新冠疫情冲击下，节后国内大宗商品该如何应对-20200202-信达期货.pdf

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1、新冠疫情冲击下，节后国内大宗商品该如何应对报告摘要化工板块原油、燃料油和沥青：前期燃料油最强，预计节后原油和沥青走势趋同，燃料油表现会逐步变弱。操作层面，开盘后大概率都将逼近或者封死跌停，由于距离我们测算的支撑位置已经不远，节前空单可以考虑部分止盈。还未入场者，不建议追空，如果想布局长单的话，可关注BU2012合约，待疫情局势明朗，市场紧张情绪缓解后再择机入场。PTA&乙二醇：原油大跌+需求恢复不及预期+供应端稳定以及新装置投产PTA：预计低开（05合约跌停价4470）；空单和5-9反套持有者可继续持有（单边05合约空单4300附近止盈；反套目标位

2、-180左右，止损20）；多单及时止损；未入场者，关注价格能否为空单或者反套提供较好的入场价格。乙二醇：预计低开（05合约跌停价4383）；空单继续持有，目标位4400以下；多单及时止损；未入场者，关注价格是否提供空单入场机会。甲醇：原油大跌压制价格，自身基本面有支撑预计低开（05合约跌停价2099）；空单持有者，如跌至2100附近，可以阶段止盈；多单持有者，近期关注2050附近的支撑是否有效；未入场者，暂时保持观望。塑料（PE、PP、PVC）：多单开盘建议止损离场；已有空单短期可继续持有，但不建议追空（L、PP估值较低）；空仓者观望。前期多L空P套

3、利单建议继续持有，逢低继续加仓9月LP套利单。关注后期L09、V09多单机会，时间节点关注疫情拐点指标。橡胶：节前轻仓做多天胶的建议坚决平仓离场，若有空头可以继续持有。天胶多头以观望为主（第一阶段关注第一个跌停板价位），不建议急于抄底；以疫情相关指标为主要信号，其他基本面指标为辅，等待疫情拐点和悲观情绪好转，天胶最终回归基本面，把握历史反弹上涨行情的入场良机。在具体合约选择上，我们认为09合约做多优于05合约。1黑色板块钢矿：本身每年春节后市场的主导逻辑均在需求的启动上，当前只要疫情尚未进入可控阶段，整体工地开工将明显受限，库存高点逐渐累积至历史新高

4、，使得钢材价格走势持续偏弱运行。铁矿石从基本面角度来看仍然偏强，但是目前铁矿石的绝对估值偏高，市场担心肺炎疫情影响黑色产业链下游终端需求的情况下，煤焦钢矿品种中，铁矿石的下跌空间的最大，下周一大概率出现跌停。钢材开盘多单止损，空单可继续持有。铁矿多单止损，空单继续持有。后续关注若05合约跌破550元/吨逐步买入，09合约跌破520元/吨买入，01合约跌破500元/吨买入。煤焦：受疫情影响，地产开工延后，焦炭需求大幅走弱，供应暂时平稳，焦化厂春节期间开工率下滑较少，焦炭将偏空运行。随着钢厂下游需求下滑逐渐传导至焦化厂，焦化厂开工率逐渐下滑，焦煤需求将走弱；

5、受疫情影响，供应大幅下滑，要求延迟复工的省份炼焦精煤供应占比在45%左右，预计延迟复工将减少正常供应量的14.5%，焦煤2月份供应偏紧，焦煤将偏空运行。由于受疫情情绪影，煤焦可能都大幅向下，建议适和做空焦化厂利润，05煤焦比，入场点位1.528，目标点位1.42，止损点位：1.54。动力煤：受疫情影响，2月份煤炭供应受到较强冲击，据各省政府的公告，其中各省延迟复工的公告，粗略估计这次疫情对动力煤政策情形下的供给冲击在-17%左右。需求回升缓慢，但受影响相对较少，从历年春节前后电厂日耗的数据可以看出，估计这些政策对2月用电需求及耗煤量的冲击为10%左右。动

6、力煤2月供应将大概率出现紧张局面，动力煤有望震荡走强。价格若回落至530一线，可考虑入场做多，目标点位560，止损点位520（设置2个ATR的止损价）。有色板块由于短期因疫情引起的恐慌情绪不会消退，国内有色板块在周一开盘后很可能面临跌停的行情，比如铜、锌、铅等基本面偏空的品种。如果根据品种强弱排序，可以简单归纳为铝>镍>铅>锌>铜，在疫情没有有效得到控制之前，以及整体偏空的悲观预期和恐慌情绪左右下，有色金属价格会进一步下跌，部分品种可以作为大宗商品对冲策略的空配首选。但退一步讲，有色金属绝对价格已处于相对低位，若部分品种出现恐慌式下跌造成连续跌停的局

7、面，可能会砸出黄金坑的做多机会。但绝对价格不是判断的唯一标准，后期仍需要根据疫情控制的情况而定，只要疫情出现2相对拐点或乐观的局面，有色金属或面临反弹行情，跌幅较大的品种或面临很强的做多安全边际。农产品板块豆类油脂：结合春节期间突发“疫情”事件，建议投资者整体观望为主。豆类油脂在春节前夕，整体走势强劲，屡创近几年高点。“疫情”突发导致了豆类油脂需求降低，主要表现在下游禽类和油脂消费。人们出于保护自身角度，有意识减少禽类肉制品摄入，养殖企业减少补苗，影响了豆粕需求；同时，“疫情”突发导致整体餐饮消费降低，餐饮居家为主进而减少外出就餐，减少了油脂消费。但是

8、从长期基本面来看，肉质品消费结构发生转移，从原有的禽类肉制品转移到