神州优车拓展金融背后.doc

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1、神州优车拓展金融背后　　在2016年、2017年业绩连续两年亏损、业务重点正转向汽车电商和汽车金融的情况下，神州优车百亿元融资计划未达预期或许意味着，仅凭融资烧钱的模式无法走得长远，靠自身业务盈利造血比融资输血更重要。　　7月13日，神州优车发布股票发行情况报告书。报告书显示，本次发行股票价格为人民币16.80元/股，共发行普通股1.42亿股，共募集资金人民币24亿元。发行对象为人保资产股权投资计划以现金的方式认购。　　2016年10月，神州优车仅仅在新三板挂牌三个月之时，其发布定增方案，拟发行股票约5.8亿股，价格为1

2、6.67元/股-17.00元/股，预计募资100亿元。截至2017年2月28日，神州优车获得中国银联、浦发银行等机构46亿元战略投资。在获得人保资产24亿元投资之后，神州优车在九个月内共完成总额70亿元的定增融资。因此，此次融资计划可以视为对此前未全额完成的百亿元定增计划的补充。　　在2016年、2017年业绩连续两年亏损、业务重点正转向汽车电商和汽车金融的情况下，对神州优车而言，百亿元融资计划未达预期或许意味着，仅凭融资烧钱的模式无法走得长远，靠自身业务盈利造血比融资输血更重要，这也是当前市场最关注的焦点。　　融资为金

3、融　　从2016年年报可以发现，在2016年7月挂牌新三板以后，神州优车的业务重点正在悄然转向。除了神州租车、神州专车业务外，神州买买车和神州车闪贷等其他业务板块正成为协同增长和高速增长的新增长点，而神州买买车和神州车闪贷刚好与汽车电商和汽车金融板块相互对应。　　根据此前披露的信息，此次共70亿元募集资金的到位将用于神州买买车业务的发展，在神州优车董事长兼CEO陆正耀看来，神州买买车及其他业务将是神州优车未来优胜于同业的战略新版图。　　陆正耀在2016年接受媒�w采访时曾表示，“与同业不同的是，神州优车未来的业务是在产业

4、链里沿着垂直领域发展。整个业务更多的或者全部都是围绕客户在没有车到有车，或者本地用车、异地用车、带司机的不带司机的，买车、卖车或者跟汽车消费各个相关的场景来开展。比如神州买买车业务就是通过线上流量资源和线下网络互补，从而完成闭环交易。”　　表面上看，神州优车的战略新版图是将业务重点从原先的租车、专车等出行业务逐渐转向电商和金融业务，即“出行-电商-金融”，实际上，这个战略新版图背后的含义是“流量-平台-金融”，即神州优车努力打造的“人车生态圈”的本质是构建全汽车产业链资金流的闭环，其业务最终的落脚点是金融，而当前电商平台

5、的构造至关重要，它是连接出行业务和金融业务的重要节点，也是构建未来战略新版图的关键一环。　　年报披露的信息解释了神州优车为何要首先瞄准汽车电商这块肥肉。按照此前的规划，神州优车拟通过线上线下相结合的模式，构建中国最大的汽车电商平台，并计划到2017年6月以前，在全国构建500家以上规模和4S店类似的落地门店，覆盖全国各地。　　除了规划，神州优车还对神州买买车业务进行了详细的投资估算：在平均库存周转周期为两个月的前提下，2016-2018年所需车辆成本投入总计约88亿元、门店成本投入总计约22亿元、市场营销投入约10亿元，

6、总投入120亿元。　　但神州优车2016年雄心勃勃发起的“百亿融资计划”的实施并不顺利。自2016年10月以来，在先后经历三次公告缴款延期直至2017年7月，神州优车也才完成70亿元的融资计划，与其120亿元的投资估算相差甚远。退一步看，即使离神州优车2016年10月17日公告的募集资金不超过100亿元的预计值也有一定的距离。　　实际融资额与预期额存在约30亿-50亿元的差距，这个差距如何填补？继续进行外部融资，抑或靠自身业务盈利都不容易。要知道，2017年70亿元实际融资额是在神州优车新业务板块营收能力和营收占比同比已

7、经显著增加的前提下实现的。2016年，神州优车买买车业务已覆盖116个城市，门店数量达到116家；营业收入为7.87亿元，占总营收的比重从2015年的0.13%提升至13.47%。也就是说，即便营收占比已经大幅提升，营收表现已有所较大的改善，但资本市场并未以达预期的融资额对神州优车进行投桃报李般的回馈。　　而且，问题并非仅仅如此。2016年年报显示，神州优车实现营业收入58.45亿元，而截至2017年7月，神州优车的实际融资额已达70亿元，也就是说，2017年半年多的融资额远远高于2016年全年的营业收入，这至少会让市场

8、对神州专车总体业务盈利能力产生一定程度的质疑。在金融去杠杆和金融监管收紧的背景下，如果没有较好的盈利能力进行强有力的支撑，未来企业的融资环境只会越发严峻。　　何时能盈利　　陆正耀曾向媒体表示，2016年第三季度，神州优车有望实现业务的全面盈利。但2016年年报公布后，让市场惊诧的是，不但没有盈利，而且延续2015年继