中国金融发展水平的国际比较与上海国际金融中心建设

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1、殷剑峰：中国金融发展水平的国际比较与上海国际金融中心建设中国金融发展水平的国际比较与上海国际金融中心建设*殷剑峰〔摘要〕“十一五”期间，我国金融体系依然没有改变以传统银行业为主导、以生产者为导向的结构特征，金融市场发展水平远远滞后于经济发展。这种状况制约了我国经济结构的调整，限制了我国的国际经济和金融地位。上海是我国金融市场相对集聚的金融中心，推动上海国际金融中心的建设对于改善我国金融结构、使我国金融发展匹配于国际经济地位具有重要意义。为了在2020年基本建成与我国经济实力以及与人民币国际地位相适应的国际金融中心，当前需要抓住机遇，在国内推动“大爆炸

2、”式的金融改革，以改变行政主导、多头分散的金融管理体制，同时循序渐进地推动资本项目开放和人民币国际化进程。关键词：金融发展国际金融中心金融改革JEL分类号：E63O20P52自改革开放以来，我国的金融发展远落后于经济领域中取得的辉煌进展。“十一五”期间，全球经历了百年罕见的金融危机。与1998年的亚洲金融危机不同，这场发端于国际货币金融体系中心国家———美国、并在欧洲进一步演化为主权国家债务危机的全球金融风暴对中国以及主要的亚洲国家没有产生直接和严重的影响。然而，受到重创的美欧并没有因危机而丧失其在金融发展方面的优势以及在国际货币金融体系中的垄断地位

3、。反过来，中国也并没有因为远离风暴中心就改变了金融结构不合理和金融发展水平在全球落后的局面。可以看到，与金融发达国家和地区相比，中国的金融体系依然是一个以传统银行业为主导的体系，金融市场的建设非常落后，金融体系的对外开放还处于相当初级的阶段。金融体系的发展水平决定了金融中心的地位。作为一国金融体系在机构、产品、市场和功能上相对集聚的城市，金融中心的地位体现并完全依赖于整个金融体系的发展水平，而金融中心的国际化程度和在国际金融资源配置中担当的角色和功能也取决于该国金融体系的对外开放程度和该国货币在国际货币体系中的地位。作为我国的金融中心之一，上海是一个

4、金融市场相对集中的中心，这是其相对于国内其他金融中心城市的主要优势，而建立一个完善、健康的金融市场体系也体现了我国金融发展的总体方向。但是，从我国目前金融体系的结构特征、发展水平和对外开放程度看，上海作为全国性金融中心的地位尚不稳固，更不用奢谈所谓“国际”金融中心了。2009年4月14日，国务院颁布了《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（简称《意见》）。作为一项国家战略，《意见》提出了上海建设国际金融中心的总目标：到2020年，基本建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心。据此目标，在20

5、20年，上海乃至我国整体的金融市场发展水平应该至少匹配*殷剑峰，中国社会科学院金融研究所，副所长，经济学博士。44金融评论2011年第1期①于彼时我国经济总量在世界经济中的份额，而上海金融中心的“国际化”程度也应该能够基本反映彼时我国资本项目开放的进度。一、中国金融体系的结构特点及上海金融中心的地位“十一五”期间，中国的金融体系结构表现为两个鲜明的特征：银行主导、生产者导向。前者是指，在金融体系中，传统的银行业在金融资源分配中占据了主导地位，金融市场以及基于金融市场的非银行金融机构和业务处于从属地位。后者指的是，整个金融体系的服务对象是以资金短缺部门

6、和生产部门（企业部门）为导向，对资金盈余部门和消费部门（住户部门）的服务不足。银行主导、生产者导向的金融体系结构对于经济起飞时期的储蓄资金动员和资本积累具有重要作用，但是，这样的结构与未来我国经济结构调整的方向———从依靠投入的粗放增长方式转向依靠技术进步的集约增长方式、从依靠外需的总需求结构转向依靠内需（尤其是消费）的总需求结构———是相矛盾的。我国金融体系结构的特点和问题表现在如下四个方面：（一）居民金融资产的结构不合理由于金融市场不发达，居民部门的金融资产结构以低收益的存款和通货为主。以2008年为例，在中国居民部门的资金运用存量结构中，存款和

7、通货占比达73％，具有较高收益和较长投资期限的金融市场工具（股票、国债、企业债）和基金、保险准备金分别只有10％和16％。这种资金运用结构严重限制了居民财产性收图12008年居民部门资金运用存量结构入的规模。例如，根据国家统计局2009年数据来源：中国人民银行的《中国统计年鉴》，2007年中国居民的②财产性收入为8979.6亿元，仅相当于同期居民部门资金运用总量（近37万亿元）的2.45％。同时，这种结构也限制了居民为养老做长期投资的能力，限制了以资本市场为主要投资对象的养老基金业的发展，制约了经济结构向以内需、尤其是以消费为主导的调整。（二）非金融

8、企业的融资结构不合理由于金融市场、尤其是债券市场不发达，非金融企业部门的外部融资过度依赖银行贷款（参见图2）