连豆粕3月“恐高”回落概率加大-论文.pdf

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1、期贷天地IFUTURESWORLD连豆粕3月“恐高"回落栅率加大文／招泳勤中国国际期货广州营业部1如何理解丰产预期下的美豆上涨截至2月13日当周，美国2013／14年度豆粕出口净销售美国2013年冬季普降大雪，多地区受灾。紧接着，巴西227500t，2014／15年度豆粕出口净销售65000t。当周，美部分地区遭遇高温和干旱。巴西国家商品供应公司(Conab)国2013／14年度豆粕出口装船252600t。美豆出口检验数据在其月度油籽和谷物报告中将大豆产量预估由9030万t方面，最新数据显示，美豆出口检验量1470848t，

2、略高于市下调至9000万t。尽管该值仍为创纪录水准，但高温和干旱场预估区间125万～147万t，上年同期1111605t，本年度可能带来产量预估进一步下调。迄今34571698t，上年度同期29331129t。整体出口数据实际上，本次高温和干旱天气从1月就已经存在，进入依然维持持续强势。2月份仍没有明显改善的迹象．其持续时间和干旱程度创l0千蒲式耳周度出l_=_l检验篮一一当厨值年来最高水平。2月份美国农业部供需报告中。将巴西大豆100000．0090o0000产量小幅上调至9o00万t，超美国居全球首位。但显然市场80O0

3、000对天气仍十分担忧，在最坏的情况下，巴西大豆产量可能为7000000■_13／1460000O08500万t。同时，豆类国际贸易走向也为豆类价格走高贡献·-一o9／lo50000．00--—-一10／11力量。美国订单等待装运，出口需求旺盛，支撑美豆期价向40000．00—-—一11／1230000oo好。于是，原来丰产预期浓厚的豆类市场再次上演“大跌眼2000000．—-·一12／13镜”的行情，呈现“看跌反涨”的走势。10000．000．∞1．1干旱天气施压南美大豆以及相关油籽寰过去一周，南美部分大豆产区天气继续引起

4、市场密切关注，其中巴西北部一些地区天气干燥，影响到大豆单产潜图1美豆周度出口检验量——当周值数据力。头号产区马托格罗索州降雨过量，放慢了当地大豆收获。多雨天气也制约了产区到港口的新豆运输。分析机构AgRural将本年度巴西大豆产量预测数据下调了180万t．为8700万t，因为近几周大部分地区天气干旱导致大豆单产潜力下降。阿根廷农业部周四也调低了对该国大豆产量预测值．原因是干旱导致单产潜力受损。周五，阿根廷农业部警告称．近期阿根廷的大雨天气导致～些地区的大豆作物生长条件变差。除了南美大豆产区天气担忧之外，欧洲油籽供应紧张．阿根

5、廷葵花籽收获开端迟缓。马来西亚天气干燥，也导致这个全球第二大棕榈油生产国的油棕单产降低，推动棕榈油期图2美豆周度出口检验■——累计值数据货价格创下过去4个月来的最大单周涨幅。1．2美国出口持续强劲且冰冻天气损及运输运输系统方面，目前美湾很少有3月底前船期的报价．从出口情况看，目前美豆和美豆粕的出口依然维持强即使有报价，也远远高于较晚船期的报价。这是因为美湾粮劲。美国农业部(USDA)周五公布的豆粕出口销售报告显示：食仓库装运能力已经达到极限，现在很难找到驳船来装运近16期货天地lFUTURESWORLD4后市展望曰量达到创纪

6、录280万t，这也印证了美豆出口潜力将会受目前，大豆坚挺、高基差约束等已将大连豆粕期价推向到较大挤压。数据显示，当前4月船期巴西大豆对我国CNF高位区域，虽然短期仍可能惯性上冲，但反弹之势也面临较报价约为557美元／t，而美国近月船期报价则为597美元／t，大的回调风险，在供应压力趋增、下游需求清淡的背景下，两者价差高达40美元／t，远高于去年同期15美元／t左右的甚至会带动期价中期走弱。预计M1405和M1409合约将受水平，暗示推升美豆强势出口需求引擎可能逐渐熄火，高处阻于3500元／t和3350元／t附近，一旦现货抗跌

7、性失去支不胜寒的力量或将不断增强，倒逼期价自高位回落。持而继续“低头”，期价回跌更会顺理成章。4．1各主要关注因素及对应的美豆价格区间一石激起千层浪，美豆出口数量惊人致使CBOT盘面(1)USDA3月份种植意向报告，2014年USDA展望论“碎步”迈向l330美分／蒲式耳之上交投。带动国内豆粕作坛已经暗示14年美豆丰产概率较大。价成本稳步上升。在国内高基差结构支撑影响下，春节之后(2)中国买家是否在年后取消美豆订单，如果兑现，美豆大连豆粕期价“一马当先”，补齐节日期间外盘的相对涨幅。5月合约或将跌回1300(回吐出El数据良

8、好带来的涨幅)。短短一周左右M1405合约重新推升至3400元／t之上，而在(3)阿根廷豆农手中大豆何时出售?如果不出售，新豆多头阵营积极移仓远月的形势下，M1409合约也“马上”上库容怎么解决，出售的话市场抛压无疑会更大(若阿根廷部涨，大有步人升势之旅的苗头。虽然市场信心满满或促使豆分抛