中国的不良贷款正在快速增长 — 投资机会的出现

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1、企业重整服务2015年12月通讯中国的不良贷款正在快速增长—投资机会的出现？www.pwccn.com/brs摘要2015年，中国经济的焦点在于“新常态”下经济的减速增长和波动的股票市场。中国人民银行（“人行”）—即中国的央行，出人意表地决定将人民币兑美元汇率下调至三年来最低水平。市场普遍认为这是中国政府力图支撑国内经济的信号。目前中国经济增速低于7%，为2008年全球经济危机以来最低水平。人行的举动在国际市场上引发动荡，并可能为美联储在2015年9月没有如市场预期增加利率的原因之一。然而抛开货币贬值和中国股市的波动不谈，市场对于中

2、国金融业资产质量的关注和猜测已经伴随着不良贷款水平的上升持续了一段时间，并不断增加。在本期行业通讯中，我们将浏览中国最新的不良贷款数据，探寻近期国有银行不良贷款水平上升的原因，及其对潜在不良贷款投资者的意义。1普华永道中国目前的不良贷款情况如何？加，分别达到11,860亿元人民币和1.59%（见下图）。据报，仅2015年首很显然，中国不良贷款正在增加。中9个月增加的不良贷款额（3,430亿元国银行业监督管理委员会（“银监人民币）就已经超过了2014年全年的会”）的数据显示，2015年9月末，中增额（2,510亿元人民币）。银行能将国

3、商业银行板块不良贷款总额和不良不良贷款比例控制在1%或以下的日子贷款比例（定义为不良贷款总额占贷已一去不返。款总额的比例）连续16个季度稳步增图表-中国商业银行不良贷款额和不良贷款比例1,2001.60%1.40%1,0001.20%8001.00%6000.80%0.60%4000.40%2000.20%-0.00%Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3201020112012201320142015年份不良贷款额不良贷款比例数据来源：银监会统计报告中国不良贷款现状的成因影子银

4、行驱动，中国的债务量迅速增（3）中国经济增长放缓加。截止2014年6月，中国的债务总额总括来说，五年来空前的借贷热潮和众所周知，随着经济日趋成熟，中国经与国内生产总值（“GDP”）比例达到逐渐放缓的经济增长直接导致了中国济已进入增速较慢的阶段。2014年，了282%。尽管目前看来情况还可控，银行不良贷款的增加。随着2009年刺中国GDP年增长率为7.4%，轻微低于但是该比例已经高于许多发达国家，激经济计划的效果渐渐消散，工业产其7.5%的目标，为14年以来最低（见例如澳大利亚，美国和德国（分别为能过剩、高杠杆、经济增长减速和内需下图

5、）。中国2015年GDP增长目标约274%，269%和258%）。杠杆的增加疲软意味着许多中国企业正陷入现金为7%，然而近期的刺激政策（包括调给中国企业在保持现金流增长以供还流匮乏的困境，难以偿还贷款，导致不低利率和准备金率以刺激增长）可能债带来了额外的压力。良贷款快速增加。会减缓中央降低金融杠杆的步伐。（2）中国在许多领域面临着产能过剩（1）2009年四万亿元人民币的刺激经济财政计划投资的扩张导致了许多资本密集型行业产能过剩，包括钢铁、水泥、太阳能、在全球金融危机之后，一个由政府主造船、重型机械和采矿业。由于市场需导的宽松的信贷环

6、境和国家推出的四求减少且银行停止自动展期贷款，许多万亿元人民币刺激经济计划，给经济不良贷款均集中发生于这些行业。注入了一剂强心针。受房地产贷款和普华永道2图表-中国GDP增长率年度%16.014.214.012.711.412.09.610.610.010.19.59.210.08.48.39.17.87.77.48.06.04.02.0-200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014年份数据来源：世界银行中国的不良贷款率与其他国家相比中国有其独特的划分不良贷

7、款的方划归为不良贷款。但在中国，由于贷款如何？法。假设有一家名为“深圳贸易”的公银行预期不会蒙受损失（前提为出售司陷入困境。由于全球商品价格下跌，办公楼的收入能够完全偿付贷款），中国公布的不良贷款率1.59%处于国该公司的订单减少，现金存量低，并且银行不会对该笔贷款作任何拨备，也际较低水平（见下图）。但是这与中国有一笔1亿元人民币的贷款逾期90天不会将其划分为不良贷款。对不良贷款的划分以及其在信贷周期未还。但贷款银行持有该公司总部办中与其他国家所处的相对位置不同不与西方银行不同的是，当判断一笔贷公大楼的抵押权，且考虑到该黄金地无关系

8、。款是否为不良时，中国允许银行考虑段的房产市场价值远高于贷款额，银企业违约时是否会产生损失。因此，行有信心不会遭受任何损失。图表-中国的不良贷款比例在国际上仍属若银行没有预期损失，即便深圳贸易低位（数据截至2019年12月31日）世界