民生证券-2011年物价分析预测报告

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1、宏观研究/深度报告2011年物价分析预测报告民生精品---宏观深度研究报告2011年2月24日民生证券研究所报告摘要：滕泰首席经济学家四层过滤模型表明，劳动力成本上升15%对我国CPI影响中值约1.94%，执业证号：S0130209051671劳动力成本上升对物价的影响被夸大。电话：(8610)85127628四层过滤模型表明，输入原材料价格上涨15%对CPI影响约0.3%，输入邮箱：tengtai@mszq.com性原材料价格上涨对物价影响被夸大。郝大明宏观分析师四层吸收模型表明，本轮货币高投放对物价的影响较大，但影响高峰执业证号：S01002101100

2、01出现在2010年，对物价的压力2011年小于2010年。电话：(8610)85127658邮箱：haodaming@mszq.com我国本轮物价上涨的主要原因仍是局部性的短期食品价格上涨。食品价格具有典型的周期性和阶段性特点，随着春天食品价格回落，通胀张磊宏观分析师压力减弱。电话：(8610)85127662邮箱：zhanglei_yj@mszq.com除劳动力价格上涨是影响物价上涨的长期因素外，其余因素都是周期性因素或预期因素，其中短期可能发生变化的是：一是春季蔬菜价格钟正生宏观分析师回落，二是货币调控见效，货币因素影响趋缓，三是汽车、房地产等电话：(8

3、610)85127656支柱产业的供需发生变化。预测上半年上涨4.77%，下半年3.12%，全邮箱：zhongzhengsheng@mszq.com年3.94%。“民生核心CPI”上半年1.5％，下半年1.2%。地址：北京市东城区建国门内大街28号调控通胀的关键，一是管理通胀预期，二是保持食品价格稳定，三是民生金融中心A座16层100005管理好货币。相关研究1．《四层过滤模型：劳动力成本上升图：2011年CPI和“民生核心CPI”预测对物价影响有限》2011.26.0CPI(%)民生核心CPI(%)2．《四层过滤模型：输入原材料价格5.14.94.94.74.

4、64.64.75.04.6上涨对物价影响有限》2011.24.44.43．《四层吸收模型：2011年货币因素4.03.63.2对物价影响小于2010年》2011.22.73.02.42.51.71.62.01.41.51.51.41.51.41.41.31.31.31.21.11.21.00.010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：民生证券研究所本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明宏观研究报告1宏观研究/深度报告目录一、劳动力成本上升对物价影响被夸大，实际影响中值约1.94%............

5、.........................................................3二、输入原材料价格上涨对物价影响被夸大，影响仅0.3%..............................................................................4三、货币对物价的影响2011年小于2010年...................................................................................................

6、..5四、本轮通胀的主因：短期、局部的食品通胀.................................................................................................7（一）局部性：CPI上涨主要是食品价格上涨...................................................................................................................................7（二）短期性：蔬菜周期

7、VS猪肉周期..................................................................................................................................................7五、CPI与核心CPI预测.......................................................................................................................

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