人民币实际汇率对外汇储备的影响的实证分析.pdf

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1、孵经论坛人民币实际汇率对外汇储备的影响的实证分析冀严保兴宁波市东方船舶修造有限公司[摘要]中国巨额的外汇储备固然是综合国力的体现，有着积极的作用，但是持续过快增长也给经济带来一些负面影响。本文拟从外汇储备与人民币实际汇率关系的角度，运用计量经济学中的VAR模型的协整分析和方差分解的方法，就人民币实际汇率对外汇储备的影响进行了实证分析并得出结论。[关键词]实际汇率外汇储备VAR一中国CPI)，其中ER表示直接标价法下人民币对美元的名义汇率，中、引言人民币的持续升值和外汇储备余额的不断增长以及两者之间的国和美国的CPI均调整成以2000年为基期。关系也为社会广泛关注。

2、自2005年汇改以来人民币汇率屡创新高．本文选取了1985-2009年相关数据。所有指标的原始数据均~j2011年6月15日．美元兑人民币汇率达到6．48元。同时，我国外汇来自《中国统计年鉴》和国际货币基金数据库。储备也连年增长，屡创新高，至2010年底达~tJ28473亿美元。巨额的四、实证分析外汇储备虽然对经济的发展存在着积极的促进作用，但不可避免地1．时间序列平稳性检验带来很多负面影响。本文采用ADF检验(AugmentedDickey—Fullertest)，考察本文试图就人民币实际汇率和我国外汇储备关系进行实证分析时间序列变量是否为同阶单整，结果如表2所

3、示检验。探讨人民币实际汇率变动会对我国外汇储备造成什么影响，以表2各变量的单位根检验结果变量名称检验形式及人民币实际汇率和外汇储备之间如何影响。(CADF统计量1％临界值5％1临界值10％1临界值，T。L)二、文献综述LNR(C，T，0)一1944736—4440739—3632896—3254671在外汇储备规模问题上，已有研究可以归纳为以下几个方面：①外汇储备适度规模研究。国际上影响较大的外汇储备规模理dLNR(C，0，0)一4423450—3．788030—3．012363—2646119论主要有：储备／进口比例法；机会成本说；货币供应量决定论；定LNTB(

4、C，T，1)-3397089一4467895—3644963—3261452性分析法。dLNTB(C。0，0)一4406874—3．788030—3012363—2646119②外汇储备对货币政策的影响研究。⑧外汇储备的影响因素研究。马娴(2004)认为汇率、利率LNGDP(C，T，0)一2142140—4440739—3．632896—3254671等也对中国外汇储备规模存在影响。胡燕京、高向艳(2005)通dLNGDP(C，0，0)一4611874—3788030—3012363—2646119过实证分析得出结论：国家外债余额和汇率变动是中国外汇储备量LNRE

5、R(C，0，0)一2515512—3769597—3004861—2642242增长的决定因素。潘成夫(2006)采用2000年至2005年月度外汇储备时间序列数据进行定量分析，结果表明人民币汇率预期对外dLNRER(C，0，0)一4927448—3788030—3．012363—2646119汇储备快速积累起着极为重要的作用。注：表中的检验类型IC。T。L)．C和T表示带有常数项和趋势项，L表示所综上可以看出，大多数学者都把汇率作为影响外汇储备规模的采用的滞后阶数，根据AIC和SC最小来确定滞后阶数。表示在1O％显著性水平其中一个因素．结合其他一些影响因素进行分

6、析。下检验值是显著的，无标志说明在1％的水平下检验值是显著的。三、模型构建与数据说明从表2中的检验结果可以看出，本文涉及所有的变量都遵循一在开放经济条件下，判断一国外汇储备规模是否适度，重要阶单整。的是看这个国家是否实现了内外均衡。外部均衡的目标是国际收2协整检验与长期均衡关系比较支情况。内部均衡指经济增长和控制通货膨胀。根据上述条件，由于回归方程中所涉及到的变量多于两个，所以本文采用JJ多从内外均衡角度分析，影响一国最适度外汇储备规模的因素有以下变量协整检验方法，考察外汇储备和人民币实际汇率及收入的长期几个：国内生产总值、贸易收支、实际外资利用额、汇率。即有关系

7、。JJ检验结果如表3及表4：R=R(TB，GDP，RER)，式中R表示我国外汇储备，TB表示贸易收支，表3各参数间的协整检验GDP表示我国国内生产总值，RER表示人民币实际汇率。HypOthesized005CriticaJEigenvalueTraceStatisticProbNoofCE(s)Value在实证分析中，为了消除异方差，采用双对数形式，即有None08792767278618540790400005LNR=a+bLNTB+cLNGDP+dLNRER+e解释变量为LNGDP、LNTB和LNRER，被解释变量为LNR。Atmost10534789283

8、86943