资源描述：
《股权流通性改善对审计市场的影响_来自中国证券市场股权分置改革的证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、第36卷第8期财经研究Vol136No182010年8月JournalofFinanceandEconomicsAug120103股权流通性改善对审计市场的影响———来自中国证券市场股权分置改革的证据1234张奇峰,张鸣,王俊秋,戴佳君(1.上海立信会计学院会计与财务学院,上海201620;2.上海财经大学会计与财务研究院,上海200433;3.华东理工大学商学院,上海200237;4.上海应用技术学院经济与管理学院,上海200235)摘要:通过对比股权分置改革前后的审计市场结构与审计报告情况,文章实证分析了股权流通性改
2、善对审计市场的影响。我们发现:首先,与股改前相比,股权分置改革后审计市场集中度有所提高,公司被出具非标准无保留审计意见的比例显著上升;其次,与未股改的公司相比,审计师对股改公司的盈余管理迹象更敏感。总体来看,股改后审计师的独立性与风险意识有所加强。文章论证了股权流通性改善对促进审计市场良性发展以及完善公司外部治理机制的积极意义。关键词:股权流通性;审计质量;审计需求中图分类号:F840167文献标识码:A文章编号:100129952(2010)0820133211一、引言独立审计是资本市场发展的基础性制度之一。以往对我国
3、股权分置改革前审计市场的研究表明,损害审计质量的一个重要因素在于上市公司对高质量审计需求的不足,而导致高质量审计需求不足的部分原因在于我国特殊的股权结构———多数股权难以流通,且国有高度集中控股(Defond等,1999;王跃堂、赵子夜,2003;张奇峰等,2007;Wang,Wong和Xia,2008)。那么随着股权分置改革的基本完成、我国股权结构的改善,审计市场结构与审计质量是否有所改变?为此,本研究分析了股权流通性的改善对独立审计市场的影响。众所周知,审计是一种重要的保障上市公司会计信息质量的公司外部治理机制。通过
4、影响财务报表的生成与信息传递,审计质量的高低能直接影响资本市场的收稿日期:2010203209基金项目:教育部人文社会科学资助项目(08JA790084)作者简介:张奇峰(1973-),男,湖南衡阳人,上海立信会计学院会计与财务学院副教授,博士;张鸣(1958-),男,上海人,上海财经大学会计与财务研究院、会计学院教授,博士生导师;王俊秋(1970-),女,江苏南通人,华东理工大学商学院副教授,博士;戴佳君(1973-),女,湖南常德人,上海应用技术学院经济与管理学院讲师。·133·财经研究2010年第8期资源配置以及对
5、投资者利益的保护程度(LaPorta等,2000)。考虑到全球所有资本市场都存在股票限售的情况,例如高管或股东的股权由于各种原因被锁定,我们研究股权流通性与审计质量之间的关系对于理解资本市场股权限售情况下信息的生成与传递及其对资源配置的影响具有重要的学术与实践意义。本研究与已有研究的不同在于:首先,从独立审计的视角,为股权流通性对公司外部治理机制的影响机制提供了经验证据;其次,从审计市场结构与审计质量的角度考察了股改的经济后果;再次,为股权分置改革这一资本市场的根本性变革如何影响审计市场提供了理论分析与经验证据,有助于加
6、深理解转型经济中非垄断竞争市场格局下审计市场发展的制度影响因素;最后,分析了中国独特的监管环境因素对审计报告的影响。二、制度背景与研究假设(一)制度背景股权分置是一种限制国有股和法人股流通、允许公众股流通的差异化制度安排。由于股权分置,资本流动存在非流通股协议转让和流通股竞价交易两种价格,扭曲了资本市场定价机制。资本运营缺乏市场化操作基础,制约了资本市场资源配置功能的有效发挥,而且公司股价难以对大股东、管理层形成市场化的激励和约束,公司治理缺乏共同的利益基础(吴晓求,2006)。2005年4月29日,我国证券市场拉开了股
7、权分置改革的序幕。至2006年12月31日,A股市场上已有1129家上市公司完成了股权分置改革,占上市公司总数的82153%,已完成股改市值为50876.19亿元。这是全世界资本市场史无前例的制度变革。目前对股权流通性改善的实证研究大多集中于股改公司的对价支付率的影响因素上,主要考察了股改中财富的分配与形成效应,以及股改后市场运行体制的变化对公司大股东行为及其治理机制的影响,而股权流通性对公司外部治理机制———独立审计市场的影响几乎未被关注。但是一系列的跨国研究已经表明,作为资本市场发展的基础性制度———会计审计等法律制
8、度及其实施状况是投资者利益保护的关键要素,影响到公司的所有权结构、资本市场发展的深度和广度以及公司的投融资行为(LLSV,2000)。因此研究股权分置改革如何影响审计市场效率,对于全面评价股改的政策效果、保护投资者利益与稳定资本市场具有重要意义。(二)研究假设11股权流通性改善对审计质量的积极作用作为公司外部监督机制
