上海国际黄金金融属性与我国黄金市场未来趋势.pdf

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1、黄金金融属性与我国黄金市场未来趋势□上海国际信托有限公司刘克逸摘要：黄金是对抗通货膨胀及世界政治、经济等的动荡及通货膨胀的重要的避险工具，也是与股票、债券等平行的金融投资工具。近年来，国际政治经济的复杂形势及黄金金融属性的发挥，使黄金价格屡创新高，黄金成为投资者关注的焦点。黄金市场投资需求的快速增加，使黄金成为资产管理业务中的重要组成部分。目前，黄金作为投资工具在我国还处于起步阶段，展望未来，黄金金融投资属性的发挥将对我国未来黄金市场产生重要影响。关键词：黄金市场金融属性投资需求黄金是集货币、金融和贵金属属性于一身的特殊商品

2、。黄金具有高度国际化、政治化、金融化的特点，不仅是全世界接受的支付手段，也是全球最重要的金融商品。近年来，随着黄金价格的屡创新高，黄金成为投资者和媒体关注的焦点，与黄金相关的银行理财产品、个人黄金业务、黄金期货、黄金信托等创新产品不断涌现，强化了黄金作为投资工具的金融属性。随着黄金在资产管理业务中的作用的不断发挥，黄金的金融属性也将成为影响未来黄金市场发展的重要因素。一、黄金的金融属性黄金的金融属性体现为其具有货币职能、贮藏财富功能、支付清算、国家储备、投资融资等多方面的金融功能。黄金以“天然就是货币”的属性体现了货币职能；

3、黄金的保值和避险的功能体现了黄金的金融投资属性。黄金不仅可以对抗通货膨胀及世界政治、经济等的动荡，也是与股票、债券等平行的金融投资工具，并在资产配置中充当避险工具。19世纪起，随着黄金开采能力和黄金产量的提高，黄金开始流通，但是价格由政府确定；直到20世纪70年代，“布雷顿森林国际货币体系”崩溃，国际市场上黄金政府定价不复存在，供求关系开始决定黄金的价格，黄金才真正地进入市场。此后，黄金不再是货币的定价标准；废除黄金官价，国际货币基金组织不再干预市场，开始实行浮动价格，取消必须用黄金同基金进行往来结算的规定，使黄金价格进一步

4、市场化。20世纪80年代以来,随着金融市场的进一步改革,虽然黄金的货币功能已经减弱,但在世界经济领域和现实生活中,它仍是比任何纸币更具有储藏价值的一种储备手段，世界黄金储备及各主要国家和组织的黄金储备仍然保持稳定（见图1）。108028000990240009002000081072016000630120005408000450400000-Q401-Q402-Q403-Q404-Q405-Q406-Q407-Q408-Q4黄金储备:所有国家总计(吨)黄金储备:国际货币基金组织(吨)黄金储备:欧元区(包括欧洲央行)(吨)黄

5、金储备:中国(右轴)(吨)黄金储备:美国(吨)数据来源：WIND资讯图12000-2009年世界黄金储备情况20世纪90年代末以后，随着金融市场发展和金融产品创新的活跃、国际政治经济形势的动荡、以美元为代表的全球货币体系的深层次问题的不断暴露，黄金价格屡创新高，投资者期望黄金能在保值的基础上进一步增值，由此推动了黄金投资市场的发展，激活了黄金的金融属性。黄金本身的金融属性使它成为全球活跃的金融投资中的重要组成部分：第一，黄金具有高度的流通性，黄金是在世界范围内公认的高度流通的资产，全球的黄金交易基本上24小时都在进行；第二，

6、资产配置及风险对冲功能：黄金价格与其他金融投资产品低相关性及负相关性，使其成为资产配置中的重要组成部分；第三，投融资方法多样化：随着黄金期货、期权等衍生品的出现,黄金投资的方法趋向多元化，黄金融资租赁等业务近年来成倍增长，促进黄金市场融资业务的兴起。《世界黄金协会2009年第三季度黄金需求趋势报告》显示，近年来黄金投资需求不断增加，包括交易型开放式指数基金（ETF）、黄金期权、黄金期货、租赁、金条金币等在内的全球第三季度可确认的黄金总投资（不包括推测的投资）为227.2吨，占全部投资需求的28.4％。2002年10月上海黄金

7、交易所的成立标志着我国黄金由管制走向了市场。2008年1月，黄金期货合约在上海期货交易所正式上市交易，表明我国黄金市场在价格发现、实现套期保值、提供多元投资工具等黄金金融属性深化方面得到拓展。《世界黄金协会2009年第三季度黄金需求趋势报告》反映出我国黄金投资需求强劲，比2008年第三季度增加了30%，以人民币计，相当于增长43%。我国黄金市场的金融投资属性在近年明显呈现出来。二、近年来作为投资工具的黄金创新产品从世界范围来看，黄金衍生品的发展是黄金市场金融属性的最重要体现，国际主要黄金市场，场内交易的主流品种即是黄金期货，

8、从纽约商品交易所到东京工业品交易所，其黄金期货品种引导着市场对黄金价格定位和预期。场内黄金市场己经演变为一个以黄金衍生工具占主导地位的金融性交易市场。我国黄金市场的发展历史并不长，在金融市场中的比重较低，与国际市场相比，黄金市场的投资品种仍然处于探索阶段。近年来，随着国内黄金需求不断增长，