2017年8月私募基金报告：整体表现提升，不同规模私募产品发行节奏明显分化

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1、私募月度报告一、基础市场回顾2017年8月，国内经济基本面保持稳健，美元弱势盘整，A股市场重拾温和反弹行情，在成长、周期、金融等板块轮番爆发的带动下连续突破前期高点，8月末成功突破3300点的长期阻力位。沪深两市代表指数上证综指和深证成指8月分别上涨2.68%和2.97%，创业板企稳回暖，录得5.88%的涨幅，表现优于主板。债市在多空力量持续博弈中小幅下跌，中债总财富指数下行0.23%，大宗商品市场整体走势良好，南华商品期货指数上涨5.25%。表1：各主要市场指数月度表现指数名称收盘指数月度涨跌幅今年涨跌

2、幅上证综合指数3360.812.68%8.29%沪深300指数3822.092.25%15.47%深证成份指数10816.642.97%6.28%深证综合指数1944.943.50%-1.23%中小板指数11532.603.20%0.42%创业板指数2371.295.88%-8.82%中债总财富指数168.60-0.23%-0.78%中证商品期货综合指数1458.055.25%11.76%数据来源：万德、上海证券基金评价研究中心二、私募基金业绩分析2.1、管理期货表现亮眼，股票多头延续强势表现在各基础市场

3、有所回暖的带动下，2282只（据朝阳永续不完全统计，截至8月31日）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品8月份平均收益率为2.45%，其中实现正收益的产品数量为1737只，占比为81.81%，整体表现大幅超过7月份。分策略来看，除宏观策略外各策略均录得正收益，定向增发、管理期货、股票多头平均收益率位居前列，其中管理期货受益于商品市场的强劲走势取得了4.38%的月度平均涨幅，样本内超过60%的产品取得正收益，趋势跟踪型策略最为最为抢眼。股票多头延续上期强势表现，样本内超过80%的产品取得正收益，但我们

4、也看到其首尾收益率相差近90个百分点，这反映了私募管理人主动管理能力的差异，许多私募抓住了市场风格阶段性转换的机会取得了不错的收益。市场中性策略整体业绩差异不大，大多数产品收益率围绕0值徘徊，在中金所调整沪深300和上证50股指期货的保证金比率后，以上证50和沪深300为对冲标的的策略将直接受益，未来表现有望提升。值得一提的是，组合基金虽然表现不及股票多头，但收益分布更加收敛，充分表现出在单一基金的基础上进行风险与收益的再平滑的特征。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款私募月度报告表2：各策略产品

5、的收益表现产品八月份正收益产品收益率产品名称数量收益率占比分布区间股票多头17372.65%81.81%[-44.76%:44.99%]股票多空451.96%88.89%[-2.38%:7.95%]股票市场中性410.50%60.98%[-2.78%:3.73%]套利策略210.81%76.19%[-0.72%:3.95%]管理期货454.38%62.22%[-18.55%:43.22%]定向增发325.94%71.88%[-3.45%:19.91%]宏观策略19-1.43%42.11%[-7.86%:1

6、0.06%]债券基金720.73%72.22%[-4.65%:11.88%]多策略922.02%73.91%[-16.31%:14.74%]组合基金521.83%78.85%[-2.7%:12.13%]总计22822.45%79.01%[-67.87%:44.99%]数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心从回撤的绝对值来看，8月各策略最大回撤水平较7月变化不一，其中宏观策略回撤幅度最大，达到3.24%，其余依次为管理期货、定向增发和股票多空，股票市场中性、债券和多策略回撤幅度较低。图1:2017年8

7、月私募产品的收益率和月内最大回撤比较5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%月度收益率月最大回撤数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心2.2、1-8月股票多头表现最佳，管理期货收复失地2282只私募基金今年以来平均收益率为7.06%，较前期上升明显。股票多头表现优异，平均收益率达7.95%，排名第一；组合基金与股票多空紧随其后，分别录得7.68%和6.33%的平均收益率。组合基金前8个月表现抢眼，产品优势不断显现，这里面有市场逐步好转的原因，更主要的是私募管理人投资管理能力不断提升，对于FO

8、F的理解进一步深入。宏观策略今年以来平均收益率仅为-5.32%，成为唯一没有取得正收益的策略类别。值得一提的是，大宗商品一重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款私募月度报告改上半年的疲软表现，迎来一波连续强势反弹，管理期货今年以来整体平均收益率也由之前的-3.02%大幅上行至3.11%，主观以及程序化策略均有不错表现。表3：各策略产品的区间表现八月份今年以来过去一年过去一年产品类型收益率收益率收益率年化动率股票多头2.6