存贷比何去何从-论文.pdf

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1、WhatDevelopmentPathShouldDeposit—-LoanRatioFollow?存贷比何去何从·黄广明通过调整货币供应量影响短端利率，进而传导到整个利率体系，近年来，在银行业比较突然地出现了对存贷比的强烈质疑，利率的变化促使私人机构权衡利弊调整自身的投融资行为，从而银监会6月30日对存贷比计算口径进行了微调，扩大了分母口对整个经济运行发生影响。因此，从宏观调控的角度，发达国家径、缩小了分子口径。同时，也有许多支持存贷比管理的声音，有货币政策，但没有信贷政策。中国则不同，我们的经济调控更认为存贷比对于金融稳定仍然具有重要的意义。那么，究竟应该

2、为直接，信贷独大的金融格局和存贷比管理正是这种直接型调控如何理解存贷比，存贷比到底何去何从?本文讨论了存贷比的运的难得条件。由于与经济增长直接关联的是金融而不是货币，在作机理，分析了存贷比受到质疑的原因，提出了存贷比改革的管发达国家，融资工具多样，融资渠道分散，货币政策与金融规模理建议。总的看，存贷比与深刻复杂的中国金融体制紧密关联，之间缺乏点对点的联系，货币政策对实体经济的影响只能按前述其改革涉及到金融体制中的许多方面，应积极看待、有序推进。做法间接展开。而在中国，由于银行信贷在融资方式中独大，存贷比又在货币规模与信贷规模之间架起了一座桥梁，这样～来，存贷比

3、硬约束是中国特有现象货币政策可以直接影响到金融总量，宏观调控性质的信贷调控即近年来，随着部分银行存贷比逼近75％的监管红线，调整甚信贷政策得以诞生。换句话说，一方面由于信贷在金融中独大，至取消存贷比的呼声开始出现。在中国经济增长速度换挡、保持调了信贷就等于调了整个金融；另一方面，通过存贷比管理，调经济增速压力提升、不少企业呼吁融资难的背景下，放松存贷比节货币供应量就可以调节信贷量。因此，存贷比不仅仅是～个控这一观点的影响力在扩大。对于这个众说纷纭的问题，首先应该制银行风险的行业管理工具，更具有落实政府政策意图的重大清楚的是，中国银行业为什么会出现独特的强制性存

4、贷比管理作用，可以说是小工具、大文章。存贷比对于中国经济运行的影呢?银行信贷独大的中国金融体制正是深层决定因素。响可能一直被低估了，但这并不影响其于无声中发挥实质性的作由于种种复杂的原因，中国的金融总量中，银行信贷一直用。占据了举足轻重的地位，从年度发生额的角度看，银行收回再贷款加贷款新增的发生额在40万亿元以上(按平均合同期限2年匡算)，而商业性债券和股票的融资量只是信贷的零头。近年兴起的信托理财，余额超过了l0万亿元，号称已经成为第二大金融业态，但其量级也与银行信贷相差甚远，而且其中大量业务强烈地依托于银行，如许多信托类产品的销售端和运用端都完全依靠银行庞

5、大的客户基础和机构网络。银行信贷在中国整个资金资源配置中的这个绝对主力地位一定时期内难以发生根本变化。由于发生额统计上的困难，图l显示的是中国金融主要产品的余额情况。与此同时，信贷在中国经济的运行与调控中发挥着关键性的作用，在保增长等关键时期尤其如此。在发达国家，由于银行资料来源：WIND资讯．人民银行，中债登。和企业的私有性质，信贷是私人行为，是金融机构与实体经济间咕债券总量不包括国债、地方政府债央票政策性金融债和政府支持机构债基于各自自身利益的互动。货币政策对经济的调控是间接的，是图12013年中国各类金融市场融资规模分布16巴∞∞关于这一无声作用，还有几

6、点值得注意。一是中国的货币政到同业竞争地位。对于这种角度的质疑，主要应该从经济金融发策与发达国家的货币政策含义是不同的。前面讲到，发达国家的展可持续和全社会杠杆率的角度来评判。实际上，中国企业债务货币政策是通过调整货币供应量去影响货币市场利率。这里，货比例过高的问题一直十分突出。标准普尔近期的一项报告指出，币供应主要是指基础货币供应，如美联储的货币政策操作，通过中国企业债务规模达到l4．2万亿美元，超过美国的13．1万亿美在公开市场上吞吐基础货币影响联邦基金利率，货币市场利率是元，是全球企业债务规模最高的国家，但中国的GDP只有美国的其控制目标，而达到这一目标

7、的手段是调节基础货币量，发达国一半。家并不调控名义货币量(如M1，M2)。而中国的货币政策更多对存贷比的另一个质疑更加值得注意，即存贷比已经不能适的是指对广义货币量(M2)的管理。其实，由于货币指的是交应日益多元化的新金融环境。前文说到，在信贷独大的金融体系易媒介，组成M2的大量银行定期存款并不是真正的货币，只是下，控制货币就能通过存贷比控制信贷量，从而控制对经济运行非货币金融资产，这部分非货币金融资产占到了中国M2总量的至关重要的金融。这一点在发达国家做不到，因为那里信贷在金60％～70％。M2之所以在中国的货币政策中十分重要，正是因为融总量的占比中远不及中

8、国这么大，甚至很低。其作为计算基数在存