公司内部治理机制与财务信息披露研究-论文.pdf

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1、张莉：公司内部治理机制与财务信息披露研究公司内部治理机制与财务信息披露研究张莉(洛阳理丁学院河南洛阳471023)摘要：本文认为，公司内部治理机制与财务信息披露之间有着互动关系，二者相互影响。一方面，公司内部治理机制对财务信息披露的质量有着重大影响。公司股权结构、董事会、监事会、经理层以及相互之间的监督制衡机制，经营管理人员的激励约束机制都影响着财务信息披露的质量。另一方面，财务信息披露也对公司内部治理机制的有效运行起着重要作用。财务信息披露能简化公司内部治理问题，影响公司控制权配置，有助于评价和监督董事会、监事会和经理层的

2、工作，并有利于激励机制的推行。公司应利用相互之间的互动关系，不断优化公司内部治理机制，提高财务信息披露质量。关键词：内部治理机制财务信息披露质量股权结构公司治理机制(CorporateGovernanceMechanisms)是对公司治理各要素之间在其权利、职责和能力基础之上的一系列制度安排，公司治理机制可以分为内部治理机制(Internalgovernancemechanisms)和外部治理机制(Externalgovernancemechanisms)。内部治理机制主要包括股权结构、董事会、监事会、经理层以及相互之间的监

3、督制衡机制，经营管理人员的激励约束机制。财务信息披露主要在上市公司中使用，对上市公司来说，财务信息披露是指上市公司在证券发行、上市和交易等一系列环节中依照法律法规、证券主管机关及证券交易所的管理规定，通过某种方式向投资者、债权人、证券主管机关和社会公众等提供与证券相关的财务信息的行为。公司内部治理机制与财务信息披露二者之间有着互动关系。公司内部治理机制影响着财务信息披露的质量，同时，财务信息披露对公司内部治理机制的有效运行也起着重要的作用，二者相互影响，相辅相成。一、公司内部治理机制对财务信息披露质量影响(一)股权结构对财务

4、信息披露质量的影响(1)股权集中度。股权的集中或分散对公司财务信息披露的影响是双面的。在集小型股权结构的公司中，大股东控股比例超过50％，小股东持股比例较小而且持股相对分散。这时，大股东会掌握公司的控制权，并小断收集信息去监督管理层，以提高财务信息披露质量。但是由于小股东持股份额很小，没有动力参与监督，从而导致大股东不受小股东的监督和制衡。这样，大股东就很容易与代理人联合起来，侵占小股东的利益，从而为财务信息的虚假披露创造了机会。而在分散型股权结构的公司中，单个股东的能力非常有限，除非大多数中小股东联合起来，否则无法影响管理

5、当局的决策。这种股权结构虽然可以避免大股东与代理人的合谋，但是却由于公司股东的“超弱控制”带来了内部人控制以及“免费搭车”的问题，这同样会降低财务信息披露质量。因此，最优的股权结构应该是股权集中与股权分散相权衡的结果。(2)国有股。国有股是指有权代表国家的机构或部门用国有资产向公司投资所形成的股份，这种股份也包括国有企业向股份有限公司转型时其国有资产折成的围有股份。我国上市公司大部分是由国有企业改制而来，国有股在公司股份中占的份额很大。这些国有股的股东是国家，而国家只是一种形式上的泛称，并没有一个具体的“人”来代表，因此无法

6、顺利行使其权利和义务，形成常见的“所有者缺位”现象。由于“国家”股东控制权的缺失，导致它不能对经理人的行为进行有效的监督和控制，这时，由国家任命的公司代理人就可能会掌握实际控制权，从而谋取个人利益，损害股东权益，即出现“内部人控制”现象。在这种情况下，公司的国有比例越高，其代理人就越有可能与管理层联合起来对公司财务信息进行篡改，以侵占国有资产，这样会导致公司出现各种各样虚假财务信息的披露。(3)流通股。流通股是指能够在交易所流通的公川股份数量。流通股比例对财务信息披露质量具有一定的影响。近年来，我国上市公司中有越来越多的个人

7、投资者和机构投资者进行证券投资，使公司流通股比例不断提高，这些个人投资者和机构投资者通过“用脚投票”的方式对公司的经理层造成_r较大的外部力和约束力，并对“内部人”产生了较强的监督和制约作用。尤其是机构投资者，他们拥有资金、技术等各方面的优势，在市场中也最需要公司披露的财务信息，他们能坚守价值投资的信念，依据那些真实、明确的财务信息来做出投资的相关决策。因而，客观上，他们会促使管理者不断提供高质量的财务信息。梁杰等(2004)通过研究也发现，公司的流通股比例越高，其财务报告发生舞弊的【lf能性越小。在我国股权分置改革的进行中

8、，公司中国有股和法人股的比例逐步下降，流通股的比例不断提高，中小股东对大股东和管理者的监督与制衡作用越来越强，这也降低了财务报告发生舞弊的可能性。(二)董事会对财务信息披露质量的影响(1)董事会的独立性。侧重于监督制衡机制方面来分析，公司董事会的独立性对财务信息披露质量的影响主要体现在两个