股份预计1——9月份净利润下降幅度超过50%；G韶钢预计业绩同比下降50%以上；上海汽车、长安汽车等也均预告业绩同比将出现50%以上的大幅下降。　　二是今年以来高油价不断冲击部分行业成本，并抑制部分行业需求，导致市场萎缩，这主要集中在部分电力、化纤等行业上。例如皖能电力预计1——9月份净利润将同比下降40%以上；南京化纤预计1——9月净利润将大幅下跌50%以上；洛阳玻璃也预告1——9月累计利润将下降50%以上。　　三是出口受到国际贸易争端的不断打击，部分出口导向的制

8、造业出现了一定的问题，例如德豪润达预计1——9月净利润比上年同期下降50%以上。　　总体来看，三季度由于受到固定资产投资减速、出口受阻，以及内需增长缓慢等因素的综合影响，上市公司整体业绩会有所下降，这对于四季度股票市场走势将形成一定的负面制约。　　、可重点关注消费服务行业　　从三季度业绩亮点来看，投资者可以重点关注消