关于人民币币值变动问题的实证和理论分析-论文.pdf

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1、2014年8月湖北经济学院学报(人文社会科学版)Aug．2014第11卷第8期ournalofHubeiUniversityofEconomics(HumanitiesandSocialSciencesV01．11No．8关于人民币币值变动问题的实证和理论分析高峰(安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233030)摘要：针对人民币币值变动问题，通过运用近年来的经济数据进行实证分析，发现以投资和出口为主导的经济发展方式、国内外利差的存在以及央行的货币冲销政策等因素可能导致了人民币对外和对内价值存在差异；根据蒙代尔一

2、弗莱明模型理论框架．我们搭配使用稳健性货币政策和扩张性财政政策，可以在一定程度上解决人民币“外升内贬”问题．并在此基础上针对人民币币值的差异表现在坚持三类原则的条件下提出了相关的对策建议。关键词：币值变动；蒙代尔一弗莱明模型；内外均衡；“双颇差”在开放经济条件下，一国货币的价值通常表现为两种形过6％的高速增长率。证券综合指数和房地产价格指数也出式．一种是以国内物价反映的对内价值，另一种是用另一国现了增长的趋势。货币表示的对外价值。从理论上说，一国货币的对内价值和(二)人民币币值变动内外表现差异的原因对外价值

3、是统一的。但根据近年来的数据，我们发现人民币第一．人民币对外升值主要由我国经济的快速增长、以投对内和对外币值表现出不完全一致的现象。而且显现出强化资和出口为主导的经济发展方式、国内外利差的扩大等因素的趋势。导致的。一、文献综述在近十几年，我国GDP每年保持着较快的增长速度，使关于人民币币值变动问题国内外专家学者一直对此非外资产生了较高资本回报率的预期从而增大对我国的投资，常关注．章昌裕(2012)认为外汇占款促使央行不断增发人民使得FDI迅速地增长，大量国际资本流入了国内。币．过大的货币供给量导致国内流动性

4、过剩，通货膨胀压力此外，我国滞后的投融资体制和不发达的金融体系，导致增大，人民币进入“外升内贬”怪圈。[11张明(2012)提出人民币了利率没有真正实现市场化．使得利率未能真实反映资金的兑美元汇率依然面临着升值的内在动力，一旦央行冲销行为成本，从而刺激了投资需求的增加。大量的投资由于主要集中不能持续，中国政府就必须在人民币名义汇率升值与更高的在出口加工贸易业和制造业等，所以在促进经济快速发展的同通货膨胀之间作出选择。啉苗峰(2013)认为涉外体制不对称、时也在不断地提高供给水平。不断增长得供给逐渐超出国内生

5、产要索价格长期被低估、经济发展失衡等原因导致了人民需求，造成了“剩余产出”以出口的方式被国外吸收，从而引起币内外价值偏离。田肖文和潘家栋(2013)通过建立国内外利益经常项目出现顺差。另外，我国在吸引外资方面设立的便利条集团博弈模型，得出外部压力能促进人民币升值的结论。件。极大得鼓舞了外资对我国的直接投资，也促成了资本和金本文在借鉴众多学者研究的基础上．运用实证分析法．融账户出现了顺差现象。总之，在国际收支“双顺差”的影响并从理论上对人民币币值变动问题进行讨论。下，我国外汇储备迅速增长。在现行的结售汇制度和

6、严格资本二、人民币币值变动问题的实证分析管制情况下，流人我国的外汇增加了对人民币的需求，人民币(一)人民币币值变动的经济表现面临着较大的升值压力。第一，人民币币值变动的对外表现。2005年7月21日，我央行为了控制货币供应量的过快增长以及预防通货膨国进行了重要的汇率制度改革，开始实行了以市场供求为基胀．连续多次上调存款准备金率，国内利率也随之升高。在国础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时外。以美国为主要代表的西方国家不断实施量化宽松政策，用宣布人民币升值约2％。从此，人民币进入了升值的阶段

7、。2012美元购买中、长期性金融资产，导致利率降低到极低的水平。年4月。央行决定将银行间即期外汇市场人民币兑美元的交利差的存在刺激了大量的美元为了获得更高的资本回报率而易价幅度由5％o提高到1％，浮动区间的扩大进一步增强了人流人中国．人民币面临着巨大的升值压力。民币汇率的弹性，也为人民币升值创造了条件。人民币名义汇第二．人民币对内贬值与国内货币超发、需求拉动型和输率由汇改之前的1oo美元兑换827．65元人民币升值为现在入型通货膨胀等因素密切相关。的100美元兑换613．93元人民币，升值幅度竟然累计达到了

8、连续增长的外汇储备使得央行只好通过增加基础货币的25．82％。投放来减轻人民币升值的压力，因此国内的货币供应量迅速第二，人民币币值变动的对内表现。关于人民币的对内增大。货币供给决定总需求，总需求决定总供给，而货币供给价值，其中居民消费价格指数CPI在2002年出现小幅下降的增长速度超过GDP的增长速度，导致了国内消费品市场价之后连续出现快速增长的趋势。并在近几年保持在3％左右格和投资品价格不断升高。尽管央行采用公