节能减排低碳能源，节能减排低碳能源，LED照明前途无量.pdf

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1、英大证券研究所行业研究节能减排低碳能源，LED照明前途无量报告日期：2010年2月26日——LED产业深度研究报告概要：�LED是发光二极管的简称，具有发光效率高、环保、寿命长、体积小等优点，是目前世界上最先进的照明技术。被业界认为是人类继爱迪生发明白炽灯泡后最伟大的发明之一。�LED行业企稳回暖，受益节能减排以及低碳经济推动。2008年受全球金融危机影响，整个半导体产业全面萎缩，国内产业发展缓慢。随着我国“十城万盏”应用示范工程的推进和国内外市场形势的好转，半导体照明产业开始企稳回升，成为最先摆脱金融危机影响的产业之一。2009年下半年，我国半导体照明产业形势继续好转，在

2、节能减排和低碳经济概念的推动下，半导体照明开始成为热点产业。�LED应用领域不断扩大，市场空间巨大。目前国内市场主要集中在LED显示、景观照明、消费类电子背光、信号、指示等应用领域，增长较为平稳。在LED-TV加速应用的背景下，我国LED大尺寸背光应用取得了重要进展，主要电视品牌均推出了LED背光电视，并作为今后几年的重点开发和推广产品。在我国“十城万盏”应用示范工程的带动下，LED路灯等道路照明、LED射灯等室内照明应用发展迅速。LCD背光和照明在2009年的增长明显，正在逐步成为我国半导体照明的主要应用领域。�LED应用范围广阔，行业高景气。LED背光渗透率的提升，LE

3、D显示稳定的增长，LED照明从政府层面的扶持到较普通照明优势都极具想象空间，下游的需求给予了整个产业发展极大的推动力，可以预期中高景气行业。�把握产业链中上游的受益者。随着国内掀起LED投资热潮，目前行业也面临着产能过剩的担忧。但是从整个LED产业链看，目前这个产业最核心的地段在上游外延片生长、中游芯片制造，技术含量比较高，占了行业产业链70%的产值，在投资标的的选择上更应该把握中上游的受益者。下游芯片封装门槛比较低，竞争激烈，受产能过剩以及行业洗牌之忧。通信行业研究员�估值过高成为制约。虽然说过高的估值水平可能源自超乎想象的发展前姓名：费瑶瑶景，目前二级市场LED行业个股

4、更多属于概念炒作，LED对公司业绩的Email：feiyy@vsun.com影响短期内并不能得以体现，过高的估值预计也透支了行业的发展，故更应该关注产业链中上游能够明显受益下游巨大的市场需求的企业。�重点公司：三安光电、士兰微以及德豪润达。请务必阅读最后一页的免责条款行业研究1产业背景：政策导向，节能减排1.1LED产业简介LED是发光二极管(LightEmittingDiode,LED)的简称，属于一种化合物半导体元件，近年来LED最吸引人的发展是在蓝光LED上涂上萤光粉，将蓝光转化成白光的白光LED产品。具有发光效率高、环保、寿命长、体积小等优点，是目前世界上最先进的照

5、明技术。被业界认为是人类继爱迪生发明白炽灯泡后最伟大的发明之一。全球LED产业主要分布在日本、中国台湾地区、欧美、韩国和中国大陆等国家与地区。其中日本约占38%的份额，是全球LED产业最大生产国，其发展动向几乎为全球LED行业的指针。我国台湾地区产值位列全球第二。我国台湾地区由封装起步，逐步向上游外延及芯片领域拓展，目前已经形成完整的产业链，是全球重要的芯片及封装生产地之一。美国及欧洲地区掌握上游外延及芯片核心技术，在大尺寸LCD背光源、白光照明及汽车应用等高端市场占有优势。LED行业可分为上游的LED外延片及芯片、中游的封装组件、下游的应用产品等三个环节。从应用产品市场细

6、分上看，LED的应用主要有照明、显示屏、背光等三大子市场。图1：LED产业链：技术特征和资本特征差异显著。数据来源：英大证券研究所从上游的外延片和芯片制造，到中游的封装，再到下游的应用，技术特征和资本特征差异很大，行业进入门槛逐步降低。LED的核心技术是高亮度LED的外延生长和芯片制造，上游外延片具有典型的“双高”(高技术、高资本)特点，上游芯片也具有技术含量高、资本相对密集的特点，中游封装在技术含量和资本投入上要低一些，而应用产品的技术含量和资本投入最低。目前LED外延片生长技术主要采用有机金属化学气相沉积（MOCVD）方法，核心设备MOCVD供货商的供货能力正成为LED

7、公司产能扩张的瓶颈，。与LED厂商林立不同的是，MOCVD设备商是两强垄断的局面，德国AIXTRON公司和美国VEECO公司国际市场占有率加起来超过了92%，LED厂商的议价能力不强，随着全球掀起LED绿色节能，以及应用的逐步拓展，对MOCVD设备需求急剧增加，从而抑制了降价的可能。下游产能扩展，竞争加剧，盈利能力有所下滑。1.2LED产业：国内发展势头迅猛请务必阅读最后一页的免责条款行业研究行业企稳回暖，受益节能减排以及低碳经济推动。2008年受全球金融危机影响，整个半导体产业全面萎缩，国内产业发展缓慢。随着我国