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《基准利率和基准收益率曲线的内涵及关系探讨》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、《上海金融》2008年第2期货币政策研究基准利率和基准收益率曲线的内涵及关系探讨杜金岷1,郭红兵2(1,2暨南大学经济学院,广东广州510632)摘要:我国相继推出基准利率SHIBOR和银行间国债收益率曲线、央行票据收益率曲线与政策性金融债收益率曲线等三条基准收益率曲线,备受瞩目。那么,基准利率和基准收益率曲线的内涵有什么不同?二者之间是怎样的关系?搞清楚这些问题,对引导我国基准利率的选择和培育及完善基准收益率曲线的构建,提高货币当局宏观调控效率和促进我国金融市场的发展,具有重要的理论意义和现实意义。本文对这些问题进行
2、了深入探讨。关键词:基准利率;基准收益率曲线中图分类号:F830.2文献标识码:A文章编号:1006-1428(2008)02-0043-05Abstract:Inthefirsthalfof2007,ChinahassuccessivelylaunchedbenchmarkinterestrateSHIBORandthreebenchmarkyieldcurvesincludingthetreasurybondsyieldcurve,thecentralbankbillsyieldcurveandpolicyfina
3、ncialbondsyieldcurveintheinter-bankmarket,andthelaunchattractedpublicattention.Whatcanbedefinedasthebenchmarkinterestrateandthebenchmarkyieldcurve,andwhatisthedifferencebetweenthem?Whatistherelationshipbetweenthetwo?Findingouttheanswershasimportanttheoreticaland
4、practicalsignificanceinguidingtheselectionandbreedingofChina'sbenchmarkinterestrate,inperfectingtheconstructionofbenchmarkyieldcurve,inraisingthemonetaryauthorities'efficiencyinmacroregulationandinpromotingthedevelopmentofChina'sfinancialmarket.Thispaperprobesin
5、totheseissues.Keywords:BenchmarkInterestRate;BenchmarkYieldCurve一、基准利率又应该是其他利率决定的参照体;尤其在利率体制高对于基准利率,文献中比较重要的定义有:(1)度开放的环境下,或在推行了利率全面市场化之后,“基准利率是在整个利率体系中起主导作用的利率”,基准利率的变化将导致其他利率的变化,其水平的高即“在整个金融市场上和利率体系中处于关键地位、低也将决定其他利率水平的高低。这种利率既是金融起决定性作用的利率”,它应是整个利率体系中的一市场投资者和参与
6、者进行金融决策的参照体,又是货种典型而具体的利率(如再贴现率,同业拆借利率),币当局制定和实施金融政策必须高度关注和利用的本文得到国家自然科学基金项目(批准号:70473032)和广东省自然科学基金项目(批准号:31910)的资助收稿日期:2007-10-28作者简介:杜金岷(1963—),男,四川人,暨南大学经济学院金融系教授、博士生导师;郭红兵(1972—),男,山东人,暨南大学经济学院金融系博士研究生。43货币政策研究《上海金融》2008年第2期对象(李社环,2001)。后来的李惠(2001)、温彬准利率进行分类
7、:(2004)、董奋义(2006)等都采纳了这个定义;(2)所1、根据利率市场化程度的不同,可分为利率管制谓市场基准利率,是多种利率并存条件下起决定作国家的基准利率、利率市场化国家的基准利率和利率用的利率,是金融市场上所有金融产品价格确定的半市场化国家的基准利率。重要参考依据,是人们公认的并普遍接受的具有重在实行利率管制的国家,各种法定利率就是名义要参考价值的利率(陈时兴,2001)。戴国强和梁福涛上的基准利率,央行通过调整法定利率去影响和调节(2006)对这个定义做了进一步完善;(3)作为基准利金融市场以及经济系统。
8、如利率市场化正式启动率,它必须具备四项基本特征,一是要求其对资金市(1996年)前的中国,就是以中央银行直接制定和管场的供求变动状况具有较强的灵敏度,二是要求其理的各种存贷款利率作为基准利率;在实现了利率市对资金市场要有较大的影响力,三是要求基准利率场化的国家,基准利率往往是一种货币市场利率,中在整个利率体系中要处于核心地位,四是
