股权收购中的法律尽职调查研究.pdf

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1、2010年第2期NO．2，2010总第255期HAINANFINANCESerialNo．255股权收购中的法律尽职调查研究12董庆华，刘清春（1.中国华融资产管理公司济南办事处，山东济南250001；2.山东经济学院山东区域经济研究院，山东济南250014）摘要：随着全球金融危机的爆发，我国企业兼并浪潮也拉开序幕，股权收购已成为企业并购的重要方式之一。为了减少和避免并购风险，股权收购方越来越重视法律尽职调查。然而目前的法律尽职调查存有较多问题，难以达到收购方的预期目的，亟待完善。本文首先简要的介绍法律尽职调查的要领和种类，然后研究其在股权收购中的重要性及存在的问题，最后提出相

2、关的建议。关键词：股权；收购；尽职调查中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1003－9031（2010）02－0061－04一、法律尽职调查的概念和种类司经营较差，股权收购市场多为买方市场，因此实践中多股权收购中的法律尽职调查，是指在公司股权收购采用事前调查。过程中，从事该项调查的法律专业人员通过专业、尽职的3．买方调查和卖方调查。此分类是以尽职调查的执调查工作，以确认拟收购的股权或目标公司等被调查对行主体为依据，买方调查是指由股权收购方自己或委托象的真实性、合法性和有效性。法律尽职调查的种类常法律人士所进行的法律尽职调查，其目的是为了了解和见的有以下几方面。避免

3、收购风险，并确定收购价格；卖方调查是由股权出卖1．专项调查和综合调查。此分类是以尽职调查的内方自己或委托法律人士所进行的法律尽职调查，其目的容为依据，专项调查是指为某项特定内容或特定目的而多是为了了解目标公司现状及控制其向股权收购方提交进行的法律尽职调查，如目标公司主体资格调查，股权的的信息内容和形式，也有粉饰目标公司及股权之意。他项权利限制调查，目标公司重大诉讼调查等；综合调查二、法律尽职调查在股权收购中的重要性则是指在整个股权收购过程中所作的基础性的，囊括股在一项经验研究中，德国学者Berens和Strauch对权收购各个有关方面的综合性尽职调查。一般无特别说德国1997年

4、到2000年的1932次企业买卖进行了统计。明时，股权收购中的法律尽职调查多指综合性尽职调查。其中有74％企业买卖中执行了尽职调查。在这些尽职调2．事前调查和事后调查。此分类是以尽职调查的时查中，买受人最主要的目的（45％）是减少风险，除此以间为依据，事前调查是指在股权收购合同正式签署前所外，还有确定企业的价值和买卖合同的价格，对目标企业进行的法律尽职调查；事后调查则指在股权收购合同正进行分析，对未来的整合前景进行分析等目的。在各种尽式签署后所进行的法律尽职调查。由于目前大多目标公职调查中，最常进行的是财务与税收调查（95％），其次是[1]法律关系调查（90％），再次是市场与战

5、略调查（85％）。收稿日期：2009－10－30作者简介：董庆华（1978-），男，山东济南人，现供职于中国华融由此可见，法律尽职调查在股权收购中的重要性，笔者认资产管理公司济南办事处；为具体有以下几个方面。刘清春（1979-），女，山东潍坊人，博士，山东经济学（一）减少和避免风险院山东区域经济研究院副教授。通过法律尽职调查可最大限度地了解目标公司及股61金融与法2010年第2期权的法律状态，减少股权收购合同执行后的各种不确定职调查报告都如出一辙。这说明我国的尽职调查尚处于情况。当然，股权收购方也可根据法律尽职调查所体现初级阶段，很多内容都是模仿而来的。每宗股权收购都是的风险状

6、况，作出是否收购及如何调整收购方案的决定。独立的、具体的，不会存在完全相同的股权收购案例，尽此时，股权收购方要特别注意股权收购中各种“风险”，如职调查应该是“对症下药”，否则便不能反映个案的不同法律风险、财务风险、政策风险、改组风险和职工安置风之处，难以发现收购中的风险隐患。险等。（三）调查方式单一，难以有效发现问题（二）发现瑕疵从实践中股权收购的法律尽职调查来看，调查基本根据英美买卖法中买受人自负其责的原则（caveat上是静态的书面审查，调查的对象也大多为各种固定不[2]emptor），买受人应当在购买标的物时进行必要的检查，变的书面文件。除了书面审之外，也只是针对某项调查

7、内[3][4]对因其疏于检查而没有发现的缺陷，应当自负其责。容向被调查主体口头问询，或组织会议落实。观察国外股股权收购方很难像目标公司及股权出售方一样了解全权收购中的尽职调查，笔者发现，除了书面审之外，尽职面、细致、真实的信息，因此在股权收购中存在各方面的、调查还要走访相关政府机关、司法机关、市场主体，尽职有意或无意的瑕疵。对股权收购方来讲，尽职调查使成调查还有模型实验、实地调查、计算复核及其他中介机构为必须。协助调查等方式。从尽职调查结果上来看，目前的尽职调（三）发现价值查尚不能有效地发现