房地产开发行业：追根溯源，从ROE与FCFF角度看房企的价值提升途径.docx

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1、内容目录追根溯源，从ROE与FCFF角度看房企的价值提升途径.....................................................................................................................51.行业空间之外，地产股价值还受到哪些压制？.......................................................................................................

2、.........................51.1未来十年行业规模稳定，优秀房企仍有较大成长空间.........................................................................................................51.2FCFF和归母ROE是公司定价之锚，体现商业模式特点......................................................................................

3、................72.归母ROE：财务杠杆依赖度高，未来ROIC提升是关键................................................................................................................82.1归母ROE的驱动因素拆分....................................................................................................

4、..................................................102.2财务杠杆贡献约50%归母ROE，明显高于对标公司和港资房企....................................................................................112.3权益杠杆对归母ROE影响不大，目的更多是降低杠杆和分担风险.......................................................................

5、.........122.4ROIC是归母ROE的核心来源，也是财务杠杆发挥作用的前提.......................................................................................132.5归母ROE的理想改善方式是ROIC提升.......................................................................................................................

6、.......142.6提升ROIC的三大途径.............................................................................................................................................................152.6.1快周转：快周转提升ROIC的途径与极限...................................................................

7、.............................................152.6.2供应链融资：本质与快周转相同................................................................................................................................182.6.3轻资产：不占用净经营资产的净利润........................................................

8、................................................................193.FCFF：成长企业的FCFF，成熟行业的价