中国金融业“钱荒”原因分析及对策建议.pdf

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1、第5期(总第247期)工业技术经济N0．5(General，No．247)2014年5月ofIndustrialTechnologicalEconomicslay．2014中国金融业“钱荒"原因分析及对策建议韦静强吴金希贾甫(清华大学，北京100872)(北京大学，北京100871)[摘要]在巨量广义货币供给的背景下，中国金融业发生“钱荒”看似一个令人费解的现象。在对20132014年初所发生的两次“钱荒”进行了综述后，同吐基于相关理论和实证的分析，本文认为，2013年所发生的“钱荒”，直接原因看似为季节因素、监管压力、补缴法定准备金、资金外

2、流、资产负债期限错配等等，而其深层次原因在于，中国粗放型经济增长模式和资产价格预期下降的情况下，金融资本过度进入非生产性投机领域，中国央行为预防由此带来的国家创新能力不足、剧烈通货膨胀、贫富差距扩大等一系列严重的经济社会问题，适时执行去杠杆化紧缩货币政策，导致银行等金融机构难以“借新还旧”。最后本文提出中国加强流动性管理的相关政策建议。．[关键词)钱荒理财产品金融市场商业银行粗放型经济增长模式DOI：10．3969／j．issn．1004—910X．2014．05．001[中图分类号]F832．2[文献标识码)A1问题的提出现，所以巨量广义货

3、币供给并不能代表中国金融2013年，中国金融业爆发了两次“钱荒”：6业流动性一定会充足。从宏观层面来看，自2006月20日，银行间市场隔夜回购利率曾触及30％，年以来，中国的货币化程度q)一直在提高，截至l2月19日上海银行间7天期隔夜拆借利率达到2013年11月末，货币化程度高达2．79，比20126．472％，1天后达到7．654％，12月23日突破8％，年的1．88提高了0．91(见图1)。如果与全球第一达到8．843％，创下半年来的新高。伴随银行间市大经济体美国相比，那么中国的货币化程度显得场资金紧张，银行理财收益率、民间借贷利率节节

4、更高，以2011年为例，美国的货币化程度为攀高，股票市场、债市和黄金市场也出现间歇性暴O．86，中国则是1．80，中国的货币化率是美国的跌。例如，12月20日，上证指数不仅跌破2100点2．o9倍。从微观层面来看，(1)从社会融资规模的关口，更是创下了罕见的9连跌。看，2013年前5个月我国社会融资规模达9．11万但是，从广义货币供给M2来看，“钱荒”看亿元，比上年同期多3．12万亿元；前11个月社似难以理解。数据显示，截至2013年5月末，我会融资规模达l6．06万亿元，比上年同期多1．92国M2余额104．21万亿元，同比增长15．8％；

5、截万亿元。(2)从金融机构存贷比看，截至2013年至第三季度末，M2余额达107．74万亿元。即是5月末，金融机构存款余额约495．16万亿元，贷说，在超额货币供给背景下，“钱荒”爆发了。但款余额为344．72万亿元，存贷比为69．62％；截是，根据货币创造的基本理论可知，广义货币仅至11月末，金融机构人民币存款余额约1123．49仅反映了各经济主体投融资规模的扩大，是一种万亿元，贷款余额为782．78万亿元，存贷比为存量概念的体现，而流动性是一种流量概念的体69．67％，低于75％的监管标准。收稿日期：2014--03-3l基金项目：本文系

6、国家自然科学基金项目(项目编号：70772014)阶段性成果。作者简介：韦静强，清华大学社会科学学院——战略新兴产业研究中心助理研究员，经济学博士，博士后研究员，中国人民大学中国财政金融政策研究中心特约研究员。研究方向：战略性新兴产业投融资、投资银行、金融控股集团战略规划与全面风险管理。吴金希，清华大学战略新兴产业研究中心主任，国务院发展研究中心、北京大学等学术机构兼职研究员，管理学博士、博士后。研究方向：战略管理、创新政策。贾甫，北京大学经济学院金融学博士后研究员，经济学博士。研究方向i房地产金融、资本市场、金融控股集团协同效应与风险管理。

7、一3一第5期(总第247期)工业技术经济No．5(General，No．247)2014年5月OUlTlalofIndustrialTechnologicalEconomicsMay．2014户／▲▲▲-▲．’V’2，03525l5O200620072008200920l0201l20l220l3图120062013年前三季度货币化程度数据来源：中国人民银行、国家统计局官方网站因此，中国金融业“钱荒”与货币供给量并增长过快和市场资金分布不合理是钱荒的根源无直接关系。那么中国金融业形成“钱荒”的直(张流泉，2013)。接和深层原因到底是什么?这

8、将是本文研究的重2．2“钱荒”是银行自身问题的体现点所在。(1)“钱荒”的本质问题出在银行，银行为了2对“钱荒’’原因的已有研究追求高额利润，大量利用影子银行、理财