化工与销其他,天然气与0.05%管道,

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1、中国石油：油气一体化的国际能源公司中信建投证券赵献兵我国油气行业最大生产销售商中国石油（601857）是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。公司经营涵盖石油石化行业的各个关键环节，从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售，形成了优化高效、一体化经营的完整产业链。2006年，中国石油（601857）实现营业收入与净利润分别6890亿元与1362亿元，同比增速分别24.76%与6.54%。2007年上半年，中国石油（601857）实现主营

2、业务收入与净利润分别3927亿元与759亿元，同比增速分别20.27%与1.42%。图图图2：：：中国石油（：中国石油（601857）主营收入结构/2007H其他,天然气与0.05%管道,化工与销3.92%售,8.32%勘探与生产,炼油与销34.52%售,53.19%资料来源：招股说明书从业务收入构成看，勘探与生产、炼油与销售合计占比公司业务总收入比重高达85%以上，而由于勘探与生产的明显高毛利率表明（公司四块业务中勘探与生产业务毛利率最高，接近70%），勘探与生产是公司最主要的盈利板块。截止2006年年底，全球原油、天然气

3、探明储量分别13717亿桶与182万亿立方米，其中欧佩克合计占比分别66%与49%。我国油气资源90%以上集中于中国石油天然气股份公司、中国石油化工股份有限公司和中国海洋石油有限公司三大石油公司。中国油气资源在全球资源中占比约1%，而中国石油（601857）是国内最大的油气生产销售商，在全国油气储量中占比70%以上。相应地，2006年全球原油与天然气实际产量分别298亿桶与2.87万亿立方米，而中国全国的油气产量占比超过1%，其中中国石油（601857）在全国油气产量中占比约70%。截止2006年底，全球原油储采比约46年，

4、天然气储采比约63年，中国三大石油公司的原油与天然气储采比分别13年与31年，其中中国石油（601857）的原油与天然气储采比分别14年与34年，高于全国平均水平。表表表1：：：全球已探明油气储量比较：全球已探明油气储量比较/2006A单位：亿桶/万亿立方米全球中国三大石油公司中国石油中国石油占比①中国石油占比②原油13717.4164.01116.180.85%70.84%天然气181.51.771.510.83%85.31%注：①相对于全球②相对于中国三大石油公司资料来源：招股说明书2006年，全国一次蒸馏能力24.8亿

5、桶/年、原油加工量21.3亿桶/年，而中国石油（601857）的这一数字分别9.4亿桶/年与7.9亿桶/年。2006年，中国汽油、柴油和煤油的实际产量约17697万吨，其中中国石油（601857）汽油、柴油和煤油的产量合计约为6831.8万吨。中国石油（601857）的成品油通过批发与零售方式进行销售。截至2006年12月31日，公司的批发销售网络在全国范围1073个地区批发分销点；截至2007年6月30日，公司拥有并经营17057座加油站。目前，中国石油（600028）已形成了大连石化、兰州石化和抚顺石化3个千万吨级炼油厂

6、（其中大连石化为两千万吨级炼油厂）的炼油产能分布格局。表表表3：：：中国石油（：中国石油（601857）成品油产量比较/2006A中国中国石油中国石油全国占比汽油5374.82202.740.98%柴油11352.94422.738.96%煤油969.1206.421.30%资料来源：招股说明书2006年，公司天然气的销售量达384.2亿立方米，占全国销售量的73.6%，其中339.9亿立方米依靠公司自身天然气管道销售。截至2006年底，公司天然气管道总长度20590公里，原油管道总长度9620公里（日均输送能力约250万桶

7、，原油存储能力合计约1720万立方米），成品油管道总长度2413公里（日均输送能力约3.7万吨，成品油存储能力合计约1870万立方米）。表表表5：：：中国石油（：中国石油（601857）管道运量比较/2006A管道总长度管道自给率天然气2059088.47%原油962086.70%成品油2413--资料来源：招股说明书募资项目顺应我国石化行业趋势本次公司拟发行A股40亿股，筹资额全部用于原油勘探生产及炼油乙烯等5大项目：长庆油田原油建设、大庆油田原油建设、冀东油田原油建设、独山子石化加工进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改

8、造、大庆石化120万吨/年乙烯改扩建。根据规划，5大项目拟总投资额497.4亿元，其中拟使用募集资金金额377.7亿元。数据显示，我国原油对外贸易依存度接近50%，因此加大原油勘探开采力度符合我国石化行业的发展特征。与此同时，我国的合成树脂、合成橡胶等对外贸易依存度也高达40%或以上，而从