人口结构变化与中国贸易顺差：理论与实证研究-论文.pdf

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1、第38卷第8期财经研究Vo1．38No．82012年8月JournalofFinanceandEconomicsAug．2012人口结构变化与中国贸易顺差：理论与实证研究汪伟(上海财经大学财经研究所，上海200433)摘要：文章首先通过构建一个开放经济三期世代交替模型讨论了人口结构变化对中国经常账户余额的影响。理论研究发现，少儿抚养系数的下降会引起储蓄率相对于投资率上升从而形成经常账户盈余，人口老龄化会降低储蓄率从而对经常账户余额产生负向影响。文章然后运用中国l993—2009年省级面板数据进行了实证分析，经验结论与理论模型预测一致，人口结构变化能够解

2、释中国经常账户余额变化的近45。在控制了其他解释变量后，人口年龄结构变量对经常账户的影响依然显著。文章的估计结果对替代性的经常账户余额指标、人口年龄结构变量的选取以及模型的动态设定也非常稳健。关键词：人口结构变化；储蓄；投资；经常账户差额中图分类号：C924．2，F752文献标识码：A文章编号：1001—9952(2012)08—0026—12一、引言自改革开放以来，中国经济持续高速增长，与之相伴的是外贸出口急剧增长。1994—2011年，中国国际收支经常账户连续实现18年的顺差，尤其是2000年以来，贸易顺差急剧扩大，从2001年的2324．7亿元扩

3、大到2008年创记录的24229．4亿元(图1)，其后尽管经历了世界金融危机的冲击，外贸顺差有所收窄，但目前仍在高位。2011年底，中国的外汇储备已达3．18万亿美元，成为全球外汇储备最多的国家。如此巨额的外汇储备和贸易顺差已引发各方面的极大关注。事实上，贸易顺差并非多多益善，巨额贸易顺差也会带来诸多问题，如国际贸易摩擦的加剧、人民币升值压力的加大、国内通货膨胀风险的增加等。对于中国贸易顺差持续扩大的原因，国内外学者众说纷纭。国际舆论普遍认为中国巨额贸易顺差反映的是人民币币值被严重低估和人民币收稿日期：2012-05-18基金项目：国家社会科学基金项目

4、(10CJL014、12BJL044)；上海市教委科研创新重点项目(12ZS074)；上海市重点学科建设项目(B802)作者简介：汪伟(1973一)，男，湖南岳阳人，上海财经大学财经研究所副研究员。·26·汪伟：人口结构变化与中国贸易顺差：理论与实证研究汇率被中国政府操纵，因此要求人民币升值的呼声甚嚣尘上。Song(2009)从中国金融市场发展不完善的角度解释了中国为何会出现巨额外汇储备，并认为中国政府并没有通过操纵汇率实现国际收支顺差。吕~(2007)认为二元经济结构是形成中国巨额贸易顺差的原因。也有学者归因于内需不足与出I=1导向型政策(余永定和覃

5、东海，2006)。还有学者认为是大量国际投机资本以贸易账户进入中国，客观上会导致中国出I：1额虚高。然而这些研究却忽视了一个重要的影响贸易差额的长期因素，即晷人口结构变化。本文从人I=1年龄结构的角度诠释0中国贸易顺差产生的原因。20世纪70年代末，中国实施了改革开放政策，而暴量几乎与此同时还实行了只生“一个孩蠢三子”的计划生育政策，计划生育政策的严格执行使中国人口年龄结构发生了。显著变化。20世纪70年代末，中国的伸。伸跎’髑。伯∞’啪∞瑚。抚养系数高达70，2000年第五次人数据来源：中经网统计数据库。口普查时，总抚养系数下降到42．79／6，图1

6、1978—2010年中国货物和服务净2010年第六次人口普查时进一步降至出口额34．29／6；1978年劳动年龄人口(15—64岁)比重为59．1，2000年升至70．29／6，2008年达到73．2的历史高位，2010年仍然维持在739／6以上。人口结构的这种变化意味着劳动年龄人口所承担的抚养和赡养等经济负担大大减轻，从而减少了家庭支出，提高了储蓄能力。另外，由于工作人口的相对增加，总人口的消费倾向下降、储蓄倾向上升，从而推高了中国的国民储蓄率(汪伟，2010)等。而中国国民储蓄率的上升可能会引起经常账户差额上升。事实上，人口结构对投资需求的重心在年

7、龄分布上早于储蓄供给，因为前者与年轻人在总人口中的比例紧密相关，而这与劳动力增长相连；后者主要与成年人口紧密相连，从而与退休需要相关(Higgins和Williamson，1996)。在人口结构向成年人口集中的态势下，有利的人口结构会在一定时期内造成储蓄供给相对于投资需求的上升。随着中国的经济开放，投资相对于国内储蓄的依赖性渐渐减弱，而人口结构的迅速转变导致储蓄供给与投资需求在年龄分布的重心差异越来越明显，这些变化会通过经常账户差额反映出来，图2与图3描绘了1978-2010年中国经常账户差额占GDP的比重与少儿抚养系数、总抚养系数的关联性。从图中可以

8、直观地看到，尽管经常账户差额占GDP比重的波动较大，但20世纪80年代中期以后，少儿(总)抚养