玻璃制造行业:聚焦玻璃,十问十答

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1、行业报告

2、行业研究简报近期,沙河地区关停9条玻璃生产线,均因未持有国家统一制式排污许可证。“一石激起千层浪”背后,反映环保不仅停留在严查,已经进一步升级到严管,管控强落地在全国树立标杆强化环保长期效应预期,同时供给收缩触发价格上行,年底淡旺季之交,带动旺季后期价格走高、影响淡季前夕价格定调,价格弹性大的龙头企业盈利能力提升。玻璃作为建材行业主要板块之一,今年以来股价表现不及水泥、家装建材等板块,年初至最近交易日整体下行10个百分点,而同段区间水泥行业上行20个百分点,同属周期板块股价却有不同演绎,我们认为有一定时滞,看好沙河限产催化效应,持续提示玻璃板块投资机会。以下既从周期逻辑

3、出发,同时立足行业本身特性,梳理玻璃行业十大焦点问题。1.一问:玻璃产业链概况?平板玻璃,又称玻璃原片,制作工艺以浮法为主(90%+)。1989年开始我国平板玻璃年产量连续全球第一,占比超过50%。平板玻璃原料主要包括石英砂、纯碱、石灰石等,燃料分为重油、石油焦、天然气、煤制气4类,中低端建筑玻璃多采用石油焦为燃料。玻璃分原片和深加工玻璃(Low-E玻璃、中空玻璃等),国内深加工的比例占约45%。原片和深加工玻璃都最终应用在建筑物门窗构造上。建筑玻璃消耗量最大,约占75%,汽车玻璃约占10-15%,出口约占8-10%,其他包括光伏玻璃等占比4%-5%。因此玻璃需求与地产行业直接相

4、关。图1:平板玻璃生产流程图2:平板玻璃产业链资料来源:中国玻璃网,天风证券研究所资料来源:公司公告,天风证券研究所近年来,下游应用从建筑和汽车门窗逐渐扩充至光学、电子、医学等领域,我国玻璃制造上的传统优势正在匹配新兴产品需求,开展产业升级,例如电子显示玻璃、光学显示玻璃、光伏玻璃等。2.二问:玻璃单位快速换算?1)考虑到玻璃厚度不同,因此通常不能以面积计量,而以重量计量,即重量箱。1重箱等于10平方厚度为2mm的平板玻璃重量,约50kg。1吨等于20重箱。2310平方厚度为2mm的平板玻璃体积为0.002m*10m=0.02m;31平方厚度为1mm的玻璃约重2.5kg,即1

5、m是2500kg;30.02m*2500kg=50kg2)如果给定厚度,如何快速换算为平方米?假设1000重量箱,4mm。31000*50kg/2500=20m3220m/0.004=5000m综上,将50/2500=0.02视为系数a,1重量箱对应任意平方米b可以用a/b快速得到。21mm厚,0.02/0.001=20m请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2行业报告

6、行业研究简报22mm厚,0.02/0.002=10m24mm厚,0.02/0.004=5m为方便计算,扩大1000倍后,平米=20/厚度(不加单位),例如4mm厚1重量箱玻璃,面积为20/4=5平米。

7、3)如何由日产能转换年产能?一般成品率90%,10%碎玻璃用于回收生产。假设日熔量300t。年产能=300*90%*365*20/10000=198万重量箱。即用日熔量乘以系数0.66得到年产能,单位为万重箱。3.三问:玻璃成本结构?玻璃生产成本分为两个部分,一是人工、制造费用成本约占20-26%,一是原材料与动力燃料成本,约占74-80%。一般情况下,1吨玻璃约消耗纯碱0.21吨,石英砂0.69吨,白云石0.17吨。表1:2015年沙河地区玻璃制造成本(不含财务费用)成本构成单位单价单耗单位成本占比(油)占比(气)占比(煤)重碱元/吨14500.21308.8532.5%28

8、.1%36.7%石英砂元/吨950.6965.556.9%6.0%7.8%白云石元/吨950.1715.961.7%1.5%1.9%石灰石元/吨950.065.240.6%0.5%0.6%长石元/吨2240.0511.071.2%1.0%1.3%芒硝元/吨5640.014.170.4%0.4%0.5%水元/吨3.560.662.350.2%0.2%0.3%电元/度0.5713.007.410.8%0.7%0.9%工资福利元/吨505.3%4.5%5.9%环保元/吨606.3%5.5%7.1%制造费用元/吨10010.5%9.1%11.9%燃料油元/吨16000.2032033.7

9、%天然气元/方2.1721747042.7%煤制气元/吨6000.3521025.0%生产成本(油)元/吨950.6生产成本(气)元/吨1100.6成产成本(煤)元/吨840.6资料来源:中国玻璃信息网,天风证券研究所以往纯碱占玻璃生产成本比重约1/3,随着纯碱价格大涨,纯碱成本占比也升至50%左右,纯碱价格波动对成本、定价直接影响较大。纯碱分为重质碱(也称重灰)和轻质碱(轻灰)。玻璃制造一般用重质纯碱,原因是玻璃制造是将各种原料、配料高温熔融混合,而轻灰密度小加入熔炉遇高温会随

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