海南航 空股份有限公司.pdf

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1、海南航空股份有限公司[此处键入本期债券名称全称]2011年公司债券信信跟跟用用踪踪评评评评级级级级报报报告报告告告主体信用等级：AAA级债券信用等级：AAA级评级时间：2016年4月13日上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings海南航空股份有限公司2011年公司债券跟踪评级报告概要编号：【新世纪跟踪[2016]【100076】】存续期间11海航01存续期：2011/5/24/－2016/5/24；11海航02存续

2、期：2011/5/24－2021/5/24本次前次首次主体/展望/债项评级时间主体/展望/债项评级时间主体/展望/债项评级时间++11海航01AAA/稳定/AAA2016年4月AAA/稳定/AAA2015年4月AA/稳定/AA2011年3月11海航02AAA/稳定/AAA2016年4月AAA/稳定/AAA2015年4月AA+/稳定/AA+2011年3月主要财务数据跟踪评级观点项目2013年2014年2015年跟踪期内，海南航空业务开展情况良好，受益金额单位：人民币亿元于航油价格的下降，汇率波动汇兑损失虽增加，但发行人母公司数据：2015年公司净利润仍有所提升

3、。随短期刚性债务的货币资金164.38146.33123.00偿还以及经营的积累，公司财务杠杆水平有所降刚性债务228.24218.48526.98低。公司经营性现金净流入量较上年大幅增加，流所有者权益235.03254.16291.03动性状况和资产质量均相对稳定，总体信用质量稳经营性现金净流入量90.4779.25121.11定。发行人合并数据及指标：l跟踪期内，海南航空的机队规模继续扩张，业务总资产1,126.171,219.821253.81总负债850.05902.57868.17开展情况良好，业绩在国内航空业中继续保持领刚性债务711.59776

4、.36727.27先地位。其中：应付债券86.38152.44118.96所有者权益276.12317.25385.64l受益于航油价格的下跌，2015年海南航空成本营业收入332.76360.44352.25压力有所缓解，当期净利润继续增长。净利润21.7526.4332.57经营性现金净流入量107.4860.05125.36l2015年海南航空经营活动现金净流入大幅度增EBITDA76.90100.88114.65加，而随短期刚性债务的偿还，公司负债规模有资产负债率[%]75.4873.9969.24所下降，总体看，公司财务及信用状况稳定。权益资本与刚

5、性债务38.3040.8653.03比率[%]l海航集团为本次债券提供的担保继续有效。流动比率[%]63.3274.6979.22l海南航空非公开发行已通过证监会审核，成功实现金比率[%]49.5256.3462.88利息保障倍数[倍]1.831.671.78施后，公司资本实力将有所增强，控股股东股权净资产收益率[%]8.448.919.27会有所稀释，但不会影响其控股地位。经营性现金净流入量与负13.976.8514.16债总额比率[%]l海南航空美元借款规模大，加之飞机采购多使用EBITDA/利息支出[倍]2.932.552.71美元，汇率的波动、尤其近

6、来人民币的贬值使公EBITDA/刚性债务[倍]0.120.140.15司面对的汇兑风险加大。担保人数据及指标[合并口径]2015年上2013年2014年评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司半年度总资产2,661.843226.223486.30刚性债务1,746.242093.762334.29所有者权益570.30731.54789.56担保比率[%]44.7937.3-注：根据海南航空经审计的2013-2015年财务数据（其中2013年数据使用的2014年经过追溯的年初数或上年数）和担保人海航集团经审计的2013-2014年及未经审计的2015年

7、度上半年财务数据整理、计算。分析师蒋卫韩琳洁上海市汉口路398号华盛大厦14FTel：(021)6350134963504376Fax：(021)63500872E-mail：mail@shxsj.comhttp://www.shxsj.com本报告表述了新世纪公司对海南航空2011年公司债券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本债券的一种建议。报告中引用的资料主要由海南航空提供，所引用资料的真实性由海南航空负责。新世纪评级BrillianceRatings跟踪评级报告按照海南航空股份有限公司(以下简称海南航空、该公司或公司)2011年公司债券信用评级的跟踪

8、评级安排，本评级机构根据海南航空提供的经审计的201