创业板市场综合比较

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1、研究报告RESEARCHREPORT海外创业板市场发展状况及趋势研究课题研究员王晓津佘坚深圳证券交易所综合研究所2008.51海外创业板市场发展状况及趋势研究内容提要为借鉴海外创业板市场运作的经验与教训，更好地建设我国创业板市场，本研究报告在系统梳理海外创业板市场的发展历程、发展背景的基础上，对海外创业板市场存在的问题和发展趋势进行了分析。本研究报告的主要内容与结论如下：1．海外创业板市场大体经历了起步、繁荣、调整和复苏四个阶段，各阶段主要特征为：（1）起步阶段：美国等国家率先设立了有别于主板市场的创业板市场，市场形成具有

2、自发性，市场规模较小，大多从属于主板市场；（2）繁荣阶段：受纳斯达克市场运作成功的影响，较多国家或地区纷纷设立创业板市场，海外创业板市场整体规模迅速扩大；（3）调整阶段：受市场环境和运作机制等因素的共同影响，海外创业板市场出现重大调整，不少市场被迫“关停并转”；（4）复苏阶段：一些创业板市场调整发展战略，海外创业板出现了并购重组和分化发展的格局，市场之间的竞争趋于白热化。2．在主板市场运作很长时期并获得了大的发展的同时，海外创业板的异军突起有着深刻的市场背景：（1）资本市场分工为创业板的兴起留下了发展空间；（2）经济结构调

3、整要求相应的市场层次与服务体系；（3）经济增长方式转变为创业板发展注入活力；（4）风险投资偏好推动了创业板市场的发展；（5）成功效应示范加快了创业板的兴起；（6）市场竞争策略促进了创业板的设立。3．海外创业板市场发展过程中存在的问题是：（1）上市资源缺乏是一些创业板市场发展的主要瓶颈，较多创业板市场运作多年达不到规模效应，它是导致不少创业板市场“关停并转”的主要原因；（2）一些创业板市场运作机制存在重大缺陷，内部缺乏独立性，外部缺乏吸引力；（3）一些创业板为追求市场规模，大幅度降低了发行标准，但市场监管未能跟上；（4）与大

4、型成熟企业比较，中小型创业企业是一个高收益与高风险并存的企业群体，并且同一个企业存在着严重的预期收益与风险的不对称性，增加了市场风险。4．海外创业板市场的发展趋势主要体现为：（1）海外创业板市场集中度趋于提高，两极分化的格局基本形成并向纵深发展；（2）海外创业板市场公司化运作、内部板块细化和并购重组将更加明显；（3）全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市场竞争的主要策略；（4）海外创业板市场之间的上市公司行业结构差异化将更加明显；（5）市场制度设计将不再是简单照搬，而更立足于各市场的具体现实情况。5．通过上述分析，可以得

5、出以下几点启示：（1）从海外创业板市场设立和运作的情况看，我国具备创业板设立和运作的较好条件，其中境内上市资源丰富、依托深2海外创业板市场发展状况及趋势研究市主板力量、借鉴深市中小企业板运作经验，是我国创业板市场设立和运作的优势；（2）从海外创业板市场运作的经验与教训上看，调整上市标准必须与强化市场监管同步进行；（3）从海外创业板市场风险生成机理来看，上市公司风险和市场运作风险是创业板市场的主要风险源，有效防范和控制这类风险是创业板市场健康稳定发展的基础；（4）从海外创业板市场发展格局上看，我国即将设立的创业板面临着较大的

6、竞争压力，发行上市制度和创新市场运作机制，是我国创业板应对市场竞争的主要策略。关键词：海外创业板市场，发展状况，演变趋势3海外创业板市场发展状况及趋势研究目录一．海外创业板市场的发展概况........................................................................................6（一）起步阶段（1990年以前）..................................................................

7、..............6（二）繁荣阶段（1990～2000年）............................................................................7（三）调整阶段（2001～2004年）............................................................................8（四）复苏阶段（2005年至今）.........................................

8、.......................................9二．海外创业板市场发展背景分析..................................................................................10（一）资本市场分工....