石油企业海外并购绩效评价及并购新趋势

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1、2010年9月当代经济管理Sep．2010第32卷第9期C0NTEMP0RARYEC0N0MY&MANAGEMENTVOI．32No．9石油企业海外并购绩效评价及并购新趋势周新军。，王敏(1．中国铁道科学研究院运输及经济研究所，北京100081；2．华北电力大学经济与管理学院，北京102206)[摘要】伴随着全球近年来掀起的又一轮并购高潮，国际石油企业凭借良好的绩效表现逐步占据了《财富》500强排行榜的显著位置。与以往不同的是，本轮国际石油企业并购出现了许多新的趋势，给中国石油企业拓展海外并购业务提出了新的挑战。中国石油企业应根据

2、这些新的趋势，确定未来海外并购重点及业务拓展方向。【关键词]石油企业；海外并购；绩效评价；《财富》500强；上下游一体化【中图分类号】F230[文献标识码]A[文章编号】1673—0461(2010)09—0059—07每一次危机来临，都伴随着一次兼并浪潮。个维度去考察，前者是通过与其他行业企业的比由美国次贷危机引发的全球性金融危机，一方面较，说明竞争力的变化；后者是通过自身历史指使企业经营面临困境，但另一方面，价格的走低标值的变化说明企业成长度。从时间节点上看，和资产的缩水也给企业并购提供了有利条件，从企业并购后产生的绩效表现具

3、有不确定性。有的而推动了新一轮并购浪潮的到来。石油领域一直企业在并购当年由于资产规模的迅速扩大从而使是并购的多发地带，历史上的每次并购石油企业营业收入猛增，这类并购首先表现的是量的扩张；几乎都是首当其冲，并一次次地刷新了并购交易但也有一些并购其绩效存在一个滞后期，需要在额的历史记录。1998年美国最大的石油企业埃克并购当年之后的几年才能表现出来，这类并购往森公司以738．5亿美元收购美孚公司，从而缔造了往涉及深层的资产重组及优化配置问题，只有当全球最大的石油公司埃克森美孚公司，创下并购配置过程全部完成后才能表现出明显的绩效。因史上

4、的最高纪录。2009年并购整合11年之后的这此，在考察绩效时就需要有一个时间段的数据来家世界石油巨头斥资410亿美元收购了美国非,g-做支持，本文采用2005年至2009年这一时间段规天然气巨头XTO能源公司，虽然没能打破jtt前的面板数据，以反映近年来国际石油行业的并购的最高纪录，但却成为了自2000年以来全球油气绩效。行业最大的并购案，也是金融危机以来能源行业《财富》500强排行榜从横向角度比较准确地进行的最大规模的重组整合，其意义深远。我国反映了国际企业竞争实力的相对变化。尽管《财石油企业也已改2005年在海外并购中的被动局

5、排行榜所依据的主要考量指标营业收入受多面，近两年取得了重大进展，可谓收获颇丰。据元因素的影响，包括油价以及外部环境所引起的统计，仅2009年这一年时间，中国石油企业就成需求变化等等，但在经济危机状态下，油价等因功进行海外收购11起，交易金额近160亿美元。素从总体上看并不利于企业绩效的改善和营业额可以说，从2005年开始的这一轮国际石油企业并的快速提高。那么，这些企业整体营业额的迅速购新浪潮，同以往相比，已呈现出很多新的趋势。上升就与它们在海外所进行并购的强度和深度有如何看待国际石油企业这一轮海外并购的绩效，着很大的关系。因此，基

6、于《财富》排行榜的这并购具有哪些新趋势，中国石油企业在未来的收种变化，从一个侧面可以反映出这些国际石油巨购大战中应着力强化哪些因素，等等，这些问题头们并购绩效的变化。都值得关注和需要深入探讨。从历史上看，国际石油企业的每一次并购，一、对近年来国际石油企业并购绩效的评价都产生了一些特大型的石油巨头，由此带动了这并购绩效好坏始终是衡量海外并购是否成功些企业的实力大增，最终带来了石油企业在《财的一个关键因素，也是决定该轮并购走向及持久富》500强排名中的升迁。像埃克森(Exxon)与性的一股重要力量。并购绩效可从横向和纵向两美孚(Mob

7、il)、英国石油(BP)与阿莫科[收稿日期]201O-06—09【作者简介】周新军(1967一)，男，湖南东安人，中国铁道科学研究院运输及经济研究所高级经济师，博士后，研究方向：产业经济、公司治理与战略管理；王敏(1974一)，女，河南获嘉人，华北电力大学经济与管理学院，工商管理硕士，财务管理专业。59周新军，王敏：石油企业海外并购绩效评价及并购新趋势(Amoco)、雪佛龙(Chevron)与德士古(Texaco)来看，它实际上已经落后于埃克森美孚。2007年这些企业的并购无不说明了这一点。尽管汽车行排行榜按年营业收入(实际为20

8、06年)排序埃克业巨头和商业贸易行业巨头在上个世纪90年代曾森美孚(3，473亿美元)屈居沃尔玛(3，511亿美经一度占据了《贝才富》排行榜的首位和前十名的元)之后，排第二位，但若按利润排序，该公司大部分席位i1]，但进入本世纪以来，这些企业实则以