门槛不低标准更高.pdf

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1、科学学与科学技术管理!"卷!"""·第!!期创业板专题回、＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋、＋＋＋＋＋＋＋从年起，人们就开始关注并积是失败的。因此，当我们对创业板呼之、盼＋＋＋＋＋＋极探讨我国创业板（即二板市场）之的时候，还是有必要对诸如设立＋＋＋＋＋＋的设立，目前已是指日可创业板的目的、创业板的定位＋＋＋创业板市场：＋＋＋待。以及有关运作中的一些问＋＋＋＋＋＋一说到创业板市场，人题探讨清楚，达成共识，以＋＋＋

2、生逢其时＋＋＋们马上想到的是纳斯达克市利于我国创业板市场的运行＋＋＋＋＋＋场为美国经济做出的重要贡献。成功。为此，我们在此采撷部分专＋＋＋＋＋＋＋然而，一般人只见到了美国纳斯达克的辉家学者的观点以飨读者。＋＋＋＋＋＋煌，却没有见到还有很多国家的二板市场＋＋＋＋、＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋＋、门槛不低标准更高＠中银国际控股有限公司曹远征现在人们普遍认为创业板上市门槛比辟途径，树立新的标准，其核心就是如何认较低

3、，或者说是筹措资本比较容易，事实并识把握创业企业的风险。其责任落实到投资非如此。实际上创业板上市是另外一套上市银行的头上。它要求投资银行能识别其技术标准，而这个标准也是非常严格的，并不是的市场前景，并通过它的安排在资本市场获上市门槛降低，只是沿用了另外一套标准，得资金。但这引出两个问题。一是既然金融其严格程度甚至比主板有过之而无不及。创服务机构都把握不了，你为什么要推荐到市业板是与风险资本和风险投资紧密连在一场叫我们来买这个东西？这就涉及到保荐人起的。这是由创业企业的性质所决定的，所的问题。香港创业板对推荐的资格审定非常谓创业企业一般具

4、有两个特点：第一个特点严格。具有保荐人资格的投资银行才能推荐是它有创业计划，其中最重要的是有支持这企业上市。同时，一旦推荐就要求三年保荐，一计划的核心技术。如果一旦这一技术产业三年中间企业出现的所有问题都是保荐人化，便具有非常诱人的市场前景。但这个技的问题，保荐要承担所有连带责任。这一条术是不能被常识所理解的，从而使传统的评在香港创业板规定得非常严格。二是对保荐价标准难以衡量你怎么知道这个技术是好人来说，因为上市的毕竟是企业，企业必须技术，又如何知道这个技术有稳定的市场前有其内控的机制，在香港这是有特殊规定景。第二个特点是企业处于创业阶

5、段，其新的，管理层持股不少于。这个规定是很技术产业化，其财务状况因此也有所不同。有意义的，也就是说你作为管理层都弄不清也就是说可能没有利润，可能没有现金流，楚这件事是怎么回事，然后把股票卖给我，可能资产负债非常不合适。按传统的银行财那你就不能逃避责任，你必须是风险共担，务标准判断的话就会出现很多问题，这些问而这是锁定的，是不准改变的。一般有题构成传统金融工具进入的障碍。因此，若三年锁定期，然后才可能逐步陆续变现。而想要金融机构给创业企业以支持就必须另变现也是有严格规定的。香港这两条规定是回创业板专题科学学与科学技术管理!"卷!"""·第

6、!!期科学学与科学技术管理!"卷!"""·第!!期创业板专题回系设计”起，我们就认为，设立创业板市场的段），需要有资产运作专家和市场营销专家入设立创业板市场主要目的，不在于为投资者提供一个新的股伍。显然，中小企业成长及其产业化的成功，市投资场所和新的投资工具（尽管在客观是各类人才集中发挥其智慧和才能、共同努重在鼓励“创业”上，只要设立创业板市场，就意味着投资者力的结果。如果人才结构不合理，即使资金有了一个可供选择的新市场和新工具），而充裕，中小企业的成长和产业化进程，也将发在于激励创业投资，因此，我们始终将“创业生各种困难，甚至“夭折”

7、。＠中国社科院金融研究中心王国刚板市场”作为创业投资的一个“撤出”机制。各类专门人才在中小企业“创业”中，扮一个主要理由是：如果要满足投资者在证券演着极为重要的角色，耗费了辛勤劳动，并承设立创业板，首先需要解决“为什么要为主，但由于各种原因，出现了一批小型企市场上的投资需求，只要加大股、国债及受着巨大的风险。要激励更多的专门人才，设立创业板市场”的认识问题。有人认为，设业，如小钢铁厂、小炼油厂、小水泥厂、小煤其他证券的发行和上市规模，增加新的证券投身于“创业”领域，在中小企业成长和产业立创业板的主要目的是为中小企业提供一窑、小机器制造厂

8、等。其二，为大型企业配套品种就可以了，无需新设一个创业板市场。化中发挥更加重要的作用，在创业板市场的个融资渠道，将一批中小企业推上股票市服务的中小企业。例如，汽车配件厂、机器配设立创业板，从根本上说，不在于